Рост ВВП Канады ускорился до 2,2% в первом квартале, но скрытая слабость сигнализирует о необходимости осторожности при принятии решений по ставкам

Экономика Канады опровергла более мягкие ожидания в первом квартале, показав рост ВВП на 2,2% в годовом исчислении — превысив консенсус-прогноз в 1,7%. Однако за этой общей сильной динамикой скрывается смешанная картина, усложняющая перспективы монетарной политики Банка Канады, особенно на фоне признаков охлаждения внутреннего спроса.

Экспортный рост скрывает более глубокие проблемы

Статистическая служба Канады опубликовала данные в пятницу, показав, что рост за первый квартал стал пятым подряд кварталом с ростом более 2%, что является скромным улучшением по сравнению с пересмотренным ростом в 2,1% за предыдущий квартал. Превышение ожиданий в основном обусловлено скачком экспорта, где поставки автомобилей и промышленного оборудования лидировали, поскольку бизнесы спешили опередить предполагаемые введения тарифов в США.

Накопление запасов также поддержало общую цифру, частично компенсировав негативное влияние слабых инвестиций бизнеса и потребительских расходов. Однако такая структура вызывает вопросы о устойчивости. Итоговый внутренний спрос — самый широкий показатель внутреннего расходования — сократился на 0,1% в годовом выражении после роста на 5,2% в предыдущем квартале, что сигнализирует о том, что краткосрочная сила экономики Канады может опираться на временные торговые факторы, а не на фундаментальную жизнеспособность.

Внутренний спрос явно ухудшается

Самым острым предупреждающим сигналом является снижение потребительских расходов. Рост расходов в годовом выражении резко замедлился до 1,2% с 4,9% в предыдущем квартале, особенно сильно пострадало жилищное строительство. Активность по перепродаже жилья зафиксировала самое резкое снижение с начала 2022 года, в то время как государственные расходы также сократились.

Этот откат отражает более широкую экономическую уязвимость. Руководители банков отмечают снижение потребительского настроения и слабость рынка недвижимости как основные проблемы, при этом несколько крупных кредиторов недавно увеличили резервы на возможные потери по кредитам. Генеральный директор Royal Bank of Canada Дэвид Маккей в четверг признал, что, несмотря на отсутствие признаков рецессии в Канаде и США, «преобладающая неопределенность означает, что потребители тратят меньше, особенно на необязательные товары, а бизнесы замораживают крупные инвестиционные планы».

Дилемма Центрального банка

Банк Канады сталкивается с тонкой балансировкой. Центральный банк прогнозировал рост в 1,8% за первый квартал и приостановил цикл снижения ставок в апреле после семи последовательных снижений с июня. Несмотря на то, что ВВП превысил ожидания, а внутренний спрос ухудшается, дальнейшие шаги остаются неясными.

По словам Доминика Лапуанта, старшего директора по макроэкономической стратегии в Manulife Investment Management, «если совет управляющих искал больше ясности в своем апрельском решении перед следующим шагом, то ее нет». Рыночные цены сейчас минимизируют вероятность снижения ставки на заседании Банка Канады 4 июня, при этом Лапуант прогнозирует «мягкое удержание» и возможное снижение в июле, если экономическая слабость сохранится.

История двух экономик

Деятельность ВВП Канады резко контрастирует с результатами США. Американский ВВП сократился на 0,2% за квартал — впервые с начала 2022 года — что оставляет Канаду в роли лидера роста. Однако эта сравнительная сила может оказаться недолговечной, поскольку экономика Канады сталкивается с собственными препятствиями в виде ослабления внутреннего спроса и продолжающейся неопределенности в торговой политике.

Запасы вне сельского хозяйства восстановились после снижения в конце 2024 года, а импорт вырос, что говорит о том, что большая часть краткосрочного импульса исходит от предварительной активности перед возможным увеличением тарифов, а не от внутренней экономической устойчивости. По мере исчезновения этих временных факторов рост Канады, вероятно, значительно замедлится, что заставит политиков сохранять осторожность и избегать поспешных решений о дополнительных снижениях ставок.