Как IREN Limited использовала кризис мощностей ИИ в 2025 году

От майнинга криптовалют к инфраструктурной мощи

IREN Limited совершила драматический переход в 2025 году, превратившись из относительно скромной майнинговой компании Bitcoin в важного поставщика инфраструктуры для бурно развивающегося сектора AI neocloud. Акции компании отражали это преобразование, демонстрируя значительный рост в течение всего года, поскольку участники рынка признавали уникальное положение компании в условиях все более ограниченной по мощности области вычислений AI.

В начале 2025 года большинство аналитиков рассматривали IREN как традиционного майнера криптовалют. Однако стратегический предвидение руководства, заложенное годами ранее, подготовило компанию к именно этой точке перелома. Начиная с 2019 года, когда IREN вошла в майнинг Bitcoin, руководство предвидело, что подключенные к сети дата-центры на возобновляемой энергии станут ценными стратегическими активами. Эта идея подтолкнула IREN к приобретению гораздо большего объема возобновляемой энергии и земли, чем было необходимо для майнинговых операций.

Почему подключенная к сети возобновляемая энергия стала новой узкой точкой

По мере ускорения развития инфраструктуры AI в 2025 году возникло важное осознание: вычислительная мощность ограничена не только полупроводниками, но и доступностью энергии. ИРЕН, контролируя 2,91 гигаватта подключенной к сети возобновляемой мощности, обладала по-настоящему дефицитным ресурсом.

Компания работает в трех дата-центрах в Британской Колумбии, Канада, используя примерно 160 мегаватт. Более того, IREN контролирует дополнительно 2,75 гигаватта подключенной к сети энергетической инфраструктуры на двух площадках в Техасе: объекте Horizon и локации Childress. Тарифы на электроэнергию и общая энергетическая позиция в этих техасских объектах оказались особенно привлекательными для корпоративных клиентов, ищущих надежные и экономичные вычислительные среды. Для сравнения, один гигаватт — это мощность целого ядерного объекта, что подчеркивает масштаб преимущества IREN по сравнению с конкурентами, которым приходится арендовать инфраструктуру и бороться за достаточное выделение мощности.

Катализатор: статус предпочтительного партнера и корпоративная проверка

В конце августа 2025 года траектория резко изменилась, когда IREN объявила о получении статуса предпочтительного партнера у крупного производителя GPU. Эта отметка позволила компании значительно расширить закупки оборудования, увеличив доступную мощность GPU с 1900 единиц в июне до 10900 единиц к концу года.

Настоящая проверка пришла в ноябре, когда IREN объявила о крупном пятилетнем партнерском соглашении стоимостью 9,7 миллиарда долларов. В рамках этого соглашения корпоративный партнер согласился предоплатить стоимость контракта на один год, чтобы ускорить строительство дата-центра Horizon в Техасе. Средний годовой доход в размере 1,94 миллиарда долларов от этой сделки значительно превысил предыдущий $500 миллион годового дохода IREN, что свидетельствует о масштабном росте.

Это корпоративное обязательство подтвердило спрос на рынке и дало инвесторам понять, что активы IREN в области возобновляемой энергии и земли могут получать премиальные цены от клиентов, отчаянно нуждающихся в стабильной и устойчивой инфраструктуре для вычислений.

Возможности и их ограничения

Исходя из руководства за ноябрь, IREN прогнозирует $3,4 миллиарда ежегодных повторяющихся доходов к концу 2026 года. Простое экстраполирование показывает, что это составляет примерно 16% использования мощности компании в 2,91 ГВт. Если аналогичные ставки аренды применимы ко всему активу, общий потенциал дохода теоретически может достигать $21,25 миллиарда — впечатляющая цифра, учитывая, что рыночная капитализация IREN остается около $15,1 миллиарда даже после сильных результатов 2025 года.

Однако этот сценарий роста сталкивается с реальными ограничениями. IREN необходимо осуществить огромные капитальные затраты — примерно $5,8 миллиарда — для развертывания инфраструктуры GPU на своих земельных участках. Хотя предоплаты предприятий помогают, у компании недостаточно внутреннего денежного потока для самостоятельного полного развертывания. Доступ к рынкам капитала останется критически важным в обозримом будущем.

Кроме того, долгосрочная прибыльность зависит от неопределенных факторов: срока службы AI GPU, устойчивого спроса предприятий и способности IREN привлекать дополнительный капитал на разумных условиях. Если технология GPU прослужит значительно дольше пяти лет и IREN сможет эффективно привлекать капитал, возможен дальнейший рост.

Преимущество возобновляемой энергии

Что в конечном итоге отличает IREN в условиях все более насыщенного сектора инфраструктуры AI — это его основание на экономике возобновляемой энергии. По мере того как операторы дата-центров сталкиваются с регуляторным давлением, требованиями ESG клиентов и реальной нехваткой мощности сети, сочетание подключенной к сети возобновляемой энергии, обширных земельных владений в Техасе — включая стратегически расположенные объекты Childress с выгодной электроэнергетикой — и налаженных отношений с крупными предприятиями создает оборонительную конкурентную позицию, превосходящую типичные циклы хайпа вокруг AI.