Оптовая инфляция набирает обороты: данные PPI свидетельствуют о сохраняющемся ценовом давлении

Рынки открылись сегодня с мягким настроением: индекс Dow снизился на 150 пунктов, Nasdaq упал на 140, а S&P 500 — на 28 пунктов при открытии торгов — настроение резко изменилось после публикации экономических данных.

История данных по индексу цен производителей (PPI): заголовки против мелкого шрифта

Данные по индексу цен производителей за ноябрь (PPI) показали смешанную картину, которая заслуживает более внимательного рассмотрения. На первый взгляд, заголовочный индекс PPI выглядел обнадеживающе с ростом за месяц всего на +0.2%, превзойдя прогноз в +0.3%. Но при более глубоком анализе ситуация меняется.

Основной показатель PPI — исключая волатильность продуктов питания и энергии — практически остался без изменений по сравнению с предыдущим месяцем, составив 0.0%, по сравнению с пересмотренным +0.3% за октябрь. Более показательным является показатель без учета продуктов питания, энергии и торговли: +0.2% за ноябрь, что значительно ниже пересмотра за октябрь на +0.7%.

Год к году ситуация выглядит менее благоприятной. Заголовочный индекс PPI вырос до +3.0% с +2.8%, впервые за несколько месяцев достигнув уровня в 3%. Основной индекс PPI также вырос на 10 базисных пунктов до +3.0%, а показатель без учета продуктов питания, энергии и торговли — до +3.5%, что является самым высоким уровнем с марта прошлого года. Это оптовая инфляция, которая не снижается так быстро, как ожидалось.

Устойчивость потребителей сталкивается с препятствиями у производителей

В отличие от спокойных данных по индексу потребительских цен (CPI), опубликованных вчера, сегодняшние данные по оптовому PPI вновь вызывают осторожность. Рост на +3.5% по сравнению с прошлым годом по ценам производителей за исключением продуктов питания, энергии и торговли — это не то, что стоит игнорировать, особенно учитывая, что данные за декабрь появятся только через пару недель.

С другой стороны, розничные продажи за ноябрь показали лучшие показатели, чем ожидалось. Общий рост розничных продаж составил +0.6%, превысив прогноз в +0.4% и восстановившись после снижения на -0.1% в октябре. Исключая автомобили, показатель остался стабильным на уровне +0.5% — более чем в два раза выше пересмотренного показателя за октябрь (+0.2%). Даже основные розничные продажи, исключая автомобили и бензин, остались положительными — +0.4%. Эти показатели перед праздниками свидетельствуют о том, что американские потребители все еще готовы тратить, а ранние отчеты показывают активное праздничное расходование.

Банковский сектор показывает смешанные сигналы

Крупные финансовые институты сегодня утром опубликовали результаты за четвертый квартал, и все три — Citigroup, Bank of America и Wells Fargo — превзошли ожидания по прибыли. Citigroup зафиксировала прибыль в $1.81 на акцию, Bank of America — 98 центов, а Wells Fargo — $1.76, все выше прогнозов Уолл-стрит.

Однако за кулисами ситуация оказалась неоднородной. Citigroup выиграла за счет снижения резервов на возможные потери по кредитам, в то время как доход Wells Fargo снизился из-за неожиданных расходов на увольнения. Чистый процентный доход Bank of America вырос за квартал. Несмотря на хорошие показатели прибыли, реакция рынка была сдержанной — Citigroup выросла на новости, а акции Bank of America и Wells Fargo снизились на 2% в утренней торговле.

Что это значит в будущем

Разрыв между замедляющейся инфляцией для потребителей и застрявшими данными по оптовому PPI говорит о том, что инфляция — это все еще динамично развивающаяся история. Рынки будут внимательно следить за данными по PPI за декабрь и за дальнейшими сигналами на рынке труда, чтобы понять, действительно ли ценовое давление начинает ослабевать или это лишь пауза.