Ястребиная риторика ФРС поднимает курс доллара на фоне расхождения валют и спроса на активы-убежища

Доллар значительно укрепился во вторник, индекс доллара США вырос на +0.26%, поскольку комментарии представителей Федеральной резервной системы приняли явно ястребинный тон. Выступление президента Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалема о необходимости поддержания устойчивого роста и избегания мягкой политики послужило катализатором ускорения роста доллара, укрепляя ожидания более жесткой политики, чем ранее оценивали рынки.

Реакция валютных рынков на расхождение в политике

Рост доллара был особенно заметен по отношению к японской иене, которая опустилась до 1,5-летнего минимума. USD/JPY вырос на +0.61%, поскольку политическая неопределенность в Японии — включая спекуляции о возможных досрочных выборах и опасения по поводу постоянного фискального расширения — оказала давление на иену. Между тем, EUR/USD снизился на -0.16%, не сумев набрать обороты несмотря на внутренние препятствия для доллара.

Экономические данные дали смешанные сигналы для быков по доллару. Продажи новых домов в октябре превзошли ожидания, достигнув 737 000, что подтверждает мнение о внутренней экономической силе. Однако данные по базовой инфляции в декабре внесли элемент неопределенности, увеличившись всего на +2.6% в годовом выражении при прогнозах +2.7%, что говорит о более быстром снижении инфляционного давления, чем ожидалось.

Ястребинно-голубиная парадоксальность

Рынок сталкивается с противоречивой ситуацией: ястребинные заявления ФРС и сильные экономические данные обычно поддерживают рост доллара, однако структурные факторы работают против его устойчивого укрепления. Ожидается, что FOMC снизит ставки примерно на 50 базисных пунктов до 2026 года, в то время как Банк Японии, по прогнозам, повысит ставки на 25 базисных пунктов, создавая расширяющуюся разницу в процентных ставках, которая теоретически должна поддерживать доллар.

Однако это преимущество нивелируется политической неопределенностью, связанной с возможными назначениями в руководстве ФРС, придерживающимися более мягкой политики. Рынки закладывают практически нулевую вероятность снижения ставки на заседании FOMC 27-28 января, однако опасения по поводу влияния администрации на монетарную политику вызывают спрос на активы-убежища, что ограничивает рост доллара.

Кроме того, текущие операции Федеральной резервной системы по ликвидности — $40 миллиардов ежемесячных покупок казначейских векселей, начатые в середине декабря — снижают силу доллара, увеличивая системную ликвидность, что обычно негативно сказывается на валютных курсах.

Драгоценные металлы и конкурирующие силы

Цены на спотовом рынке драгоценных металлов отражали эту сложность во вторник. Золото на COMEX за февраль снизилось на -0.34%, а серебро за март выросло на +1.47%, достигнув новых контрактных максимумов. Эта разница подчеркивает нюансы рыночной ситуации: ястребинские комментарии подавляют цены на металлы за счет повышения реальных доходностей, однако опасения за безопасность и ожидания более мягкой денежно-кредитной политики поддерживают спрос.

Более слабый, чем ожидалось, показатель базовой инфляции CPI оказался положительным для драгоценных металлов, сигнализируя о возможных снижениях ставок ФРС несмотря на ястребинскую риторику таких чиновников, как Мусалем. Кроме того, указание администрации Трампа Фэнни Мэй и Фредди Мак на покупку $200 миллиардов ипотечных облигаций — по сути, количественного смягчения под другим названием — укрепило спрос на драгоценные металлы как хедж инфляции.

Золотые запасы центральных банков остаются структурной поддержкой. Народный банк Китая увеличил резервы на 30 000 унций в декабре, что стало четырнадцатым подряд месяцем роста до 74.15 миллиона тройских унций. В глобальном масштабе центральные банки закупили 220 метрических тонн в третьем квартале, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом, что свидетельствует о продолжительной уверенности институциональных инвесторов в сохранении стоимости золота.

Рыночные позиции показывают уверенность

Данные по биржевым инвестиционным фондам свидетельствуют о сильных позициях участников финансового рынка. Длинные позиции по золоту в ETF недавно достигли 3.25-летних максимумов, а запасы серебра в ETF достигли 3.5-летних максимумов 23 декабря, что говорит о подготовке управляющих фондами к изменению макроэкономической ситуации несмотря на краткосрочные ястребинские сигналы ФРС.

Геополитические риски, связанные с Ираном, Украиной, Ближним Востоком и Венесуэлой, продолжают поддерживать спрос на активы-убежища, а неопределенность вокруг тарифной политики администрации Трампа добавляет еще один слой спроса на страховые активы. Совокупность политических рисков, неопределенности в политике и возможных смен руководства ФРС создает устойчивые структурные благоприятные условия для активов, воспринимаемых как средства сохранения стоимости.