Цитикс证券: к 2026 году ожидается быстрый рост установленной мощности внутренней энергетики, положительно оцениваются ведущие компании в цепочке индустрии хранения энергии

Цзиньцинь Секьюритиз отметил, что 30 января Национальный комитет по развитию и реформам и Энергетическое управление предложили установить механизм определения стоимости независимых новых мощностей хранения энергии на стороне электросетей. Считается, что реализация государственной политики по стоимости мощностей поможет стабилизировать ожидания доходов от хранения энергии, стимулировать активность инвесторов и иметь важное значение для принятия инвестиционных решений клиентами, такими как государственные и центральные предприятия. С отменой обязательного резервирования по документу №136 отрасль хранения энергии переходит от ценовой конкуренции к созданию стоимости, инвестиционная ценность постепенно проявляется. Цзиньцинь Секьюритиз считает, что к 2026 году внутренние установки хранения энергии могут демонстрировать быстрый рост, и выражает оптимизм по поводу ведущих производителей в цепочке индустрии хранения энергии.

Полный текст ниже

Реализация государственной политики по стоимости мощностей,** ожидается быстрый рост хранения энергии**

▍Создание механизма определения стоимости мощностей на стороне генерации, разумное ценообразование на регулируемые мощности.

Ядро документа №114 — это совершенствование механизма определения стоимости мощностей на стороне генерации, создание механизма стоимости мощностей, охватывающего угольные электростанции, газовые электростанции, гидроаккумуляторы и новые типы хранения энергии. 1) Для угольных электростанций: в документе требуется повысить долю возврата фиксированных затрат угольных электростанций через стоимость мощностей до не менее 50%, при необходимости можно дополнительно повысить с учетом местных условий, таких как развитие рынка и часы эксплуатации угольных электростанций; 2) Для газовых электростанций: провинциальные органы по регулированию цен могут установить механизм стоимости мощностей для газовых электростанций, определяя стоимость по фиксированному проценту от возврата фиксированных затрат газовых генераторов; 3) Для гидроаккумуляторов: для проектов, начатых до выхода документа №633, установленного перед запуском, стоимость мощностей продолжит устанавливаться государством. После выхода документа новые проекты, запущенные в рамках провинций, будут определять стоимость мощностей на основе принципа компенсации средних затрат за период эксплуатации, каждые 3-5 лет; 4) Для новых типов хранения энергии: для независимых электросетевых станций, обслуживающих безопасную работу электросистемы и не участвующих в резервировании, местные органы могут устанавливать стоимость мощностей. Расчет стоимости мощностей регулируемых источников, компенсационные расходы за надежность мощности. Включаются в местные эксплуатационные расходы системы, что передается пользователям.

▍Стоимость мощностей хранения энергии пересчитывается по стоимости угольных мощностей, уровни компенсации определяются с учетом местных условий.

С точки зрения количественных показателей, уровень стоимости мощностей новых типов хранения энергии основывается на стандартах стоимости угольных электростанций в регионе, и пересчитывается по определенному коэффициенту в зависимости от пиковых возможностей (коэффициент пересчета — это отношение времени непрерывной разрядки полной мощности к максимальной продолжительности пиковых нагрузок за год, не более 1), а также учитывает развитие рынка электроэнергии и потребности системы. В 2023 году Комитет по развитию и реформам установил фиксированные затраты угольных электростанций в размере 330 юаней/кВт в год, в документе требуется, чтобы к 2026 году доля возврата затрат угольных электростанций составляла не менее 50%, что соответствует стоимости в не менее 165 юаней/кВт для каждого региона. Например, при максимальной продолжительности пиковых нагрузок 6 часов, стоимость мощности для 2-часовых/4-часовых аккумуляторов не будет ниже 55/110 юаней/кВт в год.

▍Стоимость мощностей обеспечивает высокую предсказуемость доходов и, как ожидается, значительно стимулирует установку хранения энергии внутри страны.

Мы считаем, что стоимость мощностей — это базовый доход, например, для электростанции хранения энергии мощностью 100МВт/200МВтч, при расчетах системы + EPC в 1 юань/Втч, это примерно 200 миллионов юаней капитальных затрат. При стоимости 55 юаней/кВт, годовая компенсация за мощность составит 550 тысяч юаней, а за 20 лет — 1,1 миллиарда юаней, что составляет 55% от капитальных затрат и позволяет окупить большую часть фиксированных затрат. С точки зрения доходности проекта, расчет показывает, что при стоимости 55 юаней/кВт, внутренняя норма доходности проекта может повыситься с 4,1% до 6,3%, что значительно улучшает показатели. Согласно данным, опубликованным Национальной энергетической администрацией, в 2025 году внутренние новые установки хранения энергии достигнут 183 ГВтч, что на 84% больше по сравнению с предыдущим годом, демонстрируя быстрый рост. Мы считаем, что с закреплением механизма стоимости мощностей внутри страны, в 2026 году объем установки хранения энергии продолжит расти быстрыми темпами.

▍Надежность мощности становится критерием оценки, ожидается оптимизация конкурентной ситуации в отрасли хранения энергии.

Документ предусматривает, что после создания механизма компенсации надежной мощности, требования к оценке будут ужесточены, чтобы максимально использовать роль стоимости мощностей в руководстве. Для электростанций, не соответствующих требованиям оценки, могут быть применены штрафы в виде уменьшения стоимости мощности или компенсационных выплат за надежность, что будет определяться совместно провинциальными органами по регулированию цен и заинтересованными сторонами. Например, в Ганьсу опубликовано «Уведомление о создании механизма компенсации надежной мощности на стороне генерации (пробное)», в котором указано, что в период работы угольных электростанций и независимых электросетевых станций хранения энергии, если они не смогут предоставить максимальную мощность или время разрядки по предварительным указаниям диспетчерской службы, в течение месяца будет применяться штраф в 50% от стоимости мощности за этот месяц, а при повторных нарушениях — 100%. Если за три месяца в году будет применяться штраф в 100% стоимости мощности, то за весь год — вся стоимость. Мы считаем, что оценка надежности мощности побудит владельцев повышать требования к качеству аккумуляторных элементов и систем, что благоприятно скажется на справедливом ценообразовании качественных продуктов хранения энергии и способствует концентрации отрасли в ведущих компаниях.

▍Факторы риска:

Спрос на хранение энергии может оказаться ниже ожиданий; изменения политики внутри страны и за рубежом могут превзойти ожидания; усиление глобализации может привести к меньшему развитию зарубежных бизнесов; усиление конкуренции в отрасли и ухудшение конкурентной ситуации; значительные колебания цен на сырье.

▍Инвестиционные рекомендации:

Мы считаем, что реализация государственной политики по стоимости мощностей поможет стабилизировать ожидания доходов от хранения энергии, стимулировать активность инвесторов и иметь важное значение для реализации инвестиционных решений клиентов, таких как государственные и центральные предприятия. После отмены обязательного резервирования по документу №136 отрасль хранения энергии переходит от ценовой конкуренции к созданию стоимости, инвестиционная ценность постепенно проявляется. Мы ожидаем, что к 2026 году внутренние установки хранения энергии продолжат быстрый рост и выражаем оптимизм по поводу ведущих производителей в цепочке индустрии: 1) системные интеграторы хранения энергии; 2) поставщики аккумуляторных элементов; 3) поставщики PCS.

(Источник: People’s Financial News)