Истинная победа внедрения системы Bitcoin: Майкл セイラー о кардинальных переменах 2025 года

2025 год запомнится как год, когда произошла гораздо более важная «институциональная революция», чем колебания цен биткоина. Из слов основателя и председателя MicroStrategy Майкла Сейлера в подкасте «What Bitcoin Did» возникает вопрос о том, что на самом деле означает победа биткоина. Основываясь на своем опыте личных активов, когда он страховал компанию за счет личных средств, и на пути к сегодняшним структурным изменениям, Сейлер подробно объясняет этот процесс.

Глубокие изменения, вызванные ускорением институционального внедрения

Самым значительным поворотным моментом на рынке биткоина является не краткосрочная цена, а интеграция в баланс компаний. В 2024 году около 30–60 компаний владели биткоинами, а к концу 2025 года ожидается, что их число достигнет примерно 200. Это ускорение свидетельствует не просто о росте спекуляций, а о качественном сдвиге в управленческих решениях.

Фон институционального внедрения, по мнению Сейлера, связан с быстрым улучшением регуляторной среды в целом финансовой системе. Добавление биткоинов в баланс стало не «нерациональным выбором», а «разумной бизнес-стратегией».

Возрождение страхования и изменение учетных стандартов, вызвавшие структурные сдвиги

Когда в 2020 году он приобрел биткоины, страховые компании односторонне расторгали страховые договоры. За последние четыре года Сейлер вынужден был покрывать страховые расходы компании за счет личных активов, и если бы ситуация не улучшилась, MicroStrategy мог бы не выжить. Восстановление страховых покрытий в 2025 году символизирует изменение восприятия всей отрасли.

Одновременно введение принципов справедливой стоимости позволило компаниям признавать капитализацию прибыли от владения биткоинами. Ранее такие прибыли не признавались как нереализованные, и компании сталкивались с проблемами минимальных налогов, аналогичных альтернативным минимальным налогам. Благодаря активной государственной политике эти проблемы были решены. Эти изменения затрагивают не только отдельные компании, но и структурные сдвиги всей финансовой системы.

Новые механизмы кредитования и залога биткоинов

Особое внимание привлекает то, что ведущие американские банки начали входить в рынок кредитования под залог биткоинов. В начале года за залог около 1 миллиарда долларов в биткоинах можно было получить всего около 5 центов кредита, а к концу года появились банки, предлагающие кредиты под залог IBIT (Bitcoin ETF), и примерно четверть банков объявила о планах кредитования с залогом BTC.

JP Morgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и обработке биткоинов в начале 2026 года. Минфин также дал позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс, а главы CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам США) и SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) выразили поддержку биткоина.

На Чикагской товарной бирже (CME) идет коммерциализация рынка биткоин-деривативов, введена физическая механика обмена — обмен биткоинов на IBIT на сумму в 1 миллион долларов. Эта безналоговая система обмена является важным стимулом для ускорения институционального внедрения.

Бесполезность краткосрочных колебаний и долгосрочная оценка стоимости

Сейлер неоднократно подчеркивает, что бессмысленно делать прогнозы по краткосрочным ценам. Несмотря на то, что 95-дневный максимум биткоина был обновлен, участники рынка реагируют на недавние колебания цен. За 10 тысяч лет истории люди, преданные своему делу, тратили на это около 10 лет. Если целью является коммерциализация биткоина, то анализ успехов за 10 недель или 10 месяцев — по сути, неправильный подход.

При оценке эффективности биткоина по скользящей средней за 4 года можно заметить довольно бычий тренд. Важно не поддаваться краткосрочным колебаниям и наблюдать за глубокими изменениями — развитием сети и институциональным принятием. Сейлер отмечает, что за последние 90 дней это было «отличной возможностью для инвесторов с дальновидностью увеличить свои позиции в биткоине».

Биткоин как универсальный капитал цифровой эпохи

Сейлер утверждает, что критика стратегий покупки биткоинов компаниями — ошибочна. Например, если компания с убытками в 10 миллионов долларов в год держит на балансе биткоины на 100 миллионов долларов и получает капитализацию в 30 миллионов долларов, то что тут критиковать?

Критика должна касаться не покупки биткоинов, а постоянных убытков. Наоборот, именно компании, которые продолжают терпеть убытки, но не держат биткоины, вызывают вопросы.

На Земле существует около 4 миллиардов компаний. Ожидание, что рынок насытится, купив около 200 компаний, — это та же ошибка, что и утверждение, что рынок заполнят 200 человек, покупающих биткоины. Компании, владеющие биткоинами, похожи на фабрики с электроснабжением. Это не просто спекулятивный товар, а инструмент повышения производительности. Так же как электричество — универсальный капитал, биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи.

Стратегия цифрового кредитования и рыночный масштаб

Миссия MicroStrategy — не банковский бизнес, а рынок «цифрового кредитования». Создание кредитных продуктов на базе биткоинов — это их истинное видение, и этот рынок потенциально значительно превосходит существующие финансовые рынки.

Количество компаний, выпускающих крупные кредиты и корпоративные кредиты, потенциальный масштаб деривативных сделок с залогом биткоинов, а также страховые компании, использующие биткоины как капитал, — все это огромная неосвоенная область. В настоящее время ни одна страховая компания на планете не использует биткоины в качестве залога или капитала, что говорит о высоком потенциале роста этого сектора.

Причина создания долларовых резервов — повысить кредитоспособность компаний и доверие инвесторов. Акционеры хотят расширения владения биткоинами и повышения волатильности, а кредиторы — иметь активы с наивысшей кредитоспособностью. Чтобы стать крупнейшим игроком в области цифрового кредитования, необходимо использовать долларовые резервы для повышения кредитного рейтинга компании и повышения привлекательности продукта — это стратегическая необходимость.

Бизнес-философия Сейлера очень проста: биткоин — это цифровой капитал, а Strategy — это цифровой кредит. Если захватить 10% рынка казначейских облигаций США, это даст рынок объемом 10 триллионов долларов. Для максимизации этого потенциала необходимо избегать рассеянности внимания. Если есть истинное видение преобразования мировой валютной системы, банковской системы и рынка кредитов, то конкуренция с текущими проектами и клиентами — самое глупое решение.