Как спрос на коннекторы может означать индивидуальную выгоду: почему этот производитель оборудования стал скрытым получателем выгоды

Непредсказуемый поворот сюжета

Когда гигант чипов представил свою платформу Rubin на CES на прошлой неделе, рынок отреагировал бинарным мышлением: новые чипы = потенциальное разрушение = продажа связанных поставщиков. Акции Amphenol упали примерно на 5%, так как инвесторы запаниковали, что новая архитектура вычислений — предназначенная для обработки целых систем дата-центров как единых устройств, а не отдельных серверов — снизит необходимость в инфраструктуре межсоединений.

Но этот сценарий резко изменился в течение нескольких дней. Аналитики Wall Street из Evercore ISI опубликовали исследование, в котором показали, что на самом деле всё может быть наоборот. Архитектура Rubin, хотя и исключает некоторые внешние кабельные соединения в вычислительных лотках, может значительно увеличить спрос на другую категорию продуктов: высокопроизводительные разъемы, встроенные непосредственно в чипы.

Почему разъемы стали еще важнее

Вот что инвесторы изначально упустили: Amphenol — это не только производитель кабелей. Это ведущий поставщик передовых разъемов, используемых внутри полупроводниковых архитектур — рынка, который скоро станет гораздо больше.

По анализу Evercore, чипы Rubin могут требовать на 20% — 40% больше разъемов по сравнению с предыдущим поколением Blackwell. Хотя кабели могут быть исключены из определенных точек соединения, внутри Rubin требуют значительно больше решений для внутренней связности — GPU, CPU и специализированные компоненты обработки, разработанные совместно, требуют гораздо большего количества внутренних соединений.

Кабели остаются важными во всей инфраструктуре дата-центров. Они по-прежнему критичны для подключения электросетей, сетевого оборудования и других невычислительных компонентов. Amphenol фактически выигрывает с обеих сторон: снижается конкуренция в сегментах наследия, но растет огромный спрос на разъемы с высокой маржой.

Катализатор, о котором никто не говорит: сделка на 4,1 млрд долларов

Вовремя, Amphenol завершила свою трансформирующую покупку бизнеса по подключению и кабельным решениям компании CommScope. Эта сделка приносит 4,1 миллиарда долларов годовой выручки и, как ожидается, сразу добавит 0,15 к прибыли — редкая прибавка в условиях этого рынка.

Тайминг не мог быть лучше. Теперь у компании есть:

• расширенный портфель продуктов как в новых сегментах разъемов, так и в наследующей кабельной инфраструктуре
• географическая и клиентская диверсификация, защищающая от рисков, связанных с одним рынком
• укрепление доли на рынке критических решений для межсоединений

Инвесторы заметили это. После отчета Evercore последовали апгрейды от Barclays, Citigroup и Fox Advisors. Акции резко выросли в пятницу и еще на 4% к понедельнику.

Цифры рассказывают удивительную историю

Amphenol тихо демонстрирует выдающуюся доходность. За последний год она выросла на 106% — фактически опередив широко признанный рост чипового гиганта на 36%. И это не однолетний феномен:

• 5-летняя годовая доходность: 34%
• 10-летняя годовая доходность: 28%
• по сравнению с индексом S&P 500: значительно опережает

Последние квартальные результаты показывают мощь компании: выручка выросла на 53%, а прибыль на акцию — на 102% по сравнению с прошлым годом. Операционная маржа достигла рекордных уровней, генерируя 1,2 миллиарда долларов свободного денежного потока.

За полный финансовый год прогноз показывает примерно 50% рост выручки и около 73% рост прибыли. Это не показатели зрелой компании — это ускоряющееся расширение.

Почему важны три отдельных бизнес-направления

Решения для коммуникаций приносят 53% выручки и обслуживают дата-центры, мобильные сети и широкополосную инфраструктуру — по сути, нервную систему цифровой трансформации.

Но рост не сосредоточен только там. Решения для суровых условий эксплуатации обслуживают военные и промышленные применения, требующие надежных наружных соединений. Системы межсоединений и датчики охватывают спрос в автомобильной и аэрокосмической сферах. Эта диверсификация означает, что компания не уязвима, если какой-либо один сегмент рынка потерпит неудачу.

Вопрос оценки стоимости

При мультипликаторе 48 по прибыли и 35 по прогнозируемой прибыли Amphenol торгуется с премией. Но этот мультипликатор отражает огромную прибыльность компании в условиях инфраструктурного строительства на базе ИИ. Когда компания прогнозирует 73% рост прибыли, премиальные оценки часто сжимаются относительно темпов роста, а не расширяются.

Сделка завершилась как раз в нужный момент — добавляя масштаб именно тогда, когда появляется возможность разъемов Rubin. К 2026 году сочетание сделки CCS и расширенного бизнеса Rubin должно привести к устойчивому ускорению доходности.

Инвесторы, купившие на спаде после первоначального объявления Nvidia, захватили тактическую возможность с стратегическими перспективами.