Стратегия Zhejiang Merchant: смена стиля — рост «кругового отдыха» Продолжать бычью стратегию, умеренно корректировать структуру

Ключевые точки

На этой неделе рынок продолжил «охлаждение», явно проявляются признаки смены стиля. В перспективе, после трехнедельного сильного роста, сектор технологического роста «следует» за ролевым индексом и входит в фазу высокой волатильности и консолидации; в то время как недавно самый сильный сектор цветных ресурсов также демонстрирует двунаправленные колебания на фоне широких ценовых колебаний глобальных ресурсов. Мы считаем, что весенний наступательный этап, начавшийся заранее в середине декабря прошлого года, и «скоростная полоса» постоянного роста технологического и ресурсного секторов уже завершились, и рынок с большой вероятностью войдет в режим умеренно сильной волатильности перед праздником Весны по лунному календарю. В части распределения активов, исходя из оценки «смены стиля — ростовые циклы отдыхают, стратегически смотрим на краткосрочную волатильность с оптимизмом», мы рекомендуем: в плане тайминга — среднесрочные позиции не боятся краткосрочных колебаний, оставаясь в рамках «системного медленного бычьего тренда», но умеренно контролировать гибкость портфеля. В плане стиля, учитывая, что предыдущий режим «слабых сильных» завершился, можно немного сместиться из CSI 1000, CSI 2000 в сторону Shanghai-Shenzhen 300 и CSI 500. В отраслевом плане, особое внимание уделить брокерскому сектору с ограниченной вниз-открывающейся зоной и большим потенциалом роста, а также банкам, находящимся выше годовой линии, и компаниям социального сервиса с хорошими техническими формами и относительно низкими позициями. Кроме того, на рынке Гонконга рост был относительно скромным, и при наличии подходящих возможностей для откатов для входа стоит усиленно следить за этим рынком.

Краткое содержание

1. Обзор рынка за эту неделю (2026-01-26 по 2026-01-30)

(1) Основные индексы: рынок продолжил «охлаждение», явно проявляются признаки смены стиля.
(2) Обзор секторов: сектор ресурсов демонстрирует возвращение стоимости, сектор технологического роста заметно корректируется.
(3) Рыночное настроение: объем торгов на двух биржах значительно вырос, большинство фьючерсов на индексы торгуются с премией.
(4) Потоки капитала: доля маржинальных покупок немного снизилась, чистый отток из ETF на акции.
(5) Квантовые «черные технологии»: основные индексы имеют средне-высокие оценки, индекс стартапов (创业板指) оценивается ниже.

2. Причины текущего рынка

(1) Федеральная резервная система объявила в январе о сохранении ставки без изменений;
(2) Цены на международные драгоценные металлы продолжают расти, что стимулирует оптимизм по поводу цветных металлов.

3. Перспективы на следующую неделю

После явной смены стиля на этой неделе, сектор технологического роста после трехнедельного сильного роста «следует» за ролевым индексом и входит в фазу высокой волатильности и консолидации; в то время как самый сильный сектор цветных ресурсов также демонстрирует двунаправленные колебания на фоне широких ценовых колебаний глобальных ресурсов. Мы считаем, что весенний наступательный этап, начавшийся в середине декабря прошлого года, и «скоростная полоса» постоянного роста технологического и ресурсного секторов уже завершились, и рынок с большой вероятностью войдет в режим умеренно сильной волатильности перед праздником Весны по лунному календарю; поскольку рост в сегментах малых и средних технологических компаний и циклических стилей был значительным, ожидается, что после смены стиля в этой неделе рынок продолжит «высокий — низкий» цикл. Конечно, учитывая текущие рыночные настроения, уровень капитала и внутренние и внешние ситуации, мы считаем, что «системный медленный бычий тренд» не пострадал, и в квартальной перспективе сохраняем оптимизм. Кроме того, с технической точки зрения, в следующую среду индекс брокеров может войти в точку разворота, поскольку он является отстающим и обладает значительным потенциалом для догоняющего роста, его динамика заслуживает внимания; что касается недавно проявивших активность секторов продуктов питания и недвижимости, мы считаем, что это краткосрочные импульсы, не являющиеся возможностями для среднесрочного распределения.

В части распределения активов, исходя из оценки «смены стиля — ростовые циклы отдыхают, стратегически смотрим на краткосрочную волатильность с оптимизмом», мы рекомендуем: в плане тайминга — среднесрочные позиции не боятся краткосрочных колебаний, оставаясь в рамках «системного медленного бычьего тренда», но умеренно контролировать гибкость портфеля. В плане стиля, учитывая, что предыдущий режим «слабых сильных» завершился, можно немного сместиться из CSI 1000, CSI 2000 в сторону Shanghai-Shenzhen 300 и CSI 500. В отраслевом плане, особое внимание уделить брокерскому сектору с ограниченной вниз-открывающейся зоной и большим потенциалом роста, а также банкам, находящимся выше годовой линии, и компаниям социального сервиса с хорошими техническими формами и относительно низкими позициями. Кроме того, на рынке Гонконга рост был относительно скромным, и при наличии подходящих возможностей для откатов для входа стоит усиленно следить за этим рынком.

4. Риск-менеджмент

Внутренний экономический восстановительный процесс не оправдал ожиданий; существует неопределенность в глобальной геополитической ситуации.

(Источник: Zhejiang Merchants Securities)