Глубокое погружение в «Гимн» 白银LOF: уроки и инсайты

На этот раз внутрибиржевой фонд Guotou Silver LOF преподал инвесторам урок глубокого и жестокого риск-образования.

Ранее, говоря об этом фонде, мы часто рассматривали его с точки зрения арбитража, и моя позиция всегда была ясной: для арбитражников это настоящий праздник — премия в 30% или даже 50%, которая держалась почти два месяца. За последние пять-шесть лет арбитражной карьеры я такого не видел. Но для внутрибиржевых спекулянтов некоторые действительно заработали деньги, однако я постоянно подчеркиваю, что риск здесь очень высок.

Вчера вечером Guotou Silver LOF опубликовал чистую стоимость, которая сразу же обрушилась более чем на 30%. Подумайте сами: кто видел, чтобы внебиржевой фонд падал на 30% за один день? Падение на 10% — это уже ограничение по снижению, а 30% — почти фантастика, которая реально произошла с этим LOF. Что это означает? Чистая стоимость в 3 юаня мгновенно стала 2 юаня, а изначально внутрибиржевая премия составляла 50%, 60%. Перед ограничением по снижению рыночная цена достигала 5 юаней, а чистая стоимость оставалась 2 юаня, что означало, что оставалось еще 3 юаня падения — страшно даже подумать.

Арбитражники, у которых есть лимиты на покупку внебиржевых фондов — 100 или 500 юаней, — не могут купить много, и при этом их издержки низки. Падение с 3 до 2 юаней — максимум убыток 30%, сумма ограничена. Но внутрибиржевые спекулянты — совсем другое дело: за один день объем торгов достигает тридцати-сорока миллиардов юаней, при этом торги идут по T+1. Многие вкладывали свои сбережения по цене 5 юаней, входя в рынок на высоких уровнях. Падение с 5 до 2 юаней — это убытки, которые трудно представить.

Ранее мы предупреждали о двух больших рисках: риске снижения цены на серебро и риске спада настроений. Сейчас оба риска реализовались одновременно, и амплитуда колебаний стала поразительной — падение на 30% за один день невозможно было избежать. Спад настроений — это мгновенно, и покупатели тут же исчезают. Не знаю, знали ли эти внутрибиржевые инвесторы заранее о таких рисках, если знали — это их проблема, а если вошли в неведении — это очень печально.

Нужно понимать, что это совершенно не то же самое, что инвестировать в физическое серебро: при росте на 30% вы зарабатываете 30%, при падении на 30% — теряете 30%. Но у LOF-фондов есть премия и дисконт, и в этом кроются множество ловушек. Еще раз скажу: не стоит играть с огнем в незнании, потому что деньги, заработанные на удаче, с большой вероятностью можно потерять за одну ночь. Эта ситуация с Guotou Silver LOF — яркое тому подтверждение. Внутрибиржевые спекулянты должны хорошенько подумать.

Что касается действий фондовой компании, вчера при публикации чистой стоимости они сразу же изменили метод оценки стоимости, и только тогда стало ясно, что падение на 30% произошло из-за того, что фонд вложен в серебряные фьючерсы на внешних рынках — падение фьючерсов на 30% привело к аналогичному снижению стоимости фонда. Сейчас внебиржевые заявки на покупку запрещены, можно только выкупать — после обвала стоимости на 30% желающие купить вне биржи оказались в ловушке, а внутри биржи спрос превышает предложение, и никто не хочет продавать. Текущая чистая стоимость уже менее 2 юаней, примерно 1,9 юаня, все оказались в ловушке, а доля фонда стабилизировалась.

Некоторые пытаются докупить, чтобы снизить среднюю стоимость — извините, не получится. Ранее фонд неоднократно приостанавливал торги, вводил лимиты и различные меры вмешательства. В результате премия не снизилась, а даже выросла до 130%, что выше прежних 50%. Внутрибиржевой рынок охвачен паникой, покупателей нет. Сейчас внутрибиржевые и внебиржевые инвесторы оказались в затруднительном положении: внебиржевые хотят докупить, но не могут, внутрибиржевые — выйти, но не могут.

Фондовая компания утверждает, что эти меры предприняты для защиты инвесторов, и предупреждение о рисках действительно необходимо. Но с точки зрения реального эффекта вся серия вмешательств оказалась неудачной. За десять лет работы я могу сказать честно: не стоит ждать, что фондовая компания будет нести особую ответственность за инвесторов. Этот сектор — реальный, и когда фонд стабилен, они спокойно собирают управленческие сборы.

Для нас, инвесторов, важно не только обращать внимание на официальные предупреждения о рисках, но и уметь различать возможности и ловушки за этими предупреждениями. Очевидно, что возможности — у арбитражников, а ловушки — при покупке на высоких уровнях внутри биржи. Главное — четко понимать свои возможности и сохранять здравый смысл.

Guotou Silver LOF сейчас на пике популярности — и популярность эта связана с тем, что спекулянты платят за это очень высокую цену. У меня есть друг, который вошел по 2,5 юаня, частично продал по 3 юаня, а полностью вышел по 3,2 юаня. Когда фонд вырос до 5 юаней, он очень пожалел, что не заработал больше. Но сейчас, после обвала стоимости, он уже не будет сожалеть — он понял, что деньги, которые выходят за рамки его возможностей и знаний, — это не потеря, а скорее повод порадоваться.

Это мои размышления после просмотра чистой стоимости Guotou Silver LOF, и я делюсь ими для вашего анализа. В дальнейшем я буду своевременно информировать вас о новых возможностях и рисках.