#机构投资者采用 看到这组数据的时候，脑子里闪过的第一个念头就是——这次机构入场的逻辑和2020年完全不同了。

那时候我们追踪机构配置，还在争论比特币到底是不是资产配置的选项。现在呢，320亿美元的年度净流入已经成了理所当然的事儿，甚至市场下跌都挡不住。这说明什么？机构早就下定决心了，现在的问题不再是要不要配，而是配多少、配什么。

最有意思的是贝莱德IBIT那247亿美元的流入——这个体量已经超过后面九只比特币ETF的总和。这让我想起2013年底那一轮机构潮。当时也是这样，一旦形成合规通道，大资金会集中涌向最安全、最有背书的那个产品。灰度GBTC流出39亿美元这件事，本质上就是传统机构发现了更优的配置方案而已。

以太坊ETF那边也挺有看点。首个完整交易年96亿美元的规模，相比2024年的增长已经很可观了。只是最近连续几天没有新增资金，这让我有点警惕。这种脉冲式的资金进入，往往预示着某个阶段的饱和。

明年可能有100多只新ETF上市，这又让我想起了历史的某些片段——每当产品极度丰富的时候，往往也是筛选和淘汰加速的时候。到2026年末，我估计会有不少"昙花一现"的产品退场。这不是坏事，反而是市场成熟的表现。

关键是要看清楚：机构的参与本身是长期的，但他们选择的产品和时机会越来越精准。过去的野蛮生长期已经过去了。