Три актива, превосходящие показатели в неопределённые времена: почему институциональные инвестиции сейчас перераспределяются

Январь 2026 года создал сложную картину для управляющих портфелем. Под пристальным вниманием Федеральная резервная система, растущие геополитические напряженности и усиливающееся регуляторное давление на финансовые институты — традиционные стратегии роста сталкиваются с серьезными препятствиями. Однако внутри этой волатильности прослеживается ясная закономерность: умный капитал перераспределяется в сторону конкретной тройки защитных позиций — и математика этих движений убедительна.

Когда валюты становятся ненадежными, твердые активы говорят громче

Основой любого адаптивного портфеля является понимание того, что происходит, когда вызывается доверие к центральному банку. Спотовое золото достигло примерно $4 568 за унцию 12 января, что стало историческим прорывом, вызванным не только розничным энтузиазмом, но и системной переориентацией институциональных инвесторов.

SPDR Gold Trust (GLD) стал основным инструментом для этой ротации капитала. С активами под управлением, приближающимися к $160 миллиардов, механика проста: по мере усиления вопросов относительно денежно-кредитной политики и стабильности валют, институты не могут игнорировать математические свойства золота. В отличие от фиатных валют, золото нельзя напечатать или подвергнуть ошибкам политики. Его нельзя разбавить за счет дефицитных расходов.

Настоящий драйвер здесь выходит за рамки спотовых цен. Центральные банки развивающихся рынков активно накапливают золото для диверсификации резервов и уменьшения зависимости от доллара. Это создает структурный пол под рынком — институциональный спрос не исчезает при росте волатильности. Для управляющих портфелем, ищущих страхование портфеля без потерь от традиционных опционов или волатильных хеджей, позиция в GLD предлагает как защиту от снижения, так и потенциал положительной доходности в условиях инфляции.

Историческая корреляция говорит сама за себя: когда доверие к монетарным властям рушится, золото превосходит наличные эквиваленты по порядкам величины. Текущие условия подтверждают, что эта гипотеза остается актуальной.

Государственные расходы создают секулярный тренд для обороны

Если золото защищает покупательную способность, то акции оборонных компаний защищают от геополитических рисков, проявляющихся в реальном времени. Финансовая поддержка национальной безопасности никогда не была такой устойчивой.

Предложенный бюджет обороны на 2027 финансовый год в размере $1,5 трлн служит гарантией дохода для крупнейших игроков сектора. Lockheed Martin (LMT) занимает вершину этой пирамиды расходов, фактически выступая в роли коммунальной компании с поддержкой правительства.

Операционные данные подтверждают такую позицию. В 2025 году компания поставила 191 истребитель F-35, что стало рекордом и решило предыдущие проблемы с цепочками поставок. Недавно объявленный контракт на $9,8 млрд на ракеты PAC-3 MSE показывает срочность текущего спроса — производство наращивается до 2000 единиц в год.

Помимо чистого роста капитала, LMT предлагает дивидендную доходность около 2,46%, что составляет примерно $3,45 за квартал. Это двойное преимущество — расширение государственных контрактов и квартальный доход — создает профиль доходности, аналогичный владению облигацией с доходностью 2,5% и встроенными опционными возможностями на расходы на оборону.

Аналитический консенсус отражает такую позицию. Недавнее повышение рейтинга от Truist Securities до «Покупать» с $605 целью цены предполагает значительный потенциал роста с текущих уровней.

Необходимые услуги: экономика неизбежного спроса

Третий столп — это доходы, устойчивые к рецессии: сбор мусора нельзя отложить независимо от экономической ситуации. Waste Management (WM) основывается на этой фундаментальной истине, превращая необходимость в денежный поток для акционеров.

Недавние корпоративные действия подчеркивают уверенность руководства. Совет директоров одобрил увеличение дивиденда на 14,5%, повысив квартальные выплаты примерно до 95 центов за акцию. Одновременно, авторизация на выкуп акций на сумму $3 миллиардов свидетельствует о вере в необходимость ускорения возврата капитала.

Механика роста подтверждает эту картину. В ноябре 2025 года Waste Management завершила приобретение Stericycle за $7,2 млрд, закрепив доминирование в области высокомаржинальной обработки медицинских отходов. Интеграция полностью завершена, что обеспечивает значительную экономию затрат и напрямую влияет на свободный денежный поток.

Помимо традиционного сбора мусора, программа возобновляемого природного газа (RNG) превращает свалочные операции в центры прибыли. Захватывая и преобразуя газ с полигона в топливо, WM создает источник дохода, не связанный с объемом отходов. Эта операционная рычаговая способность позволяет компании передавать инфляцию затрат клиентам и расширять маржу — ценовое влияние, сохраняющееся даже при замедлении экономики.

Капитал, который не следует размещать: экспозиция к потребительскому кредитованию

Завершая структуру, необходимо определить, что исключить. Компании по потребительскому кредитованию — особенно те, что зависят от чистой процентной маржи — представляют асимметрический риск снижения в текущих условиях.

Угрозы действуют на двух фронтах. Во-первых, предлагаемые законодательные ограничения по кредитам напрямую ограничивают потенциальный рост доходов, ограничивая процентные ставки по потребительским займам. В условиях, когда стоимость заимствований значительно выросла, ограничение ставок создает сжатие маржи, которое невозможно компенсировать объемом или операционной эффективностью.

Во-вторых, если вышеописанная неопределенность в области денежно-кредитной политики приведет к нарушению занятости, уровень дефолтов по кредитным картам неизбежно возрастет. Бизнес-модель столкнется с одновременным снижением доходов из-за регулирования и ростом расходов из-за потерь по кредитам — неблагоприятное сочетание.

Перераспределение капитала из необеспеченного потребительского кредитования в сторону материальных активов, государственных оборонных расходов и устойчивых к рецессии необходимых услуг создает более устойчивый профиль доходности с учетом рисков.

Построение устойчивого портфеля

Инвестиционная среда 2026 года требует отхода от стратегий роста любой ценой предыдущих циклов. Монетная неопределенность, геополитическая фрагментация и регуляторные ограничения требуют рамки, ориентированной на сохранение капитала наряду с ростом.

Эта гипотеза не требует тайминга рынка или идеальной предвидимости. Золото хеджирует девальвацию валют. Оборонные акции захватывают неизбежные государственные расходы. Waste Management обеспечивает стабильный денежный поток в течение экономических циклов.

Портфель, который хорошо спит, основывается на принципе: важен не только возврат капитала, но и его сохранение. Для инвесторов, ориентирующихся на сложность 2026 года, эта тройка — золото, оборона и необходимые услуги — предлагает именно этот баланс.