Загадка оценки Nike: оправдано ли разумное ценообразование спортивного гиганта после пяти лет спада?

Числа рассказывают трезвую историю

Nike (NYSE: NKE) пользуется мировой известностью и обладает завидным портфолио партнерств с атлетами и премиальных продуктовых линий. Однако за последние пять лет акции потеряли более половины своей стоимости — показатель, вызывающий серьезные вопросы о том, оправдана ли текущая оценка компании или это просто ловушка для инвесторов. Последние финансовые результаты за второй квартал 2026 fiscal года, завершившийся 30 ноября, рисуют картину застоя, маскирующегося под восстановление.

Выручка выросла всего на 1% по сравнению с прошлым годом, в то время как чистая прибыль упала на 30%. Основной дивидендный доход в 2,5% кажется скромным, но под поверхностью операционные проблемы показывают, почему рынок остается скептически настроенным по поводу значимых изменений к лучшему.

Возвращение, которое пока не внушает доверия

Генеральный директор Эллиот Хилл назвал второй квартал «средней стадией» плана восстановления Nike, однако данные свидетельствуют о том, что компания все еще находится на ранних этапах — если не в подготовительном периоде. Оптовый сегмент, крупнейший источник дохода Nike, действительно показал рост на 8% по сравнению с прошлым годом. Однако этот светлый момент сопровождался падением продаж Nike Direct на 8%, что делает общую картину весьма смешанной.

Тарифы и повышенные расходы американских потребителей усугубляют трудности Nike. Эти макроэкономические давления угрожают сократить оптовые достижения и одновременно усилить потери в канале Direct — динамика, которая усложняет любые ожидания относительно разумного роста в будущем.

Где международные рынки терпят неудачу

Возможно, самая тревожная тенденция связана с глобальным присутствием Nike. В то время как выручка в Северной Америке выросла на 9%, в остальных регионах наблюдается сокращение: Европа снизилась на 1%, Китай упал на 16%, а Азия и Латинская Америка — на 4%. Поскольку международные рынки составляют более половины общей выручки Nike, эти падения представляют структурную проблему, которую нельзя игнорировать.

Компания сталкивается с известным парадоксом: успех в Северной Америке скрывает слабость на международных рынках. Nike уже занимает глубокие позиции на рынке США, что ограничивает потенциал расширения там. Исторически зрелые американские бренды полагаются на развивающиеся рынки для возобновления роста — однако сейчас этот путь для Nike закрыт.

Проблема ассортимента: обувь не движется

Одежда стала единственной яркой точкой Nike с ростом на 4% по сравнению с прошлым годом, но и этот рост замедляется. В первой половине 2026 fiscal года рост одежды составил 7%, а замедление до 4% во втором квартале — заметное снижение.

Настоящая проблема заключается в другом: продажи оборудования и обуви остались на уровне прошлого года. Поскольку обувь приносит более 60% выручки, для значимого восстановления необходим рост в этом сегменте — чего пока не происходит. Инвестиции руководства в восстановление пока не привели к тому, что продажи на уровне продукта ускорятся настолько, чтобы оправдать текущие оценки как разумные для роста.

Оправдана ли текущая оценка Nike?

Оценка компании как разумной требует честного признания существующих препятствий. Утрата доли рынка продолжается, международные продажи остаются под давлением, а спрос на основную продукцию — обувь — не показывает признаков восстановления. Дивидендная доходность в 2,5% дает доход, но не должна отвлекать от фундаментальных проблем с ростом компании.

Без убедительных признаков того, что восстановление Nike произойдет в ближайшее время, инвесторы сталкиваются с важным выбором: ставить на возможное восстановление по разумной оценке или ждать более решительных операционных улучшений, прежде чем вкладывать капитал. Пока продажи обуви не начнут расти, а слабость на международных рынках не исправится, проблемы акций, скорее всего, сохранятся.