Фондовые ETF полупроводников выросли на 50% выше, чем S&P 500 в 2025 году — вот почему ралли может продолжиться

Фонд VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH) за 2025 год показал поразительный доход в 48.7%, почти утроив показатели S&P 500. Хотя такая переоценка может показаться единичным случаем, на самом деле это результат структурного сдвига в работе индустрии чипов — и впереди еще больше возможностей для роста.

Настоящий MVP был не тем, кого ожидали

Вот что удивило всех: Nvidia, гигант в ETF с чуть более 20% активов, выросла всего на 38.9%. Тем не менее, фонд всё равно показал отличные результаты. Почему? Потому что при ребалансировке ETF ограничивает долю каждой позиции до 20%, что вынуждает фонд фиксировать прибыль и перераспределять средства в другие активы.

Настоящей звездой стала Micron Technology, которая выросла на 240.2% и стала четвертой по величине позицией в ETF. Будучи одним из всего трех крупных производителей DRAM и ведущим производителем NAND-флеш-памяти в мире, Micron воспользовалась волной беспрецедентного спроса. Развитие инфраструктуры ИИ создало дефицит памяти настолько серьезный, что цены на DRAM, по прогнозам, могут вырасти на 50% и более уже в этом квартале, а NAND-флеш — на 30-40% по сравнению с предыдущим кварталом. Новые крупные мощности начнут работать только к 2028 году, что означает, что такие мультипликаторы роста могут сохраняться годами.

TSMC, Broadcom и AMD завершили список победителей с ростом 55.9%, 50.7% и 77.3% соответственно. TSMC доминирует в производстве передовых чипов для Nvidia, Broadcom и AMD. Broadcom выиграла, поставляя блоки для AI-ASIC компаниям вроде Alphabet для создания кастомных чипов. AMD позиционирует себя как основной конкурент Nvidia на рынке GPU.

Машина расходов на ИИ продолжает работать

Все победители этого ралли объединяет одно: они все питают бум инфраструктуры ИИ. Прибыль растет, а мультипликаторы остаются высокими, потому что инвесторы верят, что рост продолжится еще много лет. Сам Альтман из OpenAI сообщил, что компания ожидает $20 миллиардов долларов ежегодных повторяющихся доходов к 2025 году, при этом уже запланировано $1.4 трлн на расходы за следующие восемь лет. Такой уровень капиталовложений просачивается на все уровни цепочки поставок чипов.

Что может сорвать этот рост?

Два риска. Первый — сама OpenAI или более широкий сектор ИИ, способный генерировать доходы при больших капитальных затратах. Если финансирование иссякнет или компания потеряет конкурентное преимущество в условиях экономического спада, вся цепочка может сократиться. Второй — если масштабирование генеративного ИИ столкнется с препятствиями, все ставки окажутся под вопросом.

Тем не менее, отраслевое консенсус остается бычьим. Большинство лидеров ожидают ускорения инноваций в ИИ, их экономической трансформирующей силы и продолжения расходов как минимум еще несколько лет. Перевод: еще один год превосходства полупроводников не исключен.