Золотодобывающие и серебряные компании: как выбрать между этими ETF-опциями металлов на современном рынке

Когда инвесторы ищут возможность получить экспозицию в секторе драгоценных металлов через металловые ETF, часто выделяются два варианта: VanEck Gold Miners ETF (GDX) и Global X - Silver Miners ETF (SIL). Оба инструмента недавно показали впечатляющие доходности, но они ориентированы на разные инвестиционные профили. Понимание их структуры затрат, уровня риска и состава портфеля поможет определить, какой металловый ETF лучше соответствует вашей стратегии.

Преимущество по стоимости и масштабу

При выборе металловых ETF важным фактором являются коэффициенты расходов. GDX имеет более конкурентную структуру комиссий — 0,51% в год, по сравнению с 0,65% у SIL — казалось бы, небольшая разница, которая со временем значительно накапливается. Более впечатляющим является размер активов: GDX управляет активами на сумму 25,7 миллиарда долларов, значительно превосходя SIL с 4,6 миллиарда долларов. Такое преимущество масштаба обычно приводит к более узким спредам между ценой покупки и продажи и большей ликвидности для инвесторов.

Дивидендные доходности показывают немного другую картину. SIL платит 1,08% в год, тогда как GDX — 0,5%. Для инвесторов, ориентированных на доход, более высокая доходность SIL может компенсировать более высокие издержки. Однако для инвесторов, ориентированных на рост капитала и долгосрочное увеличение стоимости, это различие менее важно.

Риск и показатели эффективности: взгляд на пять лет

Оба металловых ETF за год до середины декабря 2025 года показали почти одинаковую доходность — 151%, что отражает бычий настрой на рынке драгоценных металлов. Но при более длительном горизонте начинают проявляться существенные различия.

За пять лет GDX продемонстрировал более эффективное управление рисками. Максимальная просадка составила -49,79%, тогда как SIL — более глубокая — -56,79%. Разница в 7 процентных пунктов говорит о том, что золотодобывающие компании лучше выдерживали волатильность рынка. Эта устойчивость привела к созданию богатства: при инвестировании 1000 долларов в GDX пять лет назад их стоимость выросла до 2379 долларов, тогда как в SIL — до 1857 долларов, то есть разница более чем в 500 долларов.

Метрики волатильности подтверждают эту тенденцию. GDX имеет бета-коэффициент 0,87, а SIL — 0,90, оба показывают меньшую волатильность по сравнению с индексом S&P 500 (бета равна 1.0 по определению). Однако чуть более высокий бета SIL отражает большую чувствительность серебряных компаний к рыночным колебаниям.

Структура портфеля: концентрация против широты

Стратегия владения активами кардинально различается у этих металловых ETF. GDX представляет собой широкий фонд по золотодобыче, в котором сосредоточено 56 компаний, с акцентом на крупные операционные компании. Три крупнейших позиции — Agnico Eagle Mines (AEM), Newmont Corp (NEM) и Barrick Mining (B) — являются признанными лидерами отрасли с разными географическими присутствиями и масштабами.

SIL, напротив, — это чисто серебряный фонд с 39 компаниями, сосредоточенными вокруг производителей серебра. Его три крупнейшие позиции — Wheaton Precious (WPM), Pan American Silver (PAAS) и Coeur Mining (CDE) — отражают более узкую, но более специализированную фокусировку. Такая концентрация увеличивает риски, связанные с особенностями спроса и предложения на серебро.

Оба фонда инвестируют 100% активов в базовые материалы, однако их секторное распределение значительно различается. GDX обеспечивает диверсификацию по более широкой экосистеме горнодобывающих компаний, а SIL сосредоточен на уникальных характеристиках серебра как промышленного и инвестиционного металла.

Почему выбрать один металловый ETF вместо другого?

Выбирайте GDX, если важна экономическая эффективность и стабильность. Его меньшие издержки, больший размер активов и лучшие показатели по рискам за пять лет делают его предпочтительным выбором для инвесторов, придерживающихся стратегии buy-and-hold и ищущих широкую экспозицию в секторе драгоценных металлов. История работы почти два десятилетия подтверждает его институциональную надежность.

Выбирайте SIL, если у вас есть сильная вера в перспективы серебра. Серебро обладает двойственной природой — как промышленный металл и как средство сбережения — что создает уникальные модели спроса, отличные от золота. Если вы считаете, что промышленный спрос будет способствовать росту цен на серебро, или хотите конкретно инвестировать в серебряных добытчиков, концентрированный подход SIL оправдывает свою премию.

Важно помнить, что оба металловых ETF отслеживают компании по добыче, а не сами металлы. Акции горнодобывающих компаний связаны с бизнес-рисками — затратами на разведку, операционными сложностями, геополитическими рисками и финансовыми обязательствами, которые могут отклоняться от цен на сырье. Рост цен на драгоценные металлы не гарантирует рост стоимости горнодобывающих акций, если отраслевые препятствия усилятся.

Общий контекст

Серебро недавно достигло рекордных максимумов, в то время как золото продолжает расти. Инвесторы все чаще рассматривают эти металловые ETF как хеджирование инфляции и страховку портфеля в условиях экономической неопределенности. Золото традиционно служит средством сохранения стоимости и приобретает особую важность во время кризисов, тогда как промышленное применение серебра добавляет его ценовой волатильности. Понимание этих различий должно помочь при выборе металлового ETF.

Оба GDX и SIL значительно превзошли индекс S&P 500 за последний год, вознаграждая тех, кто переключился с искусственного интеллекта и других доминирующих трендов рынка. Ваш выбор между ними должен в конечном итоге отражать вашу уверенность в перспективах золота и серебра, вашу терпимость к волатильности портфеля и предпочтения по затратам и доходности.