Битва акций золотодобывающих компаний: GFI и AU в 2026 году

В текущем экономическом ландшафте ведущие акции золотодобывающих компаний, такие как Gold Fields Limited (GFI) и AngloGold Ashanti Plc (AU), привлекают значительное внимание инвесторов. Поскольку эти два южноафриканских производителя драгоценных металлов выигрывают от стремительного роста цен на золото — с ценой выше $5 000 за унцию на фоне геополитической неопределенности и покупок в качестве безопасной гавани — обе компании демонстрируют впечатляющий операционный импульс. Этот анализ рассматривает, какая акция золотодобывающей компании предлагает более ценное вложение для инвесторов, оценивающих их экспозицию к драгоценным металлам в 2026 году.

Производственная мощность и операционная реализация

В третьем квартале 2025 года оба производителя показали здоровый рост производства, хотя с разными операционными профилями. Gold Fields достигла увеличения производства на 22% по сравнению с прошлым годом, произведя примерно 621 000 унций эквивалента золота, а также зафиксировала рост на 6% по сравнению с предыдущим кварталом. Основным вкладом стала операция Salares Norte в Чили, которая увеличилась до 112 000 унций эквивалента в Q3 — впечатляющий рост на 53% по сравнению с предыдущим кварталом, что позиционирует её как ключевого драйвера производства в 2025-26 годах. Флагманская шахта Tarkwa в Гане продолжает стабильно производить около 123 000 унций в квартал, а полностью приобретённый актив Gruyere в Австралии (теперь на 100% принадлежит после приобретения Gold Road Resources) добавляет значительную производственную мощность.

AngloGold превзошла эти показатели, произведя около 768 000 унций за тот же период, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом. Производство охватывало несколько географических регионов, включая Sukari, Obuasi, Geita, Kibali и Cuiabá, при этом управляемые операции принесли примерно 682 000 унций. Хотя общий объём производства AngloGold превышает GFI, Gold Fields продемонстрировала более эффективное управление затратами, установив всеобъемлющие текущие издержки (AISC) примерно в $1 557 за унцию — примерно на 10% ниже по сравнению с предыдущим кварталом. Общие денежные затраты AngloGold в среднем составили $1 225 за унцию, хотя AISC выросли до $1 720 за унцию, что отражает компромиссы в географической диверсификации компании.

Сильные стороны балансового отчёта и эффективность капитала

Финансовая картина показывает противоположные структуры капитала и возможности генерации наличных средств. Gold Fields значительно снизила уровень долговой нагрузки, чистый долг сократился на $696 миллионов до $791 миллиона к сентябрю 2025 года, что привело к соотношению долг/капитал 34,8%. Компания за третий квартал получила примерно $166 миллионов свободного денежного потока, что поддержало как сокращение долга, так и реинвестиционные инициативы.

AngloGold демонстрирует превосходство в финансовом плане с $2,57 миллиардами наличных средств и $2,03 миллиардами долгосрочного долга — что значительно ниже по соотношению долг/капитал, всего 17,6%. Самое впечатляющее — компания за тот же квартал получила более $1,07 миллиарда свободного денежного потока, что более чем в шесть раз превышает уровень GFI. Это преимущество в генерации наличных средств даёт AngloGold большую стратегическую гибкость для приобретений, дивидендов и распределения капитала для роста.

Траектория роста и стратегическая позиция

Компании используют явно разные стратегии расширения. Gold Fields сильно зависит от наращивания производства Salares Norte для достижения краткосрочного роста, ожидая, что проект станет значительным источником дохода в 2026 году по мере достижения стабильных уровней производства. Долгосрочный рост основывается на оптимизации существующих активов, таких как Tarkwa и Gruyere.

У AngloGold потенциал роста кажется более масштабным. Компания инвестирует значительные средства в рудник Geita в Танзании, где расширение запасов примерно на 60% в сочетании с продлением срока службы шахты более чем на десять лет создаёт перспективу производства на десятилетия. Модернизация перерабатывающих мощностей направлена на увеличение годового объёма до 600 000 унций. Кроме того, приобретение Augusta Gold в Неваде обеспечивает значимую экспозицию на рынке США и будущие возможности производства. Программа модернизации Obuasi способствует росту годового объёма, а Sukari продолжает демонстрировать импульс роста. Эти многоюрисдикционные инициативы позиционируют AngloGold с более диверсифицированными векторами роста, чем у GFI, с более концентрированным портфелем.

Оценка и рыночное настроение

Общие акции значительно выросли за последние двенадцать месяцев: GFI — на 240,3%, AU — на 284,3%, опередив рост горнодобывающей и золотой отрасли в целом, который составил 168,1%. Однако их текущие оценки показывают интересную картину. GFI торгуется по мультипликатору цены к прибыли за 12 месяцев вперед в 4,5X, тогда как AU — в 3,81X, что говорит о том, что AngloGold остаётся более дешёвой, несмотря на более сильные операционные показатели.

Аналитические прогнозы подтверждают это расхождение в оценке. На 2026 год ожидается рост прибыли на акцию GFI на 261% по сравнению с прошлым годом (при росте продаж на 120%), что связано с большим вкладом Salares Norte. Прогнозы по AngloGold предполагают более скромный рост EPS на 41,3% и рост продаж на 23%. Однако оба прогноза за последние 30 дней пересмотрены в сторону повышения, что свидетельствует о росте доверия аналитиков к сектору золотодобычи в целом.

Инвестиционная перспектива: какая акция золотодобывающей компании заслуживает капитала?

Несмотря на то, что Gold Fields продемонстрировала операционно стабильный квартал с ускорением производства, улучшением маржи и значительным снижением долга, AngloGold выглядит более привлекательной возможностью для инвесторов, ориентированных на рост. Сочетание значительно более высокого свободного денежного потока ($1,07 млрд против $166 млн), крепкого баланса с $2,57 млрд наличных и меньшей долговой нагрузкой (17,6% долг/капитал) обеспечивает существенный финансовый запас для стратегических решений. Многогодичные инициативы компании в Танзании, Неваде и Гане создают более устойчивую перспективу расширения, чем у GFI, сосредоточенной на завершении наращивания Salares Norte.

Разрыв в оценке особенно привлекателен — несмотря на более крупные абсолютные объёмы производства, более сильную генерацию наличных и значительный потенциал роста, AngloGold торгуется по более низкому мультипликатору прибыли. Это сочетание операционного превосходства, финансовой силы и недооцененности делает AU более привлекательной акцией для портфелей, ищущих экспозицию к восстановлению цикла сырья.

Gold Fields имеет рейтинг Zacks #3 (Удержание), в то время как AngloGold Ashanti — рейтинг Zacks #1 (Сильная покупка), что отражает консенсусную оценку относительной привлекательности двух акций в текущих рыночных условиях.