Стратегия состояния Билла Миллера, основанная на распределении биткоинов

Легендарный инвестор-ценностник Билл Миллер сделал нестандартную ставку, которая меняет наше представление о построении портфеля миллиардеров. В ярком отступлении от традиционной мудрости диверсификации Миллер сосредоточил примерно половину своего личного инвестиционного портфеля в Bitcoin и связанные с ним активы — решение, которое отражает не безрассудство, а глубокую убежденность, основанную на тридцатилетнем опыте успешных инвестиций.

Человек за стратегией: послужной список Билла Миллера

Билл Миллер основал Miller Value Partners LLC, зарегистрированного инвестиционного советника с активами в 3,1 миллиарда долларов, обслуживающего состоятельных частных лиц, институты и частные фонды. Его профессиональный путь безупречен: с 1991 по 2005 год Миллер достиг невероятного результата, превосходя индекс S&P 500 на протяжении 15 последовательных лет, управляя фондом Legg Mason Capital Management Value Trust — рекорд, которого немногие профессиональные инвесторы достигали.

Когда Миллер говорит о текущем распределении, он бросает вызов традиционной мысли, что миллиардеры держат диверсифицированные портфели. «Большинство миллиардеров- инвесторов очень сосредоточены», — объяснил Миллер, отмечая, что эта концентрация основана на искренней убежденности, а не на спекуляциях. Для Миллера эта убежденность полностью сосредоточена на Bitcoin и связанных с ним цифровых активах.

Bitcoin как катастрофическое страхование: основная инвестиционная теза Миллера

Распределение Миллера в Bitcoin включает как прямые криптовалютные активы, так и стратегические позиции в компаниях, связанных с Bitcoin. В его портфеле есть доли в Stronghold, крупной майнинговой компании, и MicroStrategy, компании по бизнес-аналитике, известной своим значительным запасом Bitcoin. Такой двойной подход отражает мнение Миллера, что Bitcoin служит уникальным хеджем, недоступным в другом инвестиционном мире.

По словам Миллера, Bitcoin обеспечивает страховку от финансовой катастрофы — форму защиты, которую не могут предложить другие традиционные активы. Более того, он считает, что Bitcoin — единственная инвестиция, способная принести доходность в 10x — 50x, что отсутствует в диверсифицированных портфелях. Эта точка зрения вдохновила Миллера на вход в этот класс активов более десяти лет назад.

Начало пути: как Миллер впервые столкнулся с Bitcoin

Убежденность Миллера в Bitcoin сформировалась в 2014 году благодаря необычному источнику: разговору с аргентинским сторонником Bitcoin, который рассказал убедительную личную историю. Аргентинец поделился опытом своей семьи, потерявшей богатство за 150 лет политических потрясений — случаи, когда государственная политика либо обесценила валюту, либо прямо конфисковала активы. Этот мощный рассказ убедил Миллера, что несуверенный, неконфискуемый актив хранения стоимости обладает глубоким потенциалом.

Первоначально Миллер купил Bitcoin, когда его цена составляла около 200 долларов за единицу. Он оставался относительно пассивным в своих позициях до 2021 года, когда ряд событий вновь укрепил его убежденность. После того как китайские власти запретили майнинг Bitcoin, рынок резко скорректировался, и цена Bitcoin упала ниже 30 000 долларов — драматический спад по сравнению с рекордным максимумом около 66 000 долларов предыдущего месяца.

На этом низком уровне Миллер добавил в портфель то, что он описал как «достаточное количество» Bitcoin. Одновременно он увеличил доли в майнинговых компаниях и акциях MicroStrategy, фактически удвоив свою ставку на цифровой актив в период, когда большинство инвесторов отходили.

Почему Bitcoin избегает угрозы конфискации, которой подвержено золото

Когда его спросили, почему Bitcoin заслуживает такой агрессивной доли в портфеле, несмотря на относительную политическую стабильность США, Миллер провел историческую параллель, которая оказалась поучительной. «В США Франклин Рузвельт конфисковал все золото в 1933 году», — отметил Миллер. «Вам пришлось сдать его или вас посадили». Эта государственная конфискация частных золотых запасов показывает, что политический риск выходит за рамки географии и поколений.

Однако Bitcoin действует по принципиально другим правилам. «Они не могут конфисковать ваш биткоин», — подчеркнул Миллер, выделяя революционный аспект децентрализованных, криптографически защищенных активов. В отличие от золота, хранящегося в сейфах или банках, архитектура Bitcoin с приватными ключами обеспечивает, что правильно защищенные цифровые активы остаются под исключительным контролем владельца независимо от политических изменений, государственных планов или регуляторного давления.

Эта неизменность — ядро убежденности Миллера: актив, который правительства не могут изъять, обесценить или перераспределить через денежную манипуляцию. Для такого инвестора, как Миллер, обладающего глубоким пониманием и исторической перспективой, эта характеристика превращает Bitcoin из спекулятивной новинки в необходимое страхование портфеля.

Блокнот миллиардера: концентрация вместо диверсификации

50% в Bitcoin — это разрушение традиционной портфельной теории. Вместо того чтобы распределять капитал по множеству некоррелированных активов, Миллер практикует так называемую «концентрацию на убежденности» — стратегию, которую используют многие миллиардеры, достигая огромных доходов за счет сосредоточенных ставок на идеи, которые они глубоко понимают.

Этот подход прямо противоречит диверсификационной догме, преподаваемой в бизнес-школах и практикуемой большинством институциональных инвесторов. Но для таких практиков, как Миллер, диверсификация размывает доходность и свидетельствует о недостаточной убежденности, а не о разумном управлении рисками. Когда у вас есть глубокая убежденность и тридцатилетний опыт, подтверждающий ваше суждение, концентрация портфеля становится не пороком, а добродетелью.

Позиция Миллера по Bitcoin — логичный итог этой философии: самый опытный инвестор-ценностник мира выделяет половину своих личных активов в ту инвестицию, которая, по его мнению, может принести исключительную доходность и одновременно защитить от системной финансовой катастрофы. Эта ставка — и логика, лежащая в ее основе, — может оказаться более влиятельной, чем любые рыночные прогнозы.