Основы торговли опционами 101: понимание Buy to Open vs Buy to Close

Когда вы входите на рынок опционов, вы быстро столкнетесь с двумя основными торговыми действиями: buy to open и buy to close. Это не просто технические термины — они представляют противоположные стратегии, определяющие, начинаете ли вы новую ставку или выходите из существующей. Понимание различия между buy to open и buy to close важно для тех, кто хочет эффективно торговать опционами.

Основное различие между buy to open и buy to close

Рассмотрим торговлю опционами как занятие позициями на фондовом рынке. Когда вы buy to open, вы инициируете совершенно новую позицию, покупая свежий контракт опциона. Это ваш вход в конкретную ставку. Напротив, buy to close — это стратегия выхода из позиции — вы покупаете существующий контракт, который напрямую компенсирует контракт, который вы ранее продали, позволяя нейтрализовать свою позицию и уйти.

Ключевое различие: buy to open создает позицию, которой у вас раньше не было, а buy to close устраняет уже существующую позицию.

Контракты на опционы: строительные блоки

Прежде чем углубляться, давайте определим, что именно вы торгуете. Контракт опциона — это производный финансовый инструмент, стоимость которого зависит от другого актива (базового актива, например, акции). Владелец опциона имеет право купить или продать этот базовый актив по заранее определенной цене (страйк) в установленную дату (дату истечения). Важно: это право, а не обязательство.

Каждый контракт опциона включает две стороны: держателя (покупателя) и писателя (продавца). Держатель имеет право исполнить контракт; писатель обязан выполнить его, если право реализовано. Существует два основных типа контрактов: коллы и путы.

Коллы и путы: два типа опционов

Колл-опцион дает вам право купить актив у писателя по страйк-цене. Если у вас есть колл, вы делаете ставку на рост цены — ожидаете, что цена актива вырастет. Например, у вас есть колл на акции XYZ по цене $15 с истечением 1 августа. Если цена акции XYZ достигнет $20 к тому времени, писатель контракта обязан продать вам эти акции по $15, что принесет вам прибыль в $5 за акцию.

Пут-опцион — противоположное. Он дает вам право продать актив писателю по страйк-цене. Владелец пута занимает короткую позицию, делая ставку на падение цены актива. Например, у вас есть пут на акции XYZ по цене $15 с истечением 1 августа. Если цена акции упадет до $10, вы можете заставить писателя купить эти акции у вас за $15, получив прибыль в $5 за акцию.

Когда покупать to open: вход в новую позицию

Buy to open происходит, когда вы покупаете новый контракт опциона на рынке. Писатель создает его, продает вам за предварительную плату — премию, и теперь вы обладаете всеми правами, связанными с этим контрактом. Это создает новый рыночный сигнал, основанный на вашей направленной ставке.

Если вы покупаете колл to open, вы сигнализируете рынку: «Я считаю, что цена этого актива пойдет вверх». У вас появляется право купить базовый актив по страйк-цене до или в момент истечения.

Если вы покупаете пут to open, вы говорите: «Я считаю, что цена этого актива упадет». У вас появляется право продать базовый актив по страйк-цене.

В обоих случаях вы приобретаете новый контракт — поэтому это называется “buy to open”. Вы открываете позицию, которой раньше не было.

Когда покупать to close: выход из позиции

Здесь начинается самое интересное. Buy to close — это действие, которое вы предпринимаете, когда ранее продали контракт опциона (рискованная позиция), и теперь хотите выйти из нее.

Когда вы продаете контракт опциона, вы получаете премию заранее, но берете на себя обязательство. Если покупатель исполнит опцион, вы должны будете выполнить его. Например, если вы продали колл на акции XYZ по цене $50 с истечением 1 августа, а цена акции взлетит до $60, вам придется продать акции по $50 — и потерять $10 за акцию.

Чтобы устранить этот риск и выйти из позиции, вы покупаете новый контракт, идентичный проданному: еще один колл на акции XYZ по цене $50 с истечением 1 августа. Теперь у вас есть компенсирующие позиции. За каждый доллар, который покупатель может потребовать, ваш новый контракт платит вам доллар. За каждый потенциальный убыток ваш новый контракт защищает вас.

Это компенсирующее действие устраняет ваш риск, оставляя вас с нулевой позицией. Конечно, премия за новый контракт обычно превышает премию, полученную при продаже, — это стоимость выхода, но теперь вы свободны от обязательств.

Как маркетмейкеры поддерживают баланс

Чтобы понять, почему компенсирующие позиции действительно работают, нужно понять роль клирингового центра и маркетмейкера. Каждый крупный финансовый рынок осуществляет транзакции через центральный клиринговый центр — нейтральную третью сторону, которая уравнивает все сделки и занимается расчетами.

Когда вы покупаете to open контракт у рынка, вы не покупаете напрямую у писателя контракта. Вы покупаете у рынка в целом. Если вы исполните опцион, платит вам рынок, а не первоначальный писатель. Обратное происходит при buy to close: вы продаете свою обязательство обратно рынку, который затем компенсирует того, кто изначально купил ваш проданный контракт.

Это магия buy to close: независимо от того, держит ли писатель контракт или он сменил владельца несколько раз, маркетмейкер обеспечивает, чтобы все компенсирующие позиции сводились к нулю. Каждый доллар, который вы должны, идет рынку; каждый доллар, который вам должны, исходит из рынка.

Налоговые и рисковые аспекты

Имейте в виду, что вся прибыльная торговля опционами обычно приводит к краткосрочным капиталовложениям, что имеет другие налоговые последствия, чем долгосрочные владения. Перед началом торговли опционами проконсультируйтесь с финансовым советником относительно вашей ситуации и налоговой стратегии.

Итог

Buy to open — ваш вход: покупаете новый контракт опциона и начинаете новую позицию, будь то бычий колл или медвежий пут. Buy to close — ваш выход: покупаете компенсирующий контракт, чтобы нейтрализовать ранее проданную позицию и освободиться от обязательств без ожидания истечения.

Понимание механики buy to open и buy to close — основа управления рисками и успешной реализации стратегий торговли опционами. Независимо от того, делаете ли вы ставку на рост или падение цены, умение правильно входить и выходить из позиций — то, что отличает случайных трейдеров от дисциплинированных инвесторов.