Как уникальная модель Wheaton Precious Metals обеспечивает то, чего золото само по себе не может

Рост цен на золото был неоспоримым. За всего лишь три месяца цены выросли на 15%, при этом крупные финансовые институты — JPMorgan, Citigroup и Bank of America — теперь прогнозируют сценарии, при которых цена на золото достигнет $6 000 за унцию. Однако в то время как инвесторы вкладываются непосредственно в сам товар, в Ванкувере основана компания с кардинально иным подходом, которая показала значительно лучшие результаты. Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) за последний год принесла 128%, превзойдя рост золота в 68%. Перфоманс не случайность — это структурное преимущество.

Понимание преимущества стриминга драгоценных металлов

Wheaton Precious Metals работает как компания по стримингу драгоценных металлов, бизнес-модель, принципиально отличающаяся от традиционных горнодобывающих акций или товарных игр. Вместо прямого управления рудниками, компания предоставляет предварительный капитал горнодобывающим предприятиям и получает право покупать фиксированный процент от добычи драгоценных металлов по значительно сниженной цене по сравнению с рыночной.

Это определение модели стриминга становится яснее на конкретных примерах. В ноябре Wheaton предоставила $300 миллионов долларов финансирования компании Hemlo Mining для разработки рудника. В обмен компания получила право покупать 10% от платёжной добычи золота Hemlo по цене всего 20% от спотовой — скидка 80%. Эта ступенчатая структура продолжается: после поставки 135 750 унций скидка Wheaton снижается до 7%, а затем — до 4,5% на оставшийся срок эксплуатации рудника.

Математика показывает, почему эта модель увеличивает доходность во время бычьих рынков. При цене золота около $4 626 за унцию право Wheaton купить 135 750 унций по первому порогу дает примерно $502 миллионов долларов стоимости при инвестиции в $300 миллионов. Это $202 миллионов прибыли до того, как одна унция сменит владельца. Если цена золота вырастет всего на 10%, эта прибыль увеличится до $553 миллионов — при этом финансирование компании в размере $300 миллионов остается неизменным. Леверидж здесь поразительный.

Портфель, созданный для предсказуемости и прибыли

Это не единичная сделка. Wheaton поддерживает стриминговые соглашения по 23 действующим рудникам по всему миру, все расположены в политически стабильных регионах. Портфель контрактов компании имеет среднюю продолжительность жизни 27 лет, что обеспечивает десятилетия предсказуемого денежного потока. Еще одна сделка в Неваде, объявленная в прошлом году, дает Wheaton право покупать 300 000 унций платёжного золота — снова с 80% скидкой.

Стратегическая элегантность проявляется особенно при ценовых колебаниях. Значительные скидки означают, что Wheaton остается прибыльной даже при застое цен на золото. И наоборот, во время ралли, подобного текущему, эти скидки превращаются в экспоненциальный рост доходов. Именно поэтому компания превзошла как золото, так и серебро за один, три, пять и десять лет.

Доходный компонент, который золото не может обеспечить

Помимо капитализации, Wheaton Precious Metals предлагает то, что сам товар — золото — дать не может: растущие дивиденды. В 2025 году компания увеличила дивиденды на 6,5%, сейчас доходность составляет 0,5%. Хотя в процентном выражении это скромно, этот постоянный поток доходов создает опору во время рыночных консолидаций — функции, которую не может обеспечить ни одна прямая позиция в золоте.

Будь то ускорение цен на драгоценные металлы, боковое движение или встреча с препятствиями, структурные преимущества модели стриминга позволяют Wheaton извлекать ценность из цикла золота так, как не могут традиционные стратегии. Именно это объясняет, почему акции стали предпочтительным инструментом для инвесторов, ищущих экспозицию к буму драгоценных металлов с защитой от потерь и встроенными источниками дохода.