Madrigal Pharmaceuticals против Nektar Therapeutics: Почему инвесторам 2026 года стоит знать разницу

Аргументы в пользу Madrigal Pharmaceuticals как биотехнологической компании

Madrigal Pharmaceuticals уже преодолела критический порог, которого большинство компаний на стадии клинических исследований достичь не удается. В 2024 году компания получила одобрение FDA на препарат Rezdiffra, став первым лекарством, специально предназначенным для лечения метаболически обусловленного стеатогепатита (MASH) на рынке США. Эта регуляторная победа привела к ощутимому коммерческому успеху.

Цифры по выручке говорят сами за себя. В третьем квартале 2025 года Rezdiffra принесла чистой выручки 287,3 миллиона долларов — впечатляющая цифра для недавно запущенного продукта. Аналитики отрасли прогнозируют, что препарат достигнет статуса блокбастера (с более чем $1 миллиардом долларов ежегодных продаж) к 2026 году. С миллионами потенциальных пациентов с MASH в США и минимальной конкуренцией в этой терапевтической категории, Madrigal кажется готовой к устойчивому росту.

Хотя Rezdiffra работает под статусом ускоренного одобрения и должна подтвердить эффективность в ходе подтверждающих испытаний для сохранения своей рыночной позиции, сильные сигналы спроса и тенденции в назначениях указывают на оправданность доверия инвесторов. Регуляторы, вероятно, проявят большую гибкость при одобрениях в недостаточно обслуживаемых областях заболеваний, таких как MASH, по сравнению с насыщенными терапевтическими рынками.

Nektar Therapeutics: непроверенная альтернатива

Nektar Therapeutics представляет совершенно иной профиль риска. Основной актив компании, rezpegaldesleukin, прошел успешное испытание в фазе 2b для лечения экземы — огромного рынка, доминируемого блокбастерами вроде Dupixent и Rinvoq. На первый взгляд, это выглядит как многообещающее клиническое подтверждение.

Однако Nektar остается предпродажной биотехнологической компанией без ни одного продукта, приносящего доход. Компания продолжает показывать значительные чистые убытки — характерный признак клинических стадий биотехнологий, работающих перед коммерциализацией. Эта структурная уязвимость не может быть проигнорирована.

Путь от успеха в фазе 2b до одобрения на рынке notoriously опасен. Данные на среднем этапе, хотя и обнадеживающие, не гарантируют успеха в поздних стадиях. Возьмем, к примеру, aTyr Pharmaceuticals, которая продемонстрировала сильные результаты на среднем этапе для своего ведущего кандидата, но полностью провалилась в фазе 3 в сентябре 2025 года. В результате акции резко рухнули, став ярким напоминанием о волатильности биотехнологий. Rezpegaldesleukin может столкнуться с подобной судьбой, что может привести Nektar к финансовым трудностям или к забвению.

История двух компаний

И Madrigal Pharmaceuticals, и Nektar Therapeutics работают в секторе наук о жизни, но занимают совершенно разные позиции в своих жизненных циклах.

Madrigal уже преодолела клиническую неопределенность. Имея одобренный продукт, коммерческую инфраструктуру и почти блокбастерский потенциал выручки, компания способна пережить неизбежные неудачи. Даже если подтверждающие испытания вызовут сложности, присутствие препарата на рынке создает основу, которую программы на стадии клинических исследований просто не могут обеспечить.

Nektar остается зависимой от бинарного исхода будущих клинических испытаний. Хотя потенциал rezpegaldesleukin в области иммунологии заслуживает внимания, риск катастрофического провала остается значительным. Колебания цен акций предпродажных биотехнологий могут быть очень резкими после одного клинического объявления.

Инвестиционное решение 2026 года

Для инвесторов, ищущих биотехнологический экспозицию в 2026 году, выбор между этими компаниями отражает фундаментальное решение о степени терпимости к риску. Madrigal Pharmaceuticals предлагает более устоявшееся коммерческое присутствие с подтвержденным спросом и генерацией выручки. Nektar Therapeutics демонстрирует большую волатильность и риск снижения, несмотря на клинический потенциал.

Биотехнологический сектор ценит как инновации, так и исполнение. Madrigal продемонстрировала способность к реализации; Nektar остается в стадии исполнения. Понимание этой разницы помогает инвесторам принимать более обоснованные решения по портфелю на предстоящий год.