Коэффициент Шарпа биткоина стал отрицательным: дисбаланс риска и доходности, сможет ли он возобновить положительный цикл к 2026 году

根据最新消息，比特币的夏普比率已进入负值区域，这一技术指标达到了2018-2019年及2022年市场暴跌期间的水平。简单来说，这意味着投资者承受的价格波动风险，已经无法通过当前的回报来补偿。这是一个值得关注的信号，但它究竟意味着什么，又该如何理解？

夏普比率负值：风险与收益的严重错配

指标含义和当前状况

夏普比率衡量的是相对于无风险利率的超额回报与波动性的比值。当这个比率为负值时，说明持有比特币的回报已经无法补偿其价格剧烈波动带来的风险。

根据数据，比特币从2025年10月超过12万美元的历史高点回落至当前的9万美元附近，跌幅接近25%。更值得注意的是，这个过程中市场波动性并未随之下降，反而依然高企。这正是夏普比率转为负值的直接原因：价格在下跌，波动性在上升，而投资者获得的回报却在缩水。

当前比特币价格为89,046美元，近7天跌幅达到6.84%。这种持续的向下压力，结合高波动性，使得风险调整后的表现变得极其不理想。

这个信号有多严重？

从历史对比来看，情况确实有些严峻。上一次出现类似的负值状况，是在2022年的漫长熊市中。但需要注意的是，分析师明确指出，夏普比率的负值状态并非精准的底部信号。

历史数据显示，一旦夏普比率进入负值区域，即使价格停止大幅下跌，这种状况也可能持续数月之久。这意味着，短期内市场可能仍需要时间来修复这种风险收益的失衡状态。

当前市场的复杂面貌

看空信号与结构支撑的对抗

虽然夏普比率负值看起来很悲观，但市场并非一片黑暗。根据相关资讯，短期持有者的成本基数接近98,000美元，这形成了一个重要的阻力位。但同时，长期持有者仍在持续增持，这提供了结构性支撑。

这反映了市场内部的分化：短期交易者在承压，而长期配置者在逢低布局。这种分化可能是市场从投机驱动向配置驱动转变的表现。

地缘政治和宏观因素的干扰

最近的暴跌并非完全由基本面驱动。地缘政治局势升级、美股期货下跌、贸易紧张局势加剧等因素，都对比特币造成了压力。这种外部冲击，进一步推高了波动性，恶化了夏普比率。

关键观察点：能否重返正值

分析师指出，市场真正关注的是夏普比率能否持续回升至正值区域。这通常意味着两件事正在发生：

• 回报开始超过波动性
• 市场正在进入新的上升周期

当这个指标从负值转正时，通常预示着新一轮牛市的启动。但目前，这样的转势迹象尚未出现。

展望与思考

基于当前的市场结构，比特币可能面临一个"修复期"。这个期间可能持续数周至数月，期间市场需要在波动性回落或回报改善中选择一条路径。

一个积极的信号是，美联储计划注入550亿美元的流动性。这可能会为市场提供支撑，但能否足以扭转当前的风险收益失衡，还需要观察。

此外，长期持有者的持续增持表明，机构和大户对比特币的长期前景仍有信心。这种结构性支撑可能会限制出现剧烈无序回调的风险。

总结

比特币的夏普比率进入负值是一个明确的风险警示，表明当前的高波动性与疲弱回报已经失衡。这与2022年的情况相似，但这不是精准的底部信号，而是市场需要重新平衡的表现。

关键的后续观察点有三个：一是这个指标能否回升至正值，这通常预示新牛市；二是短期持有者的98,000美元成本基数能否被有效突破；三是长期持有者的持续增持能否为市场提供足够的结构支撑。

目前来看，市场处于一个微妙的平衡点，既有明确的风险信号，也有结构性的支撑。投资者需要的是耐心，而不是恐慌。