Когда криптовалюта терпит неудачу: 2025 год раскрыл темную сторону создания токенов с низким порогом входа

Криптовалютный рынок пережил в 2025 году исторический кризис. Новые данные показывают, что более половины всех мертвых криптопроектов, запущенных с середины 2021 года, стали неактивными — это тревожное напоминание о том, что не каждый цифровой актив создан для долговременного существования. Что еще более тревожно? Подавляющее большинство этих крахов произошло за один год.

Согласно анализу данных о токенах блокчейна, примерно 53,2% из 20,2 миллиона токенов, поступивших в обращение с середины 2021 года до конца 2025, больше не торгуются активно. Масштаб становится еще более поразительным при рассмотрении недавних тенденций: в 2025 году неудачами завершилось 11,6 миллиона токенов, что составляет 86,3% всех смертей проектов за весь пятилетний период. Эта концентрация неудач за один год свидетельствует о кардинальных изменениях в способах создания и развертывания токенов.

Взрыв мемкоинов: когда барьер входа стал слишком низким

Рост платформ для запуска токенов без кода кардинально изменил ландшафт криптовалют. Такие платформы, как pump.fun, демократизировали создание токенов, позволяя любому запускать новую криптовалюту с минимальными техническими знаниями или финансовыми вложениями. Хотя эта доступность обещала уравнять шансы, она вместо этого заполнила рынок мемкоинами низкого качества и экспериментальными проектами, подкрепленными лишь хайпом и спекуляциями.

Эти платформы превратили создание токенов в игру быстрого итеративного процесса и быстрых выходов. Многие из этих проектов так и не завершили даже несколько сделок, прежде чем полностью исчезнуть. Экономическая модель работала так: запусти токен, создай начальный ажиотаж и надеюсь, что достаточно трейдеров поймут мем, прежде чем проект будет заброшен. Когда эта схема перестала работать в масштабах, тысячи проектов тихо исчезли, их смарт-контракты забыты.

Аналитик CoinGecko Шон Пол Ли отметил, что эта волна спекулятивных активов с минимальной поддержкой разработки стала доминирующей силой, формирующей поведение при создании токенов. В отличие от традиционных проектов, требовавших месяцев планирования и значительных капиталовложений, эти токены можно было запустить за считанные минуты за небольшую плату. В результате рынок оказался насыщен проектами, не несущими реальной полезности.

Ликвидационная каскада октября: когда карточный домик рухнул

Ключевой момент наступил в октябре 2025 года. 10 октября произошла ликвидационная каскада, в результате которой за один торговый день было уничтожено $19 миллиардов заемных позиций. Этот случай назвали крупнейшим событием по снижению заемных средств в истории криптовалют, он потряс уже и без того волатильный рынок, переэкспонированный на краткосрочные спекуляции.

Последствия были разрушительными. В последнем квартале 2025 года неудачами завершилось 7,7 миллиона токенов — примерно 35% всех смертей проектов с 2021 года. Только за эти три месяца было уничтожено больше криптопроектов, чем за все предыдущие годы. Каскада показала, насколько хрупкими стали многие экосистемы токенов: цены рухнули, а сообщества практически одновременно исчезли.

Чтобы понять масштаб: в 2021 году неудачами завершилось всего 2 584 проекта. К 2024 году это число выросло более чем до 1,3 миллиона. Траектория была зловещей, но 11,6 миллиона неудач в 2025 году — это что-то совершенно иное — рынок был фундаментально сломан из-за перенасыщения и недостаточного контроля.

Когда важна реализация: Pudgy Penguins показывает альтернативный путь

Не все криптопроекты потерпели крах в 2025 году. Pudgy Penguins стал примером, показывающим, что дисциплинированное выполнение и создание реальной полезности могут привести к успеху даже в турбулентных условиях рынка. Бренд NFT перешел от спекулятивных «цифровых предметов роскоши» к легитимной платформе мультиизмерных потребительских IP.

Их стратегия заключалась в привлечении пользователей через мейнстримовые каналы — игрушки, розничные партнерства, вирусные медиа — перед тем, как вовлечь сообщества в Web3. Экосистема теперь включает физические и цифровые продукты (генерирующие свыше $13 миллионов розничных продаж и отправляющие более 1 миллиона единиц), игровые опыты (Pudgy Party за две недели превысил 500 000 загрузок), а также широко распространенный токен PENGU (раздаваемый более чем 6 миллионам кошельков).

Хотя в настоящее время рынок оценивает Pudgy по премии по сравнению с традиционными развлекательными IP, для устойчивого успеха требуется безупречное выполнение в расширении розничных продаж, внедрении игр и углублении полезности токена. Тем не менее, показатели Pudgy резко контрастируют с 11,6 миллионами мертвых проектов, заполнивших криптосцену 2025 года.

Общий контекст рынка: куда действительно течет капитал?

Интересно, что несмотря на накопление мертвых проектов в 2025 году, институциональный капитал продолжал поступать в разные сектора. Отчет о доходах за четвертый квартал от технологических гигантов Microsoft и Meta свидетельствует о минимальном замедлении расходов на искусственный интеллект. Microsoft подчеркнула, что AI стал одним из крупнейших бизнес-направлений компании с значительным долгосрочным потенциалом роста. Meta прогнозирует резкое увеличение капитальных затрат на 2026 год, выделяя средства на инициативу Meta Super Intelligence Labs и расширение основной инфраструктуры.

Это различие говорит само за себя: в то время как спекулятивные криптотокены собирались в могилу, реальные институциональные инвестиции оставались сосредоточенными на инфраструктуре искусственного интеллекта. Явно рынок проводит различие между модными словами и настоящими технологическими достижениями.

Уроки Великого краха токенов

Могильник токенов 2025 года дает несколько уроков о том, как открытая рыночная модель может как стимулировать инновации, так и приводить к излишкам. Основная сила криптоэкосистемы — возможность любого создавать и запускать — стала ее самой большой слабостью при масштабировании без фильтров и последствий. В результате рынок оказался перенасыщен самыми экстремальными проектами.

По мере того как рынок криптовалют движется вперед после 2025 года, задача — отличить проекты с реальной полезностью от тех, что запускаются исключительно ради спекулятивной прибыли. Уровень неудач в 53% говорит о том, что текущие механизмы рынка все еще недостаточно эффективны для ранней оценки. Инвесторам и сообществам понадобятся более сложные инструменты оценки, а платформам — давление на повышение барьеров, несмотря на философский конфликт с обещанием демократизации криптовалют.

2025 год запомнится как момент, когда мертвых криптовалют стало больше, чем живых, — индустрия должна будет разобраться, служит ли неограниченное создание токенов более широкому экосистемному развитию или просто засоряет его шумом.