Каая AI-акция должна победить в 2026 году? Почему Уолл-стрит занимает противоположные позиции по Palantir и Sandisk

Искусственный интеллект взорвал рынки акций в 2024-2025 годах. Индекс S&P 500 вырос на 16%, но две компании привлекли особое внимание: Palantir Technologies выросла на 135%, а Sandisk — на 559%. Несмотря на то, что обе процветают в одной и той же среде, управляемой ИИ, Уолл-стрит пришла к резко разным выводам относительно их краткосрочных перспектив.

Игра на памяти: ловушка оценки Sandisk

Sandisk производит NAND-флеш-память, критически важный компонент для построения дата-центров ИИ. Компания ведет совместное предприятие с Kioxia для исследований и разработок, а также для повышения эффективности производства, что позволяет ей занимать пятое место в мире по поставкам NAND-флеш-памяти.

На первый взгляд цифры выглядят убедительно. В первой половине 2025 года Sandisk увеличила свою долю на рынке, а недавно новые крупные клиенты начали тестировать ее твердотельные накопители (SSD). Результаты первого квартала 2026 финансового года (завершившегося в октябре 2025) показали рост выручки на 23% до 2,3 миллиарда долларов, что обусловлено сильным ростом сегментов дата-центров и периферийных решений.

Однако прогнозы прибыли Уолл-стрит скрывают критический риск. Аналитики ожидают, что non-GAAP прибыль будет расти на 79% ежегодно до 2029 года, однако в настоящее время Sandisk торгуется по невероятному мультипликатору 170 к прибыли. Такая оценка предполагает, что дефицит памяти сохранится, а спрос останется высоким бесконечно — опасное предположение в циклической индустрии.

Аналитики JPMorgan считают, что цикл с ограниченными поставками уже достигает пика. Исследовательская компания Grand View Research прогнозирует рост продаж NAND-флеш-памяти всего на 14% в год до 2030 года, что значительно ниже консенсус-прогнозов Уолл-стрит. Если фактический рост прибыли разочарует, инвесторы, скорее всего, потребуют значительно более низкого мультипликатора цена/прибыль.

Дополнительная тревога вызывает то, что в последнем квартале прибыль Sandisk по методу non-GAAP снизилась на 33% до 1,22 доллара на разводненную акцию, несмотря на рост выручки. Хотя руководство ожидает последовательного восстановления, внутренние слабости намекают на сжатие маржи в будущем. Акции, уже выросшие на 74% в январе после роста на 559% в 2025 году, стали опасно перегреты.

Игра на платформе ИИ: превосходство Palantir и переоценка

Palantir создает платформы аналитики данных и ИИ для государственных и коммерческих клиентов, обладая техническим преимуществом, основанным на архитектуре программного обеспечения, основанной на онтологиях. Его системы принятия решений улучшаются с помощью машинного обучения, поддерживая кейсы от оптимизации цепочек поставок до аналитики на поле боя.

В 2025 году Forrester Research признала Palantir лидером в области платформ принятия решений на базе ИИ, поставив его выше аналогичных решений от Alphabet, Amazon и Microsoft. Компания сохраняет реальные конкурентные преимущества в своем сегменте рынка и продолжает выигрывать корпоративные контракты.

Проблема не в конкурентных позициях — она в цене. Palantir торгуется по 117-кратному мультипликатору продаж, что делает его самой дорогой компанией в индексе S&P 500 с большим отрывом. Чтобы достичь второго по стоимости мультипликатора в индексе, акции должны упасть на 65%. За всю историю практически ни одна софтверная компания не удерживала коэффициент цена/продажи выше 100, не говоря уже о текущем экстремуме Palantir.

Это создает асимметричный риск-профиль. В то время как аналитики дают среднюю целевую цену $200 за акцию (, предполагая рост на 17% с текущих $171), любой триггер для фиксации прибыли — разочаровывающие квартальные результаты, макроэкономические негативы, секторальная ротация — может вызвать сильное снижение. Рост акций на 135% в 2025 году уже заложил огромные ожидания по росту.

Разделенное мнение Уолл-стрит

Консенсус аналитиков 29 фирм по Palantir и 24 фирм по Sandisk указывает на противоположные стратегии: покупать Palantir по целевым ценам, продавать Sandisk из-за рисков снижения. Однако оба вывода содержат предположения о продолжении инвестиций в инфраструктуру ИИ и беспрерывном бизнес-росте.

Оптимизм по Palantir основан на техническом превосходстве компании и расширяющемся рынке. Пессимизм по Sandisk подчеркивает циклическую природу памяти и высокие мультипликаторы по сравнению с нормализованной прибылью.

Для инвесторов очевиден урок: ни одна из акций при текущих ценах не предлагает привлекательного соотношения риск-доход. Конкурентная защита Palantir не может оправдать 117-кратный мультипликатор продаж вечно, а цикл памяти Sandisk может повернуть быстрее, чем ожидает консенсус. В позициях с высокой уверенностью следует соблюдать соответствующий размер.