Повышение ставки НДС: повлияет ли это на цены мобильных операторов, таких как China Mobile, China Unicom и China Telecom? Будут ли они повышать тарифы для своих клиентов в связи с этим изменением налоговой ставки?

1 февраля в Китае три крупнейших оператора связи — China Mobile, China Unicom и China Telecom — collectively объявили о корректировке применения налоговой ставки на услуги связи, которая была повышена с 6% до 9%, что повлияет на доходы и прибыль компаний.

Объявление показывает, что недавно Министерство финансов и Государственная налоговая администрация опубликовали «Объявление о конкретных пределах налогообложения по НДС» (Объявление Минфина и ГНА №9/2026), которое с 1 января 2026 года в пределах Китайской Народной Республики предусматривает применение налоговой ставки к бизнес-операциям, использующим фиксированные сети, мобильные сети, спутники и интернет для предоставления услуг мобильного трафика, SMS, MMS и интернет-доступа, как базовых телекоммуникационных услуг, с налоговой ставкой 9%, ранее составлявшей 6%. Также в объявлении три оператора отметили, что данное изменение повлияет на их доходы и прибыль.

В связи с этим 2 февраля акции трех операторов на A- и H-рынках снизились. По состоянию на закрытие дня, акции China Mobile на A-акции упали на 3.86% до 92.66 юаней за акцию, на H-акции — на 2.26% до 78 гонконгских долларов; акции China Unicom на A-акции снизились на 5.48% до 4.83 юаней, на H-акции — на 6.29% до 7.45 гонконгских долларов; акции China Telecom на A-акции — на 4.33% до 5.74 юаней, на H-акции — на 5.02% до 5.11 гонконгских долларов. Общая рыночная капитализация компаний составила 2,01 трлн юаней, 151,01 млрд юаней и 525,25 млрд юаней, что на 805 млрд, 238 млрд и 88 млрд юаней меньше предыдущего дня соответственно, всего снижение превысило триллион юаней.

«Крупные операторы связи как дивидендные акции привлекают инвесторов не за счет краткосрочного роста прибыли, а благодаря стабильным и высоким дивидендам, которые напрямую исходят из чистой прибыли после уплаты налогов. Это и есть основа их оценки.

Повышение налоговой ставки, если после налоговой чистой прибыли операторов сократится, то и распределяемая прибыль уменьшится, а дивиденды, которые получают инвесторы, — тоже. Это напрямую подрывает основной показатель оценки операторов как дивидендных акций. Это — важная причина снижения цен 2 февраля. Однако, это, скорее всего, разовая негативная реакция», — отметил один из частных инвесторов в интервью «Финансам».

部分税率由6%调整至9%

Известно, что суть этого изменения — «возврат к исходной позиции» налоговой классификации, а не увеличение налоговой нагрузки. Согласно открытым данным, ранее услуги голосовой связи у трех крупнейших операторов относились к «базовым телекоммуникационным услугам» с налоговой ставкой 9%; услуги SMS, MMS, мобильного трафика и интернет-доступа в рамках пилотных программ по переходу на НДС относились к «добавленной стоимости телекоммуникационных услуг» с налоговой ставкой 6%.

С развитием технологий услуги мобильного интернета, широкополосного доступа и SMS/MMS стали базовыми в цифровую эпоху, поэтому данное изменение налоговой классификации приведет к тому, что их налоговая категория будет соответствовать реальному положению дел, дополнительно уточняя их статус как базовых коммуникационных услуг.

«Объявление трех операторов о корректировке налоговой ставки на добавленную стоимость отражает переоценку налоговой политики в отношении текущих характеристик телекоммуникационного бизнеса. Это стимулирует операторов сосредоточиться на строительстве сетей, обеспечении услуг и других ключевых направлениях, снизить конкуренцию за счет одинаковых маркетинговых стратегий, повысить общую эффективность отрасли и способствовать развитию инфраструктуры цифровой экономики», — отметил эксперт отрасли.

Обращает на себя внимание, что некоторые потребители опасаются, что повышение налоговой ставки может привести к росту цен на услуги мобильного интернета и широкополосного доступа. В ответ аналитики указывают, что ставка на голосовые услуги остается 9%, и она не изменится, однако для широкополосных и SMS-услуг ставка увеличится на 3 процентных пункта, что может вызвать рост цен. Теоретически операторы могут переложить налоговое бремя на потребителей, однако, будет ли это сделано — зависит от ценовой эластичности спроса, что еще предстоит наблюдать.

В этом контексте все три оператора заявили, что продолжат повышать операционную эффективность, сосредоточатся на высококачественном развитии и ускорят переход к новым направлениям, таким как искусственный интеллект и облачные технологии, чтобы смягчить последствия повышения налоговой ставки.

China Mobile заявила, что будет придерживаться основной деятельности, стремиться к укреплению и развитию телекоммуникационных, вычислительных и интеллектуальных услуг, продолжать укреплять сеть, внедрять инновации, совершенствовать управление и повышать эффективность, ускоряя создание мирового уровня технологической компании.

China Unicom подчеркнула, что будет придерживаться инновационного развития, сосредоточиться на ключевых направлениях — соединениях, вычислительных мощностях, услугах и безопасности, создавать дифференцированные преимущества, повышать операционную эффективность и обеспечивать устойчивое развитие.

China Telecom заявила, что полностью реализует стратегию облачных преобразований, ускоряет развитие технологических компаний, продвигает AI+ инициативы, создает интегрированные интеллектуальные облачные сервисы «вычислительные мощности + платформа + данные + модели + приложения», ускоряет развитие новых драйверов роста, повышает качество и снижает издержки, продолжая обеспечивать высокое качество развития.

Как повлияет на прибыль компаний?

С точки зрения фундаментальных показателей, за последние годы, по мере замедления роста доходов от традиционных бизнесов, таких как мобильная связь, бизнес по цифровизации предприятий стал новым драйвером роста, и показатели трех операторов оставались стабильными.

Финансовая отчетность показывает, что по итогам 2025 года China Mobile достигла общего дохода 394,3 млрд юаней, что на 0,41% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль — 115,4 млрд юаней, рост на 4,03%, что является самым высоким среди трех операторов.

За тот же период China Telecom с помощью облачных сервисов Tianyi демонстрирует стабильный рост: доход составил 394,3 млрд юаней, рост на 0,59%, чистая прибыль — 30,77 млрд юаней, рост на 5,03%. China Unicom достигла дохода 293 млрд юаней, рост на 0,99%, и чистой прибыли — 8,772 млрд юаней, рост на 5,02%.

При стабильном росте прибыли все три оператора за последние годы увеличивали уровень дивидендных выплат, становясь представителями дивидендных и высокодивидендных акций. Финансовая отчетность показывает, что уровень дивидендных выплат China Mobile вырос с 38,6% в 2021 году до 72,6% в 2024 году, в 2024 году было выплачено 100,5 млрд юаней; у China Telecom — с 59,94% до 72,01%, в 2024 году — 23,77 млрд юаней; у China Unicom — с 42,49% до 54,73%, в 2024 году — 4,942 млрд юаней.

В 2023–2024 годах акции трех операторов, благодаря стилю рынка с высокой доходностью, росли несмотря на падение общего индекса. Так, акции China Mobile выросли на 66,56% в 2023 году и на 25,79% в 2024 году, что сделало ее одной из крупнейших по рыночной капитализации на A-акциях; акции China Telecom — на 41,83% и 42,37% соответственно; акции China Unicom показали менее яркую динамику — рост на 0,55% в 2023 году и на 26,59% в 2024 году.

Однако с 2025 года, в связи с переходом рынка к стилю роста, показатели акций снизились: акции China Mobile упали на 10,86%, China Unicom — на 0,53%, China Telecom — на 9,3%. В 2026 году и далее акции компаний снизились на 8,3%, 5,48% и 8,89% соответственно.

Какое влияние окажет повышение налоговой ставки на чистую прибыль и дивиденды?

Из финансовых отчетов операторов видно, что доля налогов и сборов составляет примерно 20%.

В отчете China Mobile указано, что применяемые налоги включают корпоративный налог, НДС, налог на недвижимость и землю, городской сбор за содержание и строительство, гербовую пошлину и другие. В 2024 году сумма налогов и сборов составила 59,82 млрд юаней, из них налог на прибыль — 39,86 млрд юаней, а налоговые платежи и сборы, включая налог на недвижимость, городской сбор и налог на образование, — 3,76 млрд юаней, итого — 43,62 млрд юаней, что составляет 72,9% от общей суммы налогов и сборов.

В отчете China Telecom за 2024 год указано, что налоговые обязательства составили 5,388 млрд юаней, из них налог на прибыль — 2,41 млрд юаней, налог на доходы физических лиц — 1,41 млрд юаней, НДС — 1,02 млрд юаней, налог на недвижимость — 224 млн юаней, налог на образование — 39 млн юаней, прочие — 294 млн юаней. НДС занимает 18,93% от общей суммы налогов.

В отчете China Unicom за 2024 год указано, что налоговые обязательства составили 2,716 млрд юаней, из них налог на прибыль — 920 млн юаней, налог на доходы физических лиц — 758 млн юаней, НДС — 644 млн юаней, налог на недвижимость — 148 млн юаней, прочие — 247 млн юаней. НДС составляет 23,7% от общей суммы налогов.

Некоторые налоговые эксперты считают, что в дальнейшем стоит следить за возможными изменениями в тарифах на телекоммуникационные услуги, особенно на услуги, цены которых установлены с учетом налогов. При повышении налоговой ставки и сохранении цены с налогом без изменений, безналоговая часть доходов операторов снизится, а прибыль — сократится.

По расчетам UBS, повышение НДС повлияет на доходы операторов примерно на 1,5–2%. При условии ставки корпоративного налога 25% и без учета других затрат или налоговых вычетов, чистая прибыль China Mobile, China Telecom и China Unicom по прогнозам за 2025 год снизится примерно на 9%, 17,9% и 18,2% соответственно.

В начале января Goldman Sachs опубликовал отчет с понижением рейтингов China Telecom и China Unicom до «нейтрального». В отчете говорится, что перенос капитальных затрат с традиционной телекоммуникационной сети на инфраструктуру искусственного интеллекта и расширение новых бизнесов позитивно, однако краткосрочный рост сервисных и инновационных бизнесов внутри страны может оказаться под давлением.

Huatai Securities считает, что благодаря технологической трансформации трех операторов и оптимизации структуры доходов, а также снижению затрат за счет AI, влияние повышения НДС на общий доход операторов составит примерно 1,3–1,4%. В то же время, конечное влияние на прибыль может оказаться ниже расчетных значений по четырем причинам: во-первых, изменение налоговой ставки в телекоммуникационной отрасли — не впервые, в 2014 году в отрасли также происходили изменения в налоговой политике «преобразования в НДС», и влияние на прибыль было менее 10%, что ниже предварительных оценок в 18–30%; во-вторых, операторы ускоряют переход к технологическим компаниям, и рост доходов за счет новых бизнесов, таких как IDC и услуги вычислительных мощностей, может в долгосрочной перспективе смягчить влияние НДС; в-третьих, AI способствует оптимизации процессов обслуживания сети, что позволяет снизить издержки; в-четвертых, операторы могут частично компенсировать влияние НДС за счет совершенствования ценовой политики, маркетинговых стратегий и тарифных планов.

Huatai Securities отмечает, что, несмотря на краткосрочное влияние повышения НДС на показатели, прибыльность и денежные потоки операторов остаются стабильными, а дивиденды привлекательными. Их цифровые бизнесы, связанные с развитием AI внутри страны, по-прежнему обладают долгосрочным потенциалом, оставаясь редкими инвестиционными активами с двойной характеристикой — дивидендами и технологиями.

Tianfeng Securities считает, что повышение части бизнесов с НДС с 6% до 9% не изменит долгосрочной позитивной тенденции, и операторы продолжат активно развивать новые направления, такие как интеллектуальные вычисления. Они отмечают, что операторы стабильны, средний доход на пользователя (ARPU) в краткосрочной перспективе под давлением, однако доля доходов от дополнительных и привилегированных услуг постепенно растет, а эффект от снижения тарифных планов может исчезнуть. В будущем доходы от мобильной связи могут стабилизироваться. В части затрат — оптимизация обслуживания, амортизация, персонал и межсетевые расчеты позволяют обеспечить стабильный рост прибыли, а также продолжать увеличивать дивиденды и привлекательность акций.

Источник: Финансовый журнал

Риск-уведомление и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестиции — рискованны. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли мнения, взгляды или выводы их ситуации. За инвестиционные решения ответственность несет сам пользователь.