Надежды на снижение ставки ФРС исчезают, поскольку индекс доллара достигает месячного максимума

Рыночные настроения меняются на фоне смешанных экономических сигналов

Доллар США вырос до четырехнедельного максимума, индекс валюты поднялся на 0,20% в пятницу, поскольку участники рынка пересматривают свои ожидания по политике Федеральной резервной системы. Что стало драйвером? Странный отчет по занятости, который одновременно разочаровал и произвел впечатление: рост числа занятых оказался ниже целевых показателей, в то время как уровень безработицы снизился, а рост заработных плат превысил прогнозы. Эта противоречивая картина вызвала резкое снижение спекуляций о возможных в ближайшее время снижениях процентных ставок.

Вероятность снижения на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 27-28 января практически исчезла и составляет всего 5%, что служит ярким напоминанием о том, что ФРС по-прежнему сосредоточена на борьбе с стойкой инфляцией, а не на стимулировании роста.

Отчет по занятости, который все изменил

Изучая данные по занятости, можно найти причины для осторожности с обеих сторон экономического дебата:

Где рост терпит неудачу: В декабре число внеотраслевых рабочих мест выросло всего на 50 000 — значительно меньше ожидаемых 70 000. Число за ноябрь также было пересмотрено в сторону понижения с 64 000 до 56 000, что говорит о более выраженном охлаждении рынка труда, чем предполагалось изначально. Между тем, в октябре началось резкое снижение числа новых домов на 4,6% по сравнению с предыдущим месяцем, до 1,246 миллиона — самого низкого уровня за последние пять с половиной лет и значительно ниже ожидаемых 1,33 миллиона.

Где сохраняется сила: Уровень безработицы снизился на 0,1 процентных пункта и составил 4,4%, превзойдя ожидания в 4,5%. Возможно, более заметным является ускорение роста средних почасовых заработков до 3,8% в годовом выражении, что превышает прогноз в 3,6%. Эти ценовые давления остаются ключевой проблемой для политиков, борющихся с инфляцией.

Со стороны потребителей январский индекс настроений вырос больше ожидаемого, поднявшись на 1,1 пункта до 54,0 по сравнению с прогнозом в 53,5. Однако инфляционные ожидания остаются стойкими: прогнозы на один год остались на уровне 4,2%, а долгосрочные ожидания выросли до 3,4%.

Снижение ожиданий по снижению ставок

Что все это значит для 2026 года? Сейчас рынки закладывают примерно 50 базисных пунктов смягчения политики ФРС в этом году — резкое снижение по сравнению с ранее сделанными предположениями. Однако эта картина сталкивается с серьезными препятствиями. Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик в пятницу подчеркнул, что инфляционные опасения остаются, несмотря на замедление рынка труда.

Перспективы усложняются при учете глобального расхождения в монетарной политике. В то время как ожидается снижение ставок ФРС, Банк Японии, скорее всего, повысит их на 25 базисных пунктов, а Европейский центральный банк, вероятно, останется на месте. Валютные трейдеры уже учитывают эти расхождения.

Дополнительную поддержку доллару оказывает продолжение ликвидности через покупки казначейских облигаций (40 миллиардов долларов, начатых в середине декабря), а также спекуляции вокруг предстоящего назначения главы ФРС — возможно, более мягкого кандидата, такого как Кевин Хассет, согласно отчетам Bloomberg.

Решение Верховного суда по тарифам: непредсказуемый фактор

Еще один фактор, поддерживающий доллар в пятницу: решение Верховного суда отложить вынесение решения по законности тарифов Трампа до среды. Если тарифы в конечном итоге столкнутся с юридическими вызовами или будут отменены, доллар может оказаться под давлением, поскольку сокращение доходов от тарифов может увеличить уже и без того тревожный дефицит бюджета США.

Евро снижается на фоне ослабления ожиданий по доллару

Пара EUR/USD снизилась на 0,21% до месячного минимума, хотя снижение оказалось умеренным благодаря лучшим, чем ожидалось, экономическим данным. В ноябре розничные продажи в еврозоне выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем (против прогноза в 0,1%), а промышленное производство в Германии неожиданно выросло на 0,8% после прогнозируемого снижения на 0,7%.

Член Совета управляющих ЕЦБ Димитар Радев выразил удовлетворение текущими ставками, учитывая текущие условия, а рынки свопов оценивают вероятность повышения ставки на февральском заседании в менее чем 1%.

Йена падает до годового минимума, в то время как USD/JPY растет

Сила доллара особенно заметна по отношению к йене, где USD/JPY вырос на 0,66% в пятницу. Йена опустилась до самого слабого уровня за год, поскольку Банк Японии остается мягким — рынки не ожидают повышения ставки на январском заседании, несмотря на повышение прогноза роста экономики Банком Японии.

Рынок труда и ведущие индикаторы Японии остаются устойчивыми: в ноябре расходы домашних хозяйств выросли на 2,9% в годовом выражении (значительно выше ожидаемого снижения на 1%), а ведущий индекс достиг 1,5-летнего максимума — 110,5. Однако на йену оказывают влияние несколько факторов: геополитическая напряженность с Китаем, политическая неопределенность вокруг возможного роспуска парламента и планы правительства увеличить оборонные расходы до рекордных 122,3 триллионов йен ($780 миллиардов) в следующем финансовом году.

Драгоценные металлы растут несмотря на ралли доллара

Золото и серебро показали впечатляющие росты в пятницу, несмотря на силу доллара, что говорит о том, что на спрос на безопасные активы влияют и другие факторы. Фьючерсы на золото COMEX за февраль выросли на $40,20 (+0,90%), а серебро за март — на $4,197 (+5,59%).

Катализатором стал указ президента Трампа о необходимости покупки Fannie Mae и Freddie Mac облигаций на сумму $200 миллиардов — стимул в стиле количественного смягчения, направленный на поддержку рынка жилья. В сочетании с геополитической неопределенностью, охватывающей торговую политику США, Украину, Ближний Восток и венесуэльскую нестабильность, инвесторы обратились к драгоценным металлам за защитой.

Дополнительную поддержку оказывают покупки центральных банков. В декабре центральный банк Китая добавил 30 000 унций золота, что стало четырнадцатым подряд месяцем увеличения резервов. В целом, за третий квартал центральные банки приобрели 220 метрических тонн золота — на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Запасы золота в ETF достигли максимума за 3,25 года, а запасы серебра — за 3,5 года, что подчеркивает устойчивый интерес инвесторов.

Однако появились и риски: рекордное закрытие индекса S&P 500 и возможная ребалансировка товарных индексов. Citigroup предупреждает, что до $6,8 миллиарда могут выйти из фьючерсов на золото, а также из серебра из-за ребалансировки индексов — риск, который может вызвать резкое снижение цен.