Почему Nu Holdings заслуживает вашего внимания перед отчетом за 4 квартал

Латиноамериканская финтех-революция имеет лидера

Nu Holdings (NYSE: NU) заняла неопровержимое место на одном из самых недоиспользуемых рынков мира. По состоянию на конец сентября цифровая банковская платформа обслуживала 127 миллионов клиентов по всей Латинской Америке — впечатляющие 17,3 миллиона чистых добавлений всего за 12 месяцев. Для сравнения, эти клиенты составляют примерно 60% взрослого населения Бразилии, а еще 17 миллионов разбросаны по Мексике и Колумбии.

Цифры рассказывают убедительную историю о рыночных возможностях. Доход Nu вырос на 31% по сравнению с прошлым годом, достигнув $11,1 миллиарда за первые девять месяцев 2025 года. Еще более впечатляюще, что за тот же период компания получила чистую прибыль в $2 миллиардов — свидетельство бизнес-модели, которая действительно работает в масштабах.

Реальная история — это юнит-экономика

Что отличает Nu от типичных финтех-компаний, так это его операционная эффективность. Компания тратит всего $0,90 в месяц на обслуживание каждого клиента, при этом извлекает в среднем $13,40 дохода с активного пользователя. Эта разница в 15 раз между затратами и доходами объясняет, почему привлечение клиентов остается стратегическим приоритетом и почему прибыльность возникла так быстро.

Это не удача — это выполнение. Основная инфраструктура, поддерживающая 127 миллионов клиентов, должна была быть построена правильно с первого дня. А сейчас фокус — на усилении уже работающих решений. Генеральный директор Давид Вельез недавно обозначил амбициозное направление: стать «AI-первым» за счет интеграции фундаментальных моделей в основные банковские операции. Это позиционирует Nu как платформу, ориентированную на искусственный интеллект, а не как традиционный банк, экспериментирующий с ИИ.

Конкуренция и макроэкономические риски — реальные опасения

Успех в Латинской Америке не происходит в вакууме. MercadoLibre и Itau Unibanco — оба мощных финансовых института — уже заметили ту же возможность, на которую сосредоточился Nu. По мере развития региона экономически, ожидайте появления дополнительных конкурентов. Nu придется поддерживать операционное превосходство, чтобы защитить свою долю рынка.

Макроэкономическая среда добавляет еще один уровень риска. Основы банковского дела подразумевают, что изменения процентных ставок, сдвиги в занятости и экономические замедления могут быстро повлиять на портфели кредитов. Для платформы, обслуживающей клиентов, относительно новых в формальных финансовых услугах, качество кредитов становится критически важным. Колебания валют и политическая нестабильность по всей Латинской Америке добавляют сложности — вызовы, с которыми просто не сталкиваются финансовые компании из США.

Аргумент оценки сейчас работает — не ждите февральских результатов

Отчет о доходах за 25 февраля предоставит обновленные показатели: количество клиентов, траекторию доходов, чистую прибыль, уровни депозитов и резервы по кредитным убыткам. Руководство также даст ясность по траектории развития. Многие инвесторы считают, что ждать этого момента имеет смысл.

Но есть и противоположный аргумент: бизнес-фундаменталы Nu остаются неизменными независимо от того, что покажут цифры за Q4 2025. Компания демонстрирует последовательное выполнение планов, и при отсутствии крупного регионального экономического шока этот импульс должен сохраниться. Еще важнее, что текущая оценка уже отражает привлекательную точку входа. При форвардном P/E 20,7 рынок не закладывает весь потенциал роста финтех-компании, доминирующей на рынке с 127 миллионами клиентов уже на платформе.

Вопрос не в том, ждать ли до конца февраля — а в том, оправдано ли текущее соотношение риск-вознаграждение для действий сегодня.