Когда-нибудь задумывались, как некоторые компании с мегакапитализацией на самом деле имеют отрицательную чистую стоимость? Возьмем Papa John's — да, сеть пиццерий — с рыночной капитализацией 1,18 миллиарда долларов и отрицательными $430 миллионами чистых активов. Их баланс показывает $880M в активах, но 1,3 миллиарда долларов обязательств. Это коэффициент цена/балансовая стоимость -2,80, фактически торгующаяся с огромной скидкой по сравнению с реальной балансовой стоимостью. Тем временем, их коэффициент P/E составляет 31,4, что говорит о том, что рынок закладывает серьезные ожидания роста, несмотря на убыточный баланс. Возникает интересный вопрос: сколько миллиардных компаний на самом деле являются структурно неплатежеспособными на бумаге? Это тот тип рыночной динамики, за которым стоит следить при оценке того, куда действительно течет капитал.