Почему Уолл-стрит недооценивает Figma в 2026 году

Страх рынка перед искусственным интеллектом, который может изменить программное обеспечение, создал значительные препятствия для всей отрасли. Figma, которая вышла на биржу летом 2025 года, стала одной из главных жертв этого пессимизма, акции снизились более чем на 75% от своего рекордного уровня. Однако эта резкая распродажа может в данный момент стать самой очевидной ошибкой рынка — ошибкой, которую опытные инвесторы недооценивают как возможность коррекции.

Когда акции успешной компании падают так резко, это часто сигнализирует не о слабости, а о чрезмерной реакции рынка. Важный вопрос — не недооценивают ли инвесторы справедливую стоимость Figma.

Отрасль программного обеспечения под ударом

Проблемы Figma не уникальны. Почти каждая компания в сфере программного обеспечения сталкивается с аналогичными трудностями, поскольку Уолл-стрит обеспокоена тем, что искусственный интеллект может сделать многие традиционные приложения устаревшими. Распространился нарратив: ИИ нарушит, заменит и кардинально изменит ландшафт программного обеспечения.

Однако история показывает, что эта тревога может быть преждевременной. Во время интернет-бумa конца 1990-х годов распространялись подобные предсказания — однако устоявшаяся технологическая инфраструктура не исчезла за ночь. Текущие рыночные настроения обычно опережают реальное влияние технологий на годы. Компании программного обеспечения с устойчивой базой пользователей, как правило, существуют дольше, чем предполагает рынок, движимый страхами.

Позиция Figma дополнительно опровергает эту теорию разрушения. Платформа сама по себе интегрирована с ИИ, позволяя пользователям использовать сторонние приложения, такие как ChatGPT от OpenAI, внутри своей экосистемы. Вместо того чтобы быть под угрозой со стороны ИИ, Figma развивается как инструмент, изначально созданный с учетом ИИ, позволяя дизайнерам и продуктовым командам сотрудничать над цифровыми интерфейсами с беспрецедентной эффективностью благодаря технологии мультиплеера. Компания не борется с технологическими изменениями — она активно их принимает.

Анализ фундаментальных показателей оценки

Если убрать рыночные настроения, финансовая динамика Figma рассказывает убедительную историю. Компания приближается к $1 миллиарду выручки за последние 12 месяцев, а аналитики прогнозируют рост до почти $1.3 миллиарда в 2026 году, а затем более $1.5 миллиарда в 2027 году. Это примерно 50% рост выручки за два года.

Самое впечатляющее — это показатель удержания выручки в размере 131%, что демонстрирует, что существующие клиенты постоянно увеличивают расходы со временем. Этот показатель говорит о настоящей приверженности — пользователи не просто используют Figma, они углубляют взаимодействие. Кроме того, компания уже превращает более 25% продаж в свободный денежный поток, доказывая прибыльность наряду с ростом.

Снижение стоимости акций значительно сократило оценки компании. При цене по отношению к продажам 14, Figma торгуется по привлекательному мультипликатору для бизнеса с ростом 50% и значительным свободным денежным потоком. Выполнение прогнозов Уолл-стрит по росту за следующие два года при сохранении текущих мультипликаторов, скорее всего, принесет доходы, превосходящие общий рыночный индекс.

Но внутри заложен дополнительный потенциал роста. Если — или скорее когда — рыночные настроения изменятся и перестанут быть пессимистичными по отношению к акциям программного обеспечения, мультипликаторы Figma могут значительно расшириться. Комбинация достижения роста и восстановления настроений может привести к сверхприбылям по текущим уровням.

Реальный риск недооценки роста

Основная ошибка многих инвесторов — недооценка того, как быстро могут измениться восприятия, когда рост становится очевидным. Ближайший путь Figma ясен: обеспечить запланированный рост выручки, пока рынок отвлечен тревогой по поводу ИИ. Когда эти показатели подтвердятся, и компания продолжит демонстрировать устойчивость, внимание инвесторов, скорее всего, переключится.

Обратимся к историческому примеру: инвесторы, которые изначально вложились в Netflix или Nvidia в периоды сильного скептицизма — в декабре 2004 и апреле 2005 соответственно — получили бы тысячекратную прибыль, если бы сохранили уверенность через циклы рынка. Общий фактор — это не то, что эти компании были идеальными, а то, что рынок недооценивал их траектории.

Figma может и не принести доходов уровня Netflix, но предпосылки для значительной переоценки есть: защищенная рыночная позиция, предсказуемый рост, улучшающиеся показатели юнит-экономики и — самое главное — заниженная рыночная оценка. Болезненные недавние падения создали возможности, однако многие инвесторы продолжают недооценивать, что именно представляет собой этот момент.

Взгляд в будущее 2026 и далее

По мере развития 2026 года судьба сектора программного обеспечения может зависеть от того, изменится ли нарратив о разрушительном влиянии ИИ или сохранится. Собственные показатели Figma станут тестом. Если компания выполнит прогнозы по росту и сохранит прибыльность, это поставит под сомнение медвежью позицию рынка. Это может вызвать более широкую переоценку оценок программного обеспечения и изменение настроений.

Аргумент против недооценки Figma прост: у компании есть фундаментальные показатели, темпы роста и соотношение оценки, которые исторически предшествуют значительным движениям акций. Будет ли рынок распознаванием этой возможности в 2026 году — остается под вопросом, но оказаться на правильной стороне этого поворота может принести награды терпеливым инвесторам.