Мировая цена на сахар под давлением: крупные производители увеличивают добычу

Динамика цен на сахар в начале 2026 года продолжает отражать переизбыток на рынке. Фьючерсы на мировой сахар #11 в Нью-Йорке на март выросли на +0.06 пункта (+0.41%), в то время как контракты на белый сахар ICE в Лондоне на март снизились на -4.70 пункта (-1.12%), что свидетельствует о разногласиях региональных настроений. Основным фундаментальным драйвером остается простая ситуация: крупные производящие страны значительно увеличили объемы производства, оказывая устойчивое нисходящее давление на цену сахара на обоих торговых центрах. Ослабление доллара, оказывающее некоторую поддержку контрактам в Нью-Йорке, лишь подчеркивает общую картину — избыток предложения превосходит фундаментальные показатели спроса.

Всплеск производства: основное давление на цену сахара

Прогноз глобального производства сахара на 2025/26 год показывает картину рынка, утопающего в избыточных запасах. Прогноз USDA за декабрь предсказывал рост мирового производства до рекордных 189.318 миллиона метрических тонн (ММТ), что на +4.6% по сравнению с прошлым годом, в то время как потребление увеличится всего на +1.4% до 177.921 ММТ. Этот значительный разрыв между производством и потреблением является основной причиной слабых цен на сахар.

Бразилия, как крупнейший мировой производитель, ожидает рекордные объемы. Conab повысила свой прогноз производства на 2025/26 до 45 ММТ (с 44.5 ММТ), а Foreign Agricultural Service USDA прогнозирует еще более высокий показатель — 44.7 ММТ с ростом на +2.3% по сравнению с прошлым годом. В то же время, коэффициенты переработки сахарного тростника сместились в сторону производства сахара, а не этанола, что увеличивает объемы выпуска. Unica сообщила, что совокупное производство в регионе Центр-Юг Бразилии за 2025/26 достигло 40.222 ММТ к декабрю, что на +0.9% больше по сравнению с прошлым годом, а коэффициент переработки тростника вырос до 50.82%.

Индия демонстрирует еще более драматическую историю расширения предложения. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство с 1 октября по 15 января составило 15.9 ММТ, что на +22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA затем пересмотрела свой годовой прогноз на 2025/26 до 31 ММТ (с 30 ММТ), что на +18.8% больше за год. USDA прогнозирует еще более высокий показатель — 35.25 ММТ, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей. Важный момент — ISMA снизила оценку использования этанола до 3.4 ММТ с 5 ММТ, что потенциально освободит дополнительные запасы для экспорта, что напрямую влияет на цену сахара за счет увеличения конкуренции на мировых рынках.

Влияние экспорта: влияние индийского рынка

Готовность Индии экспортировать избыточное производство представляет собой важный фактор снижения цен на сахар. После введения квотной системы в 2022/23 годах Министерство продовольствия Индии объявило, что разрешит заводам экспортировать 1.5 ММТ в сезоне 2025/26. Этот сдвиг политики, последовавший за сообщениями о возможных дополнительных экспортных разрешениях для борьбы с внутренним переизбытком, оказал давление на ожидания цен на сахар на рынке.

Таиланд завершает картину производства как третий по величине производитель и второй по объему экспортер в мире. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corp) прогнозирует увеличение производства на 2025/26 на +5% по сравнению с прошлым годом до 10.5 ММТ, в то время как USDA оценивает рост на +2% до 10.25 ММТ. В совокупности с увеличением производства в Пакистане, концентрация роста предложения у экспортно-ориентированных производителей значительно давит на прогнозы цен на сахар.

Конкурирующие прогнозы избыточных запасов и неопределенность рынка

Несколько аналитических организаций предоставили разные оценки избыточных запасов, однако все указывают на значительное давление на цену сахара вниз. Международная организация сахара (ISO) спрогнозировала избыточок в 1.625 миллиона МТ на 2025-26 годы (после дефицита в 2.916 миллиона МТ в предыдущем году), что обусловлено увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане. Covrig Analytics повысила свою оценку избыточных запасов до 4.7 ММТ с 4.1 ММТ, а трейдер сахара Czarnikow увеличил свой прогноз до 8.7 ММТ, что на +1.2 ММТ больше сентябрьской оценки.

Эти разногласия в прогнозах подчеркивают сложность определения цен на сахар: хотя краткосрочный запас очевидно высок, среднесрочные динамики дают некоторую надежду. Covrig прогнозирует, что избыточные запасы в 2026/27 сократятся до всего лишь 1.4 ММТ, поскольку слабые цены сдерживают дальнейшее расширение производства. Аналогично, Safras & Mercado прогнозируют снижение производства сахара в Бразилии на -3.91% в 2026/27 до 41.8 ММТ, а экспорт — на -11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ.

Перспективы: когда цена сахара найдёт поддержку?

Текущая слабость цен на сахар отражает рациональные рыночные основы: рекордное глобальное предложение при низком росте спроса. Ожидается, что глобальные конечные запасы в 2025/26 году составят 41.188 ММТ, что всего на -2.9% меньше по сравнению с прошлым годом, что создает достаточный запас для рынка. Однако рынок не лишен сигналов поддержки. Ожидаемое сокращение производства в 2026/27 и цикличный характер товарных рынков предполагают, что цена сахара в конечном итоге стабилизируется по мере созревания текущего производственного цикла. До тех пор трейдерам, отслеживающим эти контракты, следует ожидать продолжения давления на цену сахара из-за этого переизбытка предложения, а облегчение, вероятно, наступит только по мере ослабления стимулов к производству и балансировки динамики предложения.