Генеральный директор горнодобывающей компании: благоприятные условия для золота продолжаются, высокие цены сохранятся

Золото и серебро после значительного укрепления в прошлом году больше не являются результатом одностороннего давления со стороны покупательской активности, а представляют собой сложное сочетание макроэкономических и индустриальных сил, что в краткосрочной перспективе трудно изменить. Высокие уровни цен на драгоценные металлы могут сохраняться и далее, а также оказывать влияние на слияния и поглощения в горнодобывающей отрасли, что может дать дополнительный потенциал для роста связанных акций.

3 февраля генеральный директор Coeur Mining Mitchell Krebs в интервью Bloomberg заявил, что рост золота обусловлен «совместным воздействием всех факторов», включая обесценивание доллара, диверсификацию резервов центральных банков, ожидания снижения ставок в будущем, давление со стороны долгов и дефицита, геополитическую неопределенность и др.

Помимо указанных макроэкономических факторов, серебро также поддерживается сильным промышленным спросом.

На отраслевом уровне Mitchell Krebs считает, что высокая ценовая среда будет стимулировать больше слияний и поглощений, а также приток капитала в горнодобывающие акции. На прошлой неделе Coeur получила одобрение акционеров на приобретение New Gold, а после завершения сделки по приобретению Silvercrest компания позиционирует себя как «платформу североамериканских драгоценных металлов».

Он отметил, что по мере того, как рынок постепенно признает устойчивость текущих ценовых уровней, активность сделок и спрос на размещение в горнодобывающей отрасли, вероятно, возрастут, поскольку ранее реакция горнодобывающих компаний на рост цен на золото и серебро была недостаточной.

Основной драйвер золота: диверсификация резервов центральных банков и ожидания снижения ставок

В интервью Mitchell Krebs сводит драйверы роста золота к нескольким «одновременным попутным ветрам». В частности, он считает, что диверсификация резервов центральных банков, когда они переводят активы из казначейских облигаций США и других инструментов, — одна из важнейших сил, поддерживающих золото в последние годы.

Он также отметил, что ожидания снижения ставок в будущем, в сочетании с проблемами долгов и дефицита, а также геополитической нестабильностью, формируют макроэкономическую основу для спроса на золото, делая его скорее продолжительной переоценкой активов, а не краткосрочной эмоциональной спекуляцией.

Серебро — более «промышленный металл»: рост электрификации и расширение спроса и предложения

В отличие от золота, Mitchell Krebs подчеркивает, что серебро обладает более выраженной промышленной составляющей. Он приводит примеры — от солнечных панелей для генерации электроэнергии до распределительных устройств и конечных применений «все, что с выключателем», включая цепи, полупроводники, электромобили, роботы, дата-центры и др., — все это получает выгоду от электрификации и увеличения использования серебра.

Что касается предложения, он отметил, что серебро уже пять лет подряд испытывает дефицит спроса и предложения. Поскольку рынок серебра меньше по масштабу, чем рынок золота, в таких условиях легче накапливать спекулятивный капитал, что усиливает ценовые колебания.

Новые факторы спроса: Tether и «центробанковский» нарратив

Обсуждая изменения в структуре спроса, Mitchell Krebs упомянул о сообщениях Bloomberg о Tether, назвав их «удивительными», и отметил, что компания тихо накопила крупные запасы золота, по масштабам сравнимые с некоторыми крупными центральными банками мира.

Он также указал, что тренд покупки золота центральными банками продолжается уже четыре года и ускорился после вторжения России в Украину в 2022 году, что мотивировано более быстрым диверсифицированием зависимости от доллара. Он считает, что эта тема не ослабевает, а, наоборот, усиливается, и в краткосрочной перспективе изменений не предвидится.

Стратегия горнодобывающих компаний: Coeur делает ставку на североамериканские активы и «низкорискованные позиции»

На фоне укрепления цен на золото и серебро Mitchell Krebs сосредоточил внимание отрасли на том, как горнодобывающие компании могут превращать ценовые преимущества в денежные потоки и масштабные преимущества. Он отметил, что Coeur с одной стороны занимается внутренними инвестициями через разведку и расширение производства, а с другой — продолжает слияния и поглощения: в прошлом году завершено приобретение Silvercrest, а на прошлой неделе акционеры одобрили покупку New Gold.

Он заявил, что после слияния и поглощения Coeur сформирует «платформу горнодобывающей отрасли Северной Америки», сосредоточенную на Канаде, США и Мексике. В условиях, когда инвесторы ищут экспозицию к драгоценным металлам с учетом юридической и рискованной ситуации, компания надеется привлечь больше инвестиций за счет «низкорискованной экспозиции».

Слияния и оценка: ожидания устойчивости цен могут стимулировать дополнительный рост горнодобывающих акций

Mitchell Krebs прогнозирует, что по мере укрепления доверия компаний и инвесторов в устойчивость текущих ценовых уровней, ожидается рост числа сделок слияний и поглощений. Он отметил, что в тот же день появились новые объявления о сделках в отрасли, и считает, что подобная активность может продолжиться.

На вторичном рынке он полагает, что рост цен на золото и серебро еще не полностью учтен в стоимости горнодобывающих компаний. По мере того, как в ближайшие недели будут опубликованы финансовые отчеты за четвертый квартал прошлого года и возможен рост денежного потока в последующих кварталах, у горнодобывающих компаний есть потенциал для повторного переоценивания.

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестиции требуют осторожности. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несет ответственность только сам пользователь.