Когда Уоррен Баффетт делает шаг назад, его последние сделки с акциями раскрывают инвестиционную стратегию

Прежде чем Уоррен Баффетт передал контроль над Berkshire Hathaway в начале 2026 года, он организовал последний перераспределение портфеля, которое говорит о том, где он по-прежнему видит возможности на современном рынке. Легендарный инвестор и его команда вложили 6,4 миллиарда долларов в шесть различных акций в третьем квартале, что свидетельствует о том, что несмотря на сложную среду для сделок, привлекательные возможности все еще существуют для тех, кто знает, куда смотреть.

Что делает эти шаги особенно заметными, так это контекст: Berkshire уже 12 кварталов подряд является чистым продавцом акций. Конгломерат избавился от значительных позиций в Apple, Bank of America и VeriSign, среди прочих. В такой осторожной обстановке находить шесть акций, достойных капиталовложений, говорит нам о чем-то важном: как Баффетт и его инвестиционные менеджеры оценивают риск и возможности.

Шесть стратегических покупок акций перед сменой руководства

Добавления в портфель показывают сочетание защитных и ориентированных на рост стратегий:

Alphabet вошел как новая позиция с приобретением 17,8 миллиона акций — особенно интересно, учитывая исторический скептицизм Баффетта к технологическим инвестициям. Chubb получил дополнительно 4,3 миллиона акций, расширяя позицию, созданную в конце 2023 года. Domino’s Pizza увеличила свою долю на 348 000 акций, продолжая многолетнюю тенденцию накопления. Lamar Advertising приобрела 32 603 акции, а Lennar получил скромное дополнение. Sirius XM завершает список с 5 миллионами новых акций.

Настойчивость в добавлении к Domino’s Pizza и Sirius XM в течение нескольких лет демонстрирует уверенность в этих инвестициях. Domino’s смогла противопоставить трудностям пиццерийной индустрии, показав рост продаж в тех же магазинах на 5,2% в третьем квартале — значительно опередив конкурентов. Sirius XM, несмотря на противодействие со стороны конкуренции потокового музыкального контента, сохраняет надежный поток подписчиков, связанный с продажами новых автомобилей. Благодаря модели доходов на основе подписки, которая обеспечивает предсказуемые денежные потоки, и соотношению P/E ниже 7, привлекательность остается очевидной.

Chubb представляет другую концепцию: глобальную страховую компанию с мощными конкурентными преимуществами в области сложного коммерческого страхования. Ее позиция и масштаб позволяют обслуживать международных клиентов, которых меньшие конкуренты не могут эффективно обслуживать. Это полностью соответствует предпочтениям Баффетта к бизнесам с структурными преимуществами в своих отраслях.

Почему Alphabet выделяется среди этих шести

Из этих шести активов Alphabet выделяется — и не только потому, что он отличается от традиционного профиля Баффетта. Технологический гигант обладает именно теми характеристиками, которые исторически привлекали инвесторов, ориентированных на ценность: устойчивой конкурентной защитой, сильным генерированием свободного денежного потока и управлением, реализующим четкую стратегическую концепцию.

Поисковая система Google генерирует деньги в темпе, опровергающем опасения многих относительно рисков искусственного интеллекта. Вместо того чтобы быть вытесненным ИИ-чатботами, такими как ChatGPT, руководство Google интегрировало ИИ прямо в поисковый опыт. Их AI Overviews одновременно увеличили вовлеченность пользователей и сохранили эффективность монетизации, что позволило доходам от рекламы Google ускориться до 15% роста в последнем квартале.

Финансовые показатели подтверждают эту конкурентную силу. За последние двенадцать месяцев Alphabet получил $73,5 миллиарда свободного денежного потока, одновременно инвестируя значительные средства в инфраструктуру дата-центров для Google Cloud. Траектория доходов этого подразделения — рост в диапазоне низких — средних 30% квартально — демонстрирует масштаб предстоящих возможностей. Еще более впечатляюще, что по мере расширения Google Cloud операционная маржа Alphabet немного снижается, приближаясь к 24%, что указывает на значительный потенциал для расширения маржи по мере масштабирования облачного бизнеса.

Дисциплина в распределении капитала укрепляет инвестиционный кейс. Alphabet возвращает деньги акционерам через дивиденды и выкуп акций, что свидетельствует о доверии руководства к оценке компании. При мультипликаторе по будущей прибыли 29x акции уже не торгуются с дисконтом к рынку в целом, однако траектория роста и генерация денежных средств остаются привлекательными.

Итог для инвестора

Следовать за Баффеттом в выборе акций — значит не просто копировать его портфель, а понять его инвестиционную философию. Выбор этих шести компаний, особенно выделение Alphabet, отражает прагматическую переоценку того, как проявляется ценность в 2026 году. Когда один из самых успешных инвесторов в истории совершает свои последние шаги в одной позиции перед уходом, обращая внимание на выбранные им акции, мы узнаем, где по-прежнему скрыта стойкая ценность, даже на дорогом рынке.