#美联储主席人选预测 Анализ рынка

“Ястребы” на Уолл-стрит и “друзья” в криптомире: что означает назначение Кевина Ворша на пост председателя ФРС?

Только что глобальные финансовые рынки встретили нового руководителя “кранов” — Дональд Трамп официально выдвинул кандидатуру Кевина Ворша (Kevin Warsh) на пост следующего председателя Федеральной резервной системы. После этого новости вызвали мгновенную смену настроений на криптовалютных рынках и в американском фондовом секторе: биткоин резко упал в цене, словно его задушила невидимая рука. Многие новички в крипте могут удивиться: зачем так реагировать на смену главы ФРС?
Это похоже на ситуацию, когда в вашем жилом комплексе меняется управляющая компания. Раньше этот менеджер (Пауэлл), хоть и действовал медленно, но хотя бы иногда устраивал небольшие “бонусы” (ожидания снижения ставок); новый менеджер (Ворш), как говорят, — “железный судья”, не любит раздавать подарки и, возможно, ужесточит контроль за входами и выходами в подъезд.
Для криптовалютного рынка, зависящего от “ликвидности”, это — внезапный холодный фронт весной. Но если снять “ястребиную” маску, то станет ясно, что отношение Ворша к Web3 на самом деле скрывает неожиданный поворот. Сегодня мы подробно разберем, кто такой этот “самый молодой президент на Уолл-стрит” и что его назначение может означать для наших кошельков.

Прощание с “безудержной эмиссией”: когда крупнейшая китовая акула перестает разбрасывать деньги
Прежде всего, нужно понять, почему рынок так боится Ворша. В финансовом мире у него есть яркий ярлык — “сторонник твердой валюты” (Sound Money Advocate). Если представить ФРС как “завод по подаче воды” в рынок, то предыдущие главы (Бернанке, Йеллен) придерживались принципа “чем больше воды — тем лучше”, и при кризисах они печатали деньги (количественное смягчение, QE). Но Ворш — другой. Еще после кризиса 2008 года он был самым молодым “оппозиционером” внутри ФРС. Он открыто критиковал покупку облигаций как “захват чужой валютной политики”, полагая, что долгосрочные низкие ставки создают огромные пузырьки активов.
Что это значит для криптовалют? Представьте, что рост криптовалют (особенно биткоина) во многом обусловлен тем, что деньги на рынке “слишком дешевы”. Когда банковские ставки равны 0%, деньги стремительно идут в рискованные активы ради прибыли. А приход Ворша к власти означает, что эпоха “дешевых денег” может закончиться. Он не будет колебаться, как Пауэлл, — то снизит ставку, то снова намекнет на повышение, — а будет придерживаться жесткой позиции.
Его логика очень твердая: инфляция — это хищник, которого нужно держать в клетке. Если он усмотрит риск повышения инфляции, он без колебаний сохранит высокие ставки и даже сузит ликвидность. Для старых криптоинвесторов, привыкших к “ФРС, раздающего деньги — значит, цены растут”, это — как внезапное отключение молока.
В краткосрочной перспективе (3–6 месяцев) ожидания снижения ставок резко снизятся, и это — главный фактор, объясняющий, почему после новости рискованные активы сразу упали.

Враг врага — друг: конец CBDC
Если бы история закончилась на этом, то это было бы плохой новостью. Но мир Web3 — не черное и белое. Хотя Ворш в вопросах денежно-кредитной политики — “ястреб”, в архитектуре цифровых валют он может стать крупнейшим “союзником” криптоиндустрии. Об этом важно сказать подробнее.

Он относится к CBDC (центробанковским цифровым валютам) и стейблкоинам (Stablecoins) очень критично. За последние годы центральные банки разных стран разрабатывают CBDC — полностью контролируемую государством цифровую валюту. Для приверженцев криптоидеалов это — как поставить в кошелек камеру слежения на 24 часа: каждое ваше расходование — под контролем правительства. В отличие от этого, Ворш категорически против выпуска ФРС розничных CBDC. Он публично заявил, что ФРС не должна напрямую вмешиваться в банковские счета обычных граждан через CBDC — это неэффективно и нарушает приватность.
Он считает, что инновации должны идти от частного сектора. Важный момент: он против того, чтобы государство делало CBDC, но поддерживает регулируемые частные стейблкоины (например, USDC, PYUSD). В его концепции цифровое будущее доллара — не создание ФРС собственного приложения для всех, а выпуск стейблкоинов частными компаниями вроде Circle или PayPal, а ФРС — лишь контролирующий орган, обеспечивающий регулирование и расчетные операции.
Что это значит для Web3?
Это — потенциальное исчезновение “меча Дамокла” над стейблкоинами, который висел над ними годами. Если Ворш придет к власти, в США могут принять ясный закон, способствующий развитию стейблкоинов. Когда они станут частью официальной финансовой системы, они смогут стать мостом между традиционными финансами (TradFi) и децентрализованными (DeFi). Это — долгосрочный фактор, важнее краткосрочного эффекта от снижения ставок.

Биткоин: от “ядовитой мыши” до “сигнализатора”
Еще интереснее — его мнение о биткоине. В прошлом многие крупные финансисты называли биткоин “ядовитой мышью”. Но Ворш смотрит на него иначе. Он не считает, что биткоин сможет заменить доллар, но видит в нем “индикатор политики”. В одном из интервью он сказал: “Если цена биткоина резко растет, это — сигнал, что наша фискальная политика вышла из-под контроля, и люди больше не доверяют доллару как средству сохранения стоимости.” Такой взгляд — очень “австрийский”. Он не пытается подавлять биткоин, как врага, а воспринимает его как зеркало ситуации. Такой сдвиг в позиции очень важен. В глазах регуляторов криптовалюта часто — “игра на грани”, требующая регулирования. А Ворш считает, что криптовалюты могут служить “рынком для хеджирования чрезмерной эмиссии денег”. Если глава ФРС признает, что биткоин — это допустимый инструмент, который помогает контролировать дисциплину в денежной системе, то давление со стороны SEC (Комиссии по ценным бумагам) — “регулирование ради регулирования” — может ослабнуть.

Новая реальность после болезненных перемен
Если смотреть в будущее, то назначение Ворша вызовет у рынка ощущение “шизофрении”: одни будут надеяться на быстрое снижение ставок, другие — опасаться жесткой политики.
Краткосрочно (следующие 3–6 месяцев): готовьтесь к трудным временам. Рынок должен переоценить ожидания ликвидности. Иллюзии о том, что ФРС снизит ставки на 100 базисных пунктов быстро, могут рухнуть. В связи с жесткой позицией Ворша доходность облигаций останется высокой, что вытеснит ликвидность из криптоэкосистемы. Альткоины и “мусорные” проекты могут столкнуться с серьезными потерями.
Среднесрочно (1–2 года): при внедрении новых регуляторных рамок мы увидим “официальную армию” криптовалютного рынка в США.
• Развитие стейблкоинов в платежах: при поддержке ФРС стейблкоины могут стать полноценным средством платежа, а не только активом на биржах.
• Ускорение институциональных инвестиций: Ворш — представитель элиты Уолл-стрит. Его назначение даст возможность таким гигантам, как BlackRock и Fidelity, увереннее вкладывать в криптоактивы, поскольку риски политики снизятся.

Советы обычным инвесторам: не пугайтесь краткосрочных ценовых колебаний и не спешите с использованием кредитного плеча для игры на повышение.
Назначение Ворша — важный сигнал о том, что криптоиндустрия переходит из “дикого запада” в “регулируемую” эпоху. Он, возможно, закроет “кран” с бесконтрольной эмиссией, но одновременно починит “трубы” к будущему. В процессе исчезнут проекты, не обладающие реальной ценностью и поддерживаемые только пузырем ликвидности, а те, что решают реальные проблемы и основаны на регулируемых стейблкоинах, войдут в эпоху настоящего процветания. Микрофон ФРС передан, стиль игры изменился, но бал — не закончился.