Глобальный избыток сахара подрывает рыночный импульс по мере увеличения производства в Бразилии

Фьючерсы на сахар сталкиваются с возобновляющимся давлением из-за расширения производства в крупнейших странах-поставщиках, лидирует Бразилия. Мартовский контракт NY NYMEX на сахар #11 (SBH26) dropped 0.02 points (-0.13%) while London ICE white sugar #5 (SWH26) показал скромный рост на 2.00 пункта (+0.47%), что отражает смешанные настроения трейдеров на фоне противоречивых сигналов по поводу предложения и спроса.

Всплеск бразильского производства давит на цены

Основным медвежьим фактором сегодня стало сообщение Unica о том, что в регионе Центр-Юг Бразилии было переработано 40.158 млн тонн сахара в сезоне 2025-26 к середине декабря, что на 0.9% больше по сравнению с прошлым годом. Еще более значимо, что доля сахарного тростника, направленная на производство сахара, выросла до 50.91% с 48.19% в предыдущем сезоне, что свидетельствует о приоритете у мельников производства сахара вместо этанола. Этот стратегический сдвиг подрывает рыночные цены на фоне продолжающегося расширения глобальных запасов.

Несколько прогнозистов согласны в отношении бычьих тенденций по производству в Бразилии. Конаб, бразильское агентство по сельскому хозяйству, повысило свою оценку на 2025-26 год до 45 млн тонн в ноябре, в то время как Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA прогнозирует рекордный объем производства в 44.7 млн тонн. Однако позитивные новости для поддержки цен в будущем поступают от прогноза Safras & Mercado за декабрь, что производство в 2026-27 снизится на 3.91% до 41.8 млн тонн, что указывает на возможную временность текущего избытка.

Рост производства в Индии оказывает давление на мировые цены

Ускорение производства в Индии создает дополнительное давление на цены. Ассоциация сахарных заводов Индии сообщила, что производство к декабрю выросло на 25% по сравнению с прошлым годом и достигло 11.90 млн тонн, а полный сезон 2025-26 был пересмотрен вверх до 31 млн тонн — рост на 18.8% за год. Одновременно организация снизила оценку выделения этанола с 5 млн тонн до 3.4 млн тонн, что потенциально освободит дополнительные экспортные мощности.

Государственная политика еще больше усугубляет опасения по поводу предложения. Министерство продовольствия Индии одобрило экспортную квоту в 1.5 млн тонн для сезона 2025-26 для регулирования внутреннего избытка, что является разворотом от строгих экспортных ограничений, введенных после дефицита 2022-23 годов. Как второй по величине производитель в мире, агрессивная экспортная политика Индии подрывает попытки ужесточения глобальных рынков.

Конкурирующие структурные факторы и глобальные оценки

Международная организация сахара прогнозирует избыток в 1.625 миллиона тонн в сезоне 2025-26, обусловленный увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане. Ожидается, что глобальный объем производства достигнет 181.8 млн тонн (с ростом 3.2% в год), в то время как потребление увеличится всего на 1.4% до 177.921 млн тонн. Прогноз USDA за декабрь был еще более медвежьим, он предсказывает рекордное производство в 189.318 млн тонн при потреблении 177.921 млн тонн.

Тем не менее, противоречащие факторы мешают полному обвалу цен. Covrig Analytics повысил свою оценку избытка до 4.7 млн тонн, но прогнозирует, что избыток в 2026-27 сократится резко до 1.4 млн тонн, поскольку низкие цены отпугнут будущие посевы. Кроме того, Citigroup выявила потенциальный интерес к индексным покупкам, оценивая в $1.2 миллиарда потоки ребалансировки товарных индексов в фьючерсы на сахар на этой неделе через индексы BCOM и S&P GSCI.

Расширение производства в Таиланде и рыночные перспективы

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер в мире, по прогнозам Thai Sugar Millers Corp. увеличит производство в 2025-26 году на 5% до 10.5 млн тонн. USDA прогнозирует более скромный рост на 2% до 10.25 млн тонн. Совместный рост производства Таиланда и Индии продолжает оказывать давление на попытки восстановления цен, несмотря на ожидания более жестких условий предложения в 2026-27 году.

Глобальные запасы сахара по итогам сезона, по прогнозам, снизятся на 2.9% по сравнению с прошлым годом и составят 41.188 млн тонн, что обеспечивает минимальную поддержку. Трейдеры, взвешивающие эти противоречивые факторы, сталкиваются с нарративом о краткосрочном избытке предложения, компенсирующем перспективы долгосрочного ужесточения — динамика, которая постоянно оказывает давление на мартовские контракты, оставляя место для тактических ралли во время ребалансировки индексов.