Рост давления предложения тестирует баланс рынка природного газа

Рынки природного газа в США в пятницу столкнулись с новым давлением вниз, поскольку избыточные запасы превзошли умеренную ценовую поддержку со стороны прогнозов погоды. Контракт на февраль на Nymex снизился на 0,80% за сессию, при этом медвежьи динамики предложения продолжают доминировать в ценовом движении, несмотря на прогнозы более холодных, чем обычно, температур, которые могут повысить краткосрочный спрос на отопление.

Переполнение хранилищ сигнализирует о переизбытке

Основная проблема, оказывающая давление на цены на природный газ, связана с увеличенными запасами, значительно превышающими исторические нормы. Отчет EIA за четверг показал критический дисбаланс: общий объем газа в хранилищах на 3,4% выше сезонной пятилетней средней, что свидетельствует о достаточных запасах к зиме. Более тревожно для цен, недельное сокращение запасов составило всего 71 млрд куб.футов — значительно меньше рыночного консенсуса в 91 млрд куб.футов и на 105 млрд куб.футов меньше пятилетней средней. Этот скромный уровень сокращения указывает на то, что запасы не сокращаются так, как ожидалось, оставляя избыточные запасы, оказывающие давление на стоимость.

Годовые сравнения подтверждают повествование о переизбытке предложения: текущие запасы на 2,2% выше уровней января 2024 года. Картина запасов резко контрастирует с европейскими рынками, где запасы газа остаются всего на 52% заполненными против сезонной средней в 68%, что подчеркивает региональные различия в поставках.

Рост производства противоречит слабости спроса

Движение по добыче природного газа продолжает ускоряться, несмотря на снижение цен. Производство сухого газа в Нижних 48 штатах достигло 113,0 млрд куб.футов/день в пятницу, что на 8,7% больше по сравнению с прошлым годом и приближается к историческим максимумам. Последний прогноз EIA на 2026 год предполагает производство сухого газа в США на уровне 107,4 млрд куб.футов/день, немного ниже оценки декабря в 109,11 млрд куб.футов/день, но все еще отражая повышенные перспективы производства.

Парадоксально, что траектории спроса ограничивают потенциал роста цен. Региональный спрос на газ в Нижних 48 штатах снизился до 104,9 млрд куб.футов/день, что на 2,4% меньше по сравнению с прошлым годом. Экспорт сжиженного природного газа (СПГ) на терминалы в среднем составлял 19,8 млрд куб.футов/день, что всего на 2,5% больше за неделю — что говорит о том, что экспортные мощности остаются ограниченными операционными проблемами, а не рыночным спросом.

Нарушения работы экспортных терминалов не поддерживают цены

Технические проблемы на крупных экспортных СПГ-терминалах — включая завод Cheniere в Корпус-Кристи и терминалы Freeport LNG вдоль побережья Техаса — создали искусственные ограничения пропускной способности на этой неделе. Снижение объемов подачи газа на эти объекты, вызванное электрическими и трубопроводными проблемами, парадоксально усиливает медвежьи рыночные условия, позволяя внутренним запасам накапливаться, а не сокращаться. Эта динамика создает негативную обратную связь: снижение экспорта поддерживает накопление запасов, что еще больше давит на цены.

Активных буровых установок в США по добыче газа снизилось до 122 за эту неделю после достижения двухлетнего максимума в 130 в конце ноября, что может свидетельствовать о стабилизации импульса производства. Однако при текущем уровне добычи, близком к рекордным, и неопределенности в краткосрочном росте спроса, снижение числа буровых оказывает минимальную поддержку ценам.

Слабость электроэнергетики добавляет негативный фон

Дополнительное давление на цены газа оказывает снижение производства электроэнергии в США на 13,15% по сравнению с прошлым годом за неделю, завершившуюся 10 января, до 79 189 ГВтч. Это сокращение производства электроэнергии уменьшает потребление газа для генерации — традиционно важного источника спроса в зимние месяцы. Хотя за 52 недели производство электроэнергии выросло на 2,5% по сравнению с прошлым годом, краткосрочная слабость спроса на электроэнергию угрожает еще больше снизить использование газа и усилить нисходящую ценовую динамику.

Сочетание избыточных запасов, повышенного производства, ограниченных экспортных потоков и ослабления спроса на электроэнергию создает сложный ценовой фон для рынков природного газа, при этом избыточные запасы продолжают оказывать значительное нисходящее давление на цены.