Геополитические препятствия и ограничения поставок стимулируют рост цен на нефть

Февральские фьючерсы на нефть WTI выросли на +0.25 (+0.42%) в пятницу, в то время как февральский бензин RBOB подорожал на +0.0014 (+0.08%), поскольку оба товара отскочили после значительного снижения в четверг. Восстановление было вызвано сочетанием активности по закрытию коротких позиций и базовых структурных факторов поддержки, которые продолжают укреплять цены несмотря на краткосрочную волатильность.

Геополитический риск-премия остается в силе

Напряженность, связанная с Ираном, продолжает удерживать оценки нефти на повышенных уровнях. Хотя риски немедленного военного вмешательства США снизились, Вашингтон активно укрепляет свою военную позицию в Ближневосточном регионе, разворачивая ударную группировку авианосцев и перебрасывая дополнительные оборонительные ресурсы в регион. Эта взвешенная реакция отражает продолжающуюся нестабильность в Иране, четвертом по величине производителе ОПЕК, где массовые гражданские беспорядки привели к подавлению тысяч демонстрантов, протестующих против экономической политики.

Потенциал перебоев в поставках остается высоким, учитывая, что текущая производственная мощность Ирана превышает 3 миллиона баррелей в сутки. Любое обострение напряженности или расширение военных действий США, направленных на инфраструктуру правительства, может существенно ограничить глобальные запасы нефти. Кроме того, украинские кампании по использованию беспилотников и ракет за последние четыре месяца повредили как минимум 28 российских НПЗ, напрямую ограничивая возможности по переработке сырой нефти и сдерживая экспортные потоки. Украина также усилила атаки на российские танкеры в Балтийском море, с как минимум шестью суднами, пораженными с конца ноября, что дополнительно сдерживает морской экспорт.

Давление со стороны предложения поддерживает уровень цен

Недавние повреждения инфраструктуры выходят за рамки перерабатывающих мощностей. Атаки беспилотников на нефтяные танкеры возле терминала Консорциума каспийского трубопровода на Черном море России сократили загрузку нефти примерно вдвое — до около 900 000 баррелей в сутки. В сочетании с новыми западными санкциями против российских нефтяных компаний и морского транспорта эти ограничения в поставках оказывают поддержку оценкам нефти.

ОПЕК+ заявил о намерении осторожно управлять производством, подтвердив 3 января, что оно будет приостановлено на увеличение в течение первого квартала 2026 года. Хотя картель увеличил добычу на 137 000 б/с в декабре, он сталкивается с конкурирующими давлениями: по прогнозам IEA, сделанным в середине октября, в 2026 году ожидается глобальный избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки, а восстановление ранее сокращенной добычи на 2,2 миллиона баррелей в сутки с начала 2024 года еще не завершено.

Рост спроса в Азии создает баланс

Сильный спрос на нефть в Китае частично компенсирует опасения по поводу глобального избытка. Данные Kpler показывают, что импорт нефти в Китай в декабре вырастет на 10% по сравнению с предыдущим месяцем, достигнув рекордных 12,2 миллиона баррелей в сутки, поскольку страна пополняет стратегические запасы. Этот импульс спроса поддерживает цены в период повышенной доступности предложения в других регионах.

Динамика запасов в США и тенденции производства

Последний еженедельный отчет EIA показал смешанные сигналы по запасам на 9 января: запасы нефти на складах оказались на 3,4% ниже средних за пять лет сезонных значений, что указывает на внутреннюю нехватку на уровне конечных потребителей. Однако запасы бензина превысили сезонные нормы на 3,4%, а запасы дистиллятов снизились на 4,1% по сравнению со средним уровнем. Производство нефти в США немного снизилось на 0,4% по сравнению с предыдущей неделей и составило 13,753 миллиона баррелей в сутки, оставаясь близко к рекордным максимумам, зафиксированным в ноябре.

Количество буровых установок Baker Hughes немного выросло, увеличившись на одну до 410 единиц за неделю, завершившуюся 16 января. Этот скромный рост все еще оставляет отрасль значительно ниже пика в 627 установок, зафиксированного в декабре 2022 года, что отражает структурные изменения в дисциплине капитальных затрат производителей за последние годы.

Сочетание геополитической неопределенности, узких мест в переработке из-за военных ударов и ограниченных российских экспортных возможностей продолжает удерживать цены на нефть несмотря на фундаментальные препятствия, связанные с ожидаемым избытком в 2026 году. Участники рынка продолжают следить за развитием ситуации в Иране и за темпами восстановления поставок по мере продвижения года.