Миллионный красный флаг: почему инсайдеры квантовых вычислений уходят несмотря на хайп

Акции квантовых вычислений пережили необычайный бычий рост, но торговые схемы инсайдеров компаний рисуют совершенно другую картину, чем та, что предполагает мейнстрим.

Впечатляющий рост, который привлек внимание Уолл-стрит

В течение 2025 года сектор квантовых вычислений стал любимцем Уолл-стрит. За 12-месячный период, акции, посвящённые квантовым вычислениям — включая IonQ, Rigetti Computing, D-Wave Quantum и Quantum Computing Inc. — показали рост до 5400%. Этот стремительный подъём был вызван стратегическими партнёрствами с крупными игроками отрасли и заманчивыми обещаниями о долгосрочном потенциале технологии.

Привлекательность выходит за рамки текущих показателей. Аналитики рынка прогнозируют, что к 2035 году квантовые вычисления могут стать $1 триллионным рынком с адресуемой аудиторией, что кардинально изменит подход к решению сложных вычислительных задач. Высокопрофильные сотрудничества усилили энтузиазм инвесторов: подписчики Amazon Braket и Microsoft Quantum Azure получили доступ к передовым квантовым процессорам, а Comcast создала партнёрство с D-Wave через посредника Classiq для оптимизации работы широкополосных сетей.

JPMorgan Chase дополнительно подтвердил интерес сектора, объявив о инициативе по обеспечению безопасности и устойчивости на сумму $1,5 трлн, в рамках которой квантовые вычисления выделены как одна из 27 ключевых подотраслей для национальной экономической устойчивости.

Как выглядит квантовый компьютер с фундаментальной точки зрения?

Хотя технология обещает много в теории, экономические показатели показывают трещины в оптимистичной картине. Прогнозы по доходам этих компаний-операторов демонстрируют взрывные траектории роста: продажи Rigetti Computing, по прогнозам, вырастут с менее чем $8 миллионов в 2025 году до $152 миллионов к 2029 году, а доходы D-Wave могут подняться с примерно $26 миллионов до $219 миллионов за тот же период. Такие темпы роста оправдали бы энтузиазм инвесторов — если бы текущие оценки стоимости имели смысл.

Сигнал инсайдерской торговли, кричащий о предосторожности

Здесь кроется тревожное несоответствие: корпоративные инсайдеры — высокопоставленные руководители и члены совета директоров, обладающие привилегированной информацией — становятся активными продавцами, а не сторонниками будущего своих компаний.

Формы 4 показывают убедительную картину за последние три года по январь 2026:

• IonQ: $460,8 млн чистых продаж
• D-Wave Quantum: $292 миллионов в чистых продажах
• Rigetti Computing: $53,5 млн чистых продаж
• Quantum Computing Inc.: $33,2 млн чистых продаж

В совокупности эти четыре организации зафиксировали примерно $840 миллионов в чистых ликвидациях инсайдеров, значительно превышая любые покупки инсайдеров за тот же период.

Конечно, руководители часто продают акции для покрытия налоговых обязательств или ребалансировки портфеля, но ключевым показателем является активность покупок. Когда инсайдеры покупают, это сигнал о настоящей уверенности в росте стоимости акций. Обратное — почти полное отсутствие покупок инсайдеров: Quantum Computing Inc. и Rigetti Computing за три года не зафиксировали ни одного приобретения, а D-Wave совершила лишь 82 акции покупки в одном направлении — говорит о том, что инсайдеры считают текущие оценки необоснованными.

Ловушка оценки, о которой никто не хочет говорить

Текущие показатели цена/продажи для этих специалистов по квантовым вычислениям находятся в зоне, которая исторически ассоциируется со спекулятивными пузырями. Даже при использовании прогнозов доходов на 2028 или 2029 годы мультипликаторы P/S остаются чрезвычайно высокими относительно фундаментальных показателей. Математика просто не совпадает с долгосрочной устойчивостью.

История показывает, что трансформирующие технологии требуют лет для созревания. Несмотря на реальный потенциал приложений, квантовые вычисления пока далеки от предоставления практических, экономичных решений, превосходящих классические системы. Рецепт формирования пузыря очевиден: взрывной энтузиазм, параболические оценки, скептицизм инсайдеров через систематическую продажу и технология, которая ещё годы отдалена от массового применения.

По мере развития этих процессов, $840 миллионов в ликвидациях инсайдеров служит ярким предупреждающим маркером: не все, кто празднует акции квантовых вычислений, действительно верят в них так же сильно, как заявляют.