Биткойн отстаёт в восстановлении глобальных активов: как наблюдатели интерпретируют застой BTC.D

Когда глобальные рынки погружаются в волну восстановления, золото демонстрирует сильный рост более чем на 80% на фоне высокой инфляции, геополитических конфликтов и неопределенности ставок, Bitcoin же столкнулся с заметным кризисом в показателях. За последний год цена BTC не только не смогла выполнить обещание сохранения стоимости, но и снизилась более чем на 13%, что резко контрастирует с его обещаниями как “цифрового золота” и “инструмента защиты от инфляции”. В настоящее время цена Bitcoin составляет $88,030, и это застойное явление вызывает глубокие размышления в индустрии о его фундаментальных показателях и рыночных настроениях.

Разрыв в показателях золота и биткоина: что говорят данные

Теоретически, активы, защищающие от инфляции, должны расти при обесценивании валюты. Драгоценные металлы подтверждают эту теорию — золото выросло на 80%. Однако в области “цифрового золота” ситуация кардинально иная. Замедление Bitcoin вызывает острый вопрос: кто еще будет покупать Bitcoin, когда драгоценные металлы и акции предлагают более высокую доходность?

Это расхождение порождает интересное явление: сталкиваясь с сомнениями рынка, долгосрочные сторонники Bitcoin не молчат, а выдвигают ряд альтернативных объяснений этого феномена.

Реальная история с предложения: межпоколенческий переход владения

Данные о притоке институциональных средств действительно впечатляют, но это не означает рост цены. Мнение Марка Коннорса (директора Risk Dimensions) очень точно: сейчас проблема не в спросе, а в перераспределении предложения.

Поток ETF на институциональном уровне поглощает накопленное предложение, которое было выпущено ранними участниками за последние десять лет, — это по сути межпоколенческий переход владения. Сеть Bitcoin не потеряла привлекательности, просто структура участников рынка изменилась — крупные держатели постепенно передают активы институциональным инвесторам.

“Мышечная память” и связь с рисковыми активами

В условиях неопределенности институциональные инвесторы часто возвращаются к знакомым активам — именно поэтому золото и драгоценные металлы пользуются спросом в текущем цикле. Аналитик Bitwise Андре Драгош отмечает, что это явление можно назвать эффектом “мышечной памяти”: в периоды паники рынок сначала ищет известные, проверенные ценности.

Но это лишь поверхностное объяснение. Настоящая проблема в том, что Bitcoin по-прежнему рассматривается как высокорискованный актив, несмотря на то, что его технические показатели как средства хранения стоимости уже превосходят золото. Судьба Bitcoin — это высокая корреляция с интернет-акциями и рисковыми активами — это не провал, а координаты его существования. Когда технологические рисковые активы испытывают давление, Bitcoin не может оставаться вне этого влияния.

Корректировка ценовых индексов в макросреде

Последние слова стратегов JPMorgan дают другой взгляд: несмотря на обесценивание доллара, рынок не воспринимает это как долгосрочный макро-трансформ, а скорее как краткосрочную волатильность ликвидности и настроений. Поскольку оценка слабости доллара носит временный характер, Bitcoin также оценивается как чувствительный к ликвидности риск-актив, а не как надежный хедж против доллара — это выводит золото и развивающиеся рынки на приоритетные позиции диверсификации.

Недооцененные технические фундаментальные показатели и мультипликативные возможности

С технической точки зрения, данные рассказывают другую историю. Согласно сравнению по коэффициенту Mayer относительно золота, текущий уровень Bitcoin находится на исторически низком уровне, аналогичном уровню после краха FTX в 2022 году. Это означает, что по отношению к текущему глобальному денежному предложению и макроэкономической ситуации 2026 года, Bitcoin значительно недооценен.

Главный инвестиционный директор ByteTree Чарли Моррис подчеркивает, что инвесторы, поддерживающие золото и Bitcoin, используют одинаковое повествование — дефицит предложения, печатание денег, инфляционное давление, геополитические конфликты. Однако Bitcoin представляет собой резервный актив цифрового мира, и текущая проблема как раз в реальном мире, что объясняет, почему физические активы в этом этапе выигрывают.

Перспективы долгосрочной парадигмы

Общие взгляды сторонников таковы: это не провал Bitcoin, а временное смещение рыночных настроений. Главный советник Gannett Wealth Advisors Джесси Гилгер отмечает, что текущий рост золота — это “временное политическое отвлечение”, когда институциональные инвесторы в страхе склонны возвращаться к знакомым активам. Но с более долгосрочной точки зрения, Bitcoin уже более 15 лет демонстрирует техническую стабильность на уровне протокола, и когда рынок наконец осознает, что цифровая редкость превосходит физическое наследие, капитал обязательно потечет в Bitcoin, чтобы “догнать” рост золота.

Генеральный директор ProCap Financial Энтони Помплиано признает, что за последние полвека Bitcoin действительно служил инструментом защиты от инфляции, но возможна дефляция, и это требует поиска новых драйверов спроса. Несмотря на быстро меняющуюся макроэкономическую среду и участников рынка, он остается долгосрочно оптимистичным.

Генеральный директор Musquet BtC lightning Дэвид Паркинсон высказывает более радикальную точку зрения: “Провал цифрового золота” — это избыточный шум. Постоянное увеличение предложения Bitcoin и растущий сетевой эффект продолжают приносить долгосрочную прибыль, превосходящую инфляцию и золото. Bitcoin становится нативной валютой интернета — это не только “хедж”, а постоянное решение проблемы инфляции. Когда традиционные активы в конечном итоге будут чрезмерно покупаться, а капитал потечет в более привлекательные по оценке Bitcoin, первые уступят место вторым.

Генеральный директор Jacobi Asset Management Питер Лейн считает, что в конечном итоге мы увидим задержанный переход к BTC, но сейчас инвесторы все еще гонятся за знакомыми и доверенными активами. Говорить о провале Bitcoin — значит недооценивать процесс переоценки как традиционных, так и новых активов.