Более сильный доллар США, обусловленный жесткой позицией ФРС и лучшими, чем ожидалось, данными по занятости

Индекс доллара вырос до шестинедельного максимума в четверг, закрывся с приростом +0,26%, чему способствовали сочетание устойчивых сигналов о состоянии рынка труда и ограничительной денежно-кредитной политики со стороны руководителей ФРС.

Почему доллар продолжил расти в четверг

Экономические отчеты США оказались лучше ожидаемых. Еженедельные заявки на пособие по безработице неожиданно снизились на 9 000 и достигли шестинедельного минимума в 198 000, по сравнению с прогнозами роста до 215 000. Индекс деловой активности в производственном секторе Empire State за январь вырос на +11,4 пункта до 7,7, превзойдя ожидания в 1,0. Индекс делового настроения ФРС Филадельфии за январь резко вырос на +21,4 пункта до 12,6, достигнув четырехмесячного максимума, значительно превысив прогноз в -1,4.

Помимо сильных данных, на рост доллара повлияли ястребиные комментарии руководителей Федеральной резервной системы. Президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик заявил, что центральный банк должен сохранять ограничительную политику, поскольку он считает, что инфляционное давление сохранится до 2026 года. Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джефф Шмид также поддержал эту позицию, отметив, что он предпочитает «держать денежно-кредитную политику умеренно ограничительной» в связи с продолжающимися опасениями по поводу инфляции.

Структурные препятствия для доллара

Несмотря на ралли в четверг, доллар сталкивается с препятствиями в будущем. Ожидается, что в 2026 году ФРС снизит ставки примерно на 50 базисных пунктов, в то время как Банк Японии, скорее всего, повысит ставки на 25 базисных пунктов, а Европейский центральный банк, вероятно, оставит ставки без изменений. Такое расхождение в процентных ставках обычно поддерживает валюты с более высокими доходностями, оказывая давление на доллар.

Расширенная программа ликвидности ФРС — $40 миллиардов ежемесячных покупок казначейских векселей, начатая в декабре — оказывает дополнительное давление на валюту. Кроме того, спекуляции о том, что президент Трамп может назначить более мягкого руководителя ФРС (с Кевином Хассеттом, которого Bloomberg часто указывает как вероятного кандидата), вызывают опасения по поводу долгосрочной слабости доллара.

Эффекты на основные валютные пары

EUR/USD снизился до шестинедельного минимума с падением -0,27%. Хотя промышленное производство в еврозоне неожиданно выросло на +0,7% месяц к месяцу (в сравнении с ожидаемым +0,5%), сила доллара перевесила этот позитивный сигнал.

USD/JPY вырос на +0,06%, поскольку более сильный доллар оказал давление на иену. Цены производителей в Японии за декабрь выросли всего на +2,4% в годовом выражении (снизившись с +2,7% в ноябре), что стало самым медленным ростом за 20 месяцев — ястребиный сигнал для политики Банка Японии. Однако сообщения о том, что премьер-министр Такаичи может распустить парламент 23 января и объявить досрочные выборы в начале февраля, создали неопределенность. Ее расширительная фискальная политика может сохраниться, если правящая ЛДПР получит большинство, что удержит инфляционные ожидания на высоком уровне и ограничит поддержку иены. Геополитическая напряженность между Японией и Китаем — вызванная экспортным контролем Пекина на товары с потенциальным военным применением — добавила еще один фактор давления на валюту.

Драгоценные металлы: смешанные сигналы о росте и инфляции

Февральский контракт на золото COMEX закрылся снижением на 0,26% (-12.00), а мартовский контракт на серебро вырос на 1,05% (+0.962), установив новый рекорд по контракту.

Рост доллара за 6 недель оказал давление на цены на золото, поскольку более сильные валюты обычно снижают привлекательность драгоценных металлов для международных покупателей. Ослабление геополитической напряженности вокруг Ирана — после сообщений о том, что Трамп заверил, что страна сократит убийства протестующих — снизило спрос на активы-убежища, что дополнительно оказало давление на рынок.

Однако несколько факторов поддержки удерживали серебро лучше и не позволили золоту упасть сильнее. Надежные данные по занятости в США и позитивные отчеты по производству укрепили ожидания роста, стимулируя спрос на промышленные металлы. Важным драйвером оставалась покупка центральных банков: Народный банк Китая в декабре добавил 30 000 унций в резервы, доведя запасы до 74,15 миллиона тройских унций — уже четырнадцатый месяц подряд увеличиваясь. Глобальные центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале, что на 28% больше, чем во втором.

Позиции ETF на золото и серебро также достигли многолетних максимумов: длинные позиции по золоту достигли 3,25-летнего пика, а серебро — 3,5-летнего, что свидетельствует о продолжительном интересе институциональных инвесторов к драгоценным металлам как к защите от инфляции и средству хранения стоимости.

Структурная поддержка для драгоценных металлов

Опасения по поводу независимости Федеральной резервной системы — вызванные угрозами Минюста о возможном обвинении учреждения — парадоксально повысили привлекательность драгоценных металлов как нетрадиционных резервных активов. Недавняя директива Трампа о том, чтобы Fannie Mae и Freddie Mac покупали $200 миллиардов ипотечных облигаций (квази-количественное смягчение) дополнительно поддержала привлекательность твердых активов.

На фоне продолжающихся геополитических рисков в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле, а также неопределенности с тарифами и ожиданий более мягкой политики ФРС в 2026 году, драгоценные металлы сохраняют структурную поддержку как долгосрочные диверсификаторы портфеля.