Disney против Netflix: какая стриминговая платформа сейчас действительно предлагает лучшую ценность?

Битва между Netflix и Disney за превосходство в стриминге усиливается ежедневно, но вот главный вопрос на миллион: кому из них в 2026 году стоит доверить свои инвестиционные доллары?

История оценки меняет всё

Начнем с самых важных цифр. Netflix торгуется по прогнозному P/E 27,66x — это значительная премия. В то время как Disney находится на уровне 17x, торгуясь значительно ниже своей десятилетней исторической средней. За последние три месяца акции Netflix упали на 26,6%, а Disney выросла на 5,1%. Этот разрыв в показателях не случайен; он отражает принципиально разные профили риска и траектории роста.

Сила Netflix: чистый стриминг, но по какой цене?

Netflix управляет империей из более чем 300 миллионов глобальных подписчиков и продолжает демонстрировать серьезные показатели роста. В третьем квартале 2025 года выручка выросла на 17%, а в Азиатско-Тихоокеанском регионе — на 21% по сравнению с прошлым годом. Годовой прогноз по выручке на 2025 год составляет $45,1 миллиарда (с ростом 16%), а борьба с делением паролей уже принесла примерно 50 миллионов новых подписчиков.

Рекламный сегмент — это настоящий драйвер роста. Netflix прогнозирует, что доходы от рекламы в 2025 году более чем удвоятся, а сегмент с поддержкой рекламы теперь захватывает более половины новых подписок на доступных рынках — примерно 94 миллиона активных пользователей в месяц. В ближайших планах — контент с участием Мэтта Деймона и Бена Аффлека, Бриджертон 4 сезон и аниме-сериалы вроде One Piece.

Но есть нюанс: Netflix — это чисто стриминговая ставка. Доходы в основном поступают от подписок и новых рекламных моделей, без тематических парков, мерчендайзинга или диверсифицированных источников дохода. Расходы на контент — это постоянная и капиталоемкая статья. Операционная маржа сжата до 29% по прогнозу на 2025 год (с ожидаемых 30%), и бизнес остается уязвимым к экономическим спадам или сбоям в производстве.

Преимущество Disney: диверсификация действительно выигрывает

Результаты четвертого квартала 2025 года по финансовым показателям Disney рассказали совершенно другую историю. Стриминг Direct-to-Consumer наконец стал прибыльным: операционный доход за квартал достиг $352 миллионов, а годовая выручка от стриминга — $1,3 миллиарда — $300 на миллиона лучше прогнозов и впечатляющий разворот после убытков в $4 миллиардов всего три года назад.

Disney+ и Hulu вместе добавили 3,8 миллиона подписчиков, достигнув в общей сложности 196 миллионов. Более того, сегмент развлечений (тематические парки) показал рекордный $10 миллиард в годовом операционном доходе. Генеральный директор Боб Игер пообещал двузначный рост скорректированной прибыли в 2026 и 2027 годах.

Портфель интеллектуальной собственности Disney — Marvel, Star Wars, Pixar и такие проекты, как Перси Джексон и Олимпийцы 2 сезон, стартующий в январе 2026 года — обеспечивает кросс-промоушен, который Netflix просто не сможет повторить. Компания планирует $24 миллиард на контентные расходы и $9 миллиард на капитальные затраты в 2026 году, включая новые круизные лайнеры и крупные обновления тематических парков (возрождение Big Thunder Mountain Railroad весной с новыми функциями, обновления Frozen Ever After, трансформацию Muppets-themed Rock ‘n’ Roller Coaster).

Картина роста прибыли

Оценки аналитиков показывают, что прибыль Netflix в 2026 году составит $3.21 на акцию (рост 26.93% по сравнению с прошлым годом), в то время как Disney ориентируется на $6.60 на акцию (рост 11.3%). Да, у Netflix более быстрый рост прибыли, но у Disney он основан на более здоровой и диверсифицированной базе с несколькими рычагами.

Распределение капитала говорит само за себя

Disney только что удвоил выкуп акций до $7 миллиардов в 2026 году и увеличил годовую дивидендную выплату на 50% до $1.50 за акцию. Это сигнал менеджмента о доверии к устойчивому денежному потоку. В то время как капиталовложения Netflix остаются ограниченными требованиями к инвестициям в контент.

Вердикт

Disney представляет более сильную возможность с учетом риска. По мультипликатору P/E 17x против 27.66x у Netflix, вы платите более 40% премии за рост Netflix, при этом берете на себя больший риск реализации в условиях все более насыщенного рынка стриминга. Инфлекшн в прибыльности стриминга Disney, в сочетании с устойчивыми результатами парков и уникальным портфелем IP, позиционирует компанию для долгосрочного устойчивого создания стоимости.

Netflix остается качественным бизнесом, но премиальные оценки ограничивают потенциал роста при возможных сбоях в реализации. Disney предлагает как привлекательные точки входа по оценкам, так и несколько катализаторов до 2026-2027 годов.

Обе акции сейчас имеют рейтинг Zacks #3 (Hold), но Disney заслуживает более пристального внимания с точки зрения общего потенциала доходности.