Дикая карта SpaceX 2026: Почему Starlink может украсть у IPO громкое звучание

Вопрос на 1,5 триллиона долларов, который никто не задает

Все говорят о выходе SpaceX на публичные рынки в 2026 году с оценкой в 1,5 триллиона долларов — это в 150 раз больше, чем цена в $10 миллиардов, которая была десять лет назад. Но вот в чем дело: Илон Маск, возможно, играет в шахматы, пока мы играем в шашки. А что если настоящий ход вовсе не выход SpaceX на биржу?

В прошлом месяце SpaceX завершила раунд вторичного финансирования на сумму $800 миллиардов — по сравнению с всего лишь $400 миллиардами в июле 2025 года. Это рост на 100% за пять месяцев. Подозрительное совпадение по времени? В интернете одновременно обсуждали возможный IPO в 2026 году. Некоторые инвесторы задаются вопросом: не была ли эта разговоры о IPO всего лишь хитрой тактикой, чтобы сделать вторичное предложение более привлекательным?

Проблема Марса, которая так и не исчезла

Более десяти лет Маск сопротивлялся выходу SpaceX на биржу. Его аргумент был прост — колонизация Марса не будет прибыльной в течение десятилетий, возможно, веков. Акционеры требуют доходов. Акционеры требуют прибыли. Создание самодостаточной колонии на Марсе — это символ, который не вписывается в эту концепцию.

Еще в 2013 году Маск был ясен: SpaceX выйдет на биржу только «когда Марсианский колониальный транспортер будет летать регулярно». Это был удобный порог, который держал дверь закрытой. Что-то фундаментально изменилось в его мышлении? Свидетельства разнятся.

Неожиданный поворот: Starlink — настоящая денежная машина

Вот что большинство инвесторов упускают из виду: Starlink приносит почти 76% от дохода SpaceX в 2025 году, составляющего 15,5 миллиарда долларов. Этот спутниковый интернет-бизнес — движущая сила прибыли SpaceX — та часть, которая реально зарабатывает деньги сегодня, а не в далеком будущем.

Именно поэтому Starlink постоянно появляется в разговорах Маска о IPO. В 2020 году операционный директор Гвинн Шотвелл подтвердила, что Starlink — «тот самый бизнес», который можно вывести на биржу. Сам Маск предположил, что это произойдет, когда операции станут «достаточно предсказуемыми» — рамки он сузил до «трех или четырех лет от сейчас» в 2022 году.

Посчитайте: мы уже в этом диапазоне.

Два пути, расходящиеся в разные стороны

Сценарий А: SpaceX выходит на биржу в 2026 году

Инвесторы получают доступ ко всему пакету — прибыльному спутниковому бизнесу в связке с амбициями по Марсу. Звучит захватывающе, но при этом вы берете на себя и дорогостоящее бремя многовековой программы по Марсу с неопределенной окупаемостью.

Сценарий Б: вместо этого выходит Starlink

Акционеры владеют капиталовложением в легкую, приносящую доход спутниковую интернет-компанию с 76% текущей прибыли SpaceX. Нет затрат на колонию на Марсе. Нет десятилетий убыточных операций. Только чистый денежный поток. Родительская компания SpaceX затем использует выручку от IPO для финансирования операций на Марсе отдельно.

С точки зрения финансового моделирования? Сценарий Б выглядит более логичным. Он чище, более привлекателен для мейнстримных инвесторов и решает проблему финансирования SpaceX без необходимости заставлять публичные рынки финансировать межпланетную колонизацию.

Что действительно произойдет дальше

SpaceX может выйти на IPO в 2026 году. А может и нет. Или Маск может устроить финт — вывести Starlink на биржу, оставив SpaceX частной компанией. У каждого варианта есть свои преимущества, но только один позволяет инвесторам получать текущую прибыль без риска, связанного с Марсом.

Дедлайн 2026 года приближается быстро. Не стоит предполагать, что вы знаете, какой ход сделает Маск.