## 2025年新币发行惨状曝光：代币经济设计缺陷成为罪魁祸首

**Рыночные данные разорвали пузырь**

Согласно последним статистическим данным Memento Research, с начала этого года рынок выпуска новых токенов переживает "ледниковый период". Из 118 отслеживаемых запусков токенов более четверти инвесторов испытывают боль от снижения стоимости — конкретно, 84.7% новых монет после запуска упали ниже первоначальной оценки. В медианном выражении полная размывка рыночной капитализации этих проектов снизилась на 71% с момента выпуска, а объем рыночной капитализации сократился на 67%. Только 15% монет успешно удержались выше цены TGE, что отражает жесткую оценку рынка новым проектам.

**Крах по слоям: от суперпроектов до средних по масштабу монет — без исключений**

Самые тяжелые случаи наблюдаются у проектов с высокой оценкой. Syndicate (SYND) снизился с первоначальных 940 миллионов долларов FDV до 59,8 миллиона долларов, что составляет падение на 93.6%. Та же трагедия повторяется и у тех проектов, которые ранее вызывали большие надежды: Animecoin (ANIME) с полностью размытым рыночным капиталом в 74.75 миллиона долларов, что примерно на 93% ниже при запуске; Berachain (BERA) столкнулся с аналогичным масштабом распродажи.

Это масштабное снижение происходит не только у ведущих проектов. FDV средних по масштабу проектов, таких как Bio Protocol, Xterio, Lit Protocol, Yala и Towns, снизился в диапазоне от 91% до 93%. Даже монеты с относительно хорошим объемом торгов — SuperVerse (оценка 213.6 миллиона долларов), Sahara AI (267.6 миллиона долларов), Holoworld AI (154.4 миллиона долларов), OG и Newton Protocol — также пережили падение на 80%–85%, без исключений.

**Системный кризис токеномики**

Эта волна падений отражает не просто колебания рыночных настроений, а глубокие проблемы в проектировании токеномики. Высокая начальная оценка, серьезный недостаток ликвидности и слабый спрос на вторичном рынке создают порочный круг: большое количество токенов изначально переоценены, а разрыв между оценкой при финансировании и реальной ценностью приложений трудно преодолим.

Усугубляют проблему также плохое планирование предложения и неправильный выбор времени выхода на рынок. Многие проекты в бычьем рынке торопились запуститься, надеясь на продолжительный рост рынка для повышения оценки, но после спада интереса инвесторов резко снизился. Ожидания разблокировки большого количества токенов дополнительно давят на цену, и в итоге их реализуют по значительно более низкой цене, чем цена финансирования.

Эти данные показывают, что простое выпускание большего количества монет или копирование успешных кейсов уже не работает. Только переоценка основ проектирования токеномики — включая кривую предложения, механизмы стимулирования, управление ликвидностью и выбор времени выпуска — сможет изменить ситуацию.