Анализ акций TER: бум ИИ встречается с реальностью оценки

Teradyne, Inc. (тикер: TER) недавно обнародовала свои финансовые результаты за четвертый квартал 2025 года 2 февраля 2026 года, и цифры рассказывают убедительную, но предостерегающую историю. Компания прогнозирует выручку в диапазоне от 920 миллионов до 1 миллиарда долларов за Q4 2025, при этом ожидается не-GAAP прибыль на акцию в диапазоне от $1.20 до $1.46. Консенсус-прогноз Zacks установился на уровне $1.36 за акцию — оставаясь стабильным в течение предыдущего месяца и предполагая рост на 43.16% по сравнению с прошлым годом. Консенсус по выручке достиг $968.79 миллиона, что на 28.68% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Впечатляюще, что Teradyne побила консенсусные ожидания четыре квартала подряд, в среднем показывая удивление на уровне 10.76%. Однако за этими впечатляющими показателями скрывается напряженность между потенциалом роста и риском переоценки, который инвесторам необходимо тщательно взвесить.

Возможности в области ИИ — Почему TER доминирует в тестировании полупроводников

Сектор оборудования для тестирования полупроводников стал незаслуженно недооцененным героем революции искусственного интеллекта. По мере масштабирования инфраструктуры ИИ гипермасштаберами по всему миру, они требуют все более сложных решений для тестирования памяти, процессоров и пользовательских ASIC. Teradyne занимает уникальную позицию в центре этого спроса.

Сегмент памяти иллюстрирует эту возможность. В Q3 2025 продажи тестового оборудования для памяти Teradyne превысили 128 миллионов долларов, увеличившись более чем вдвое по сравнению с предыдущим кварталом — впечатляющее ускорение. Применение DRAM составляло 75% этого сегмента, а флеш-память для облачных SSD решений — оставшиеся 25%. Динамика показывает, что замедление не ожидается. В Q4 2025 компания прогнозирует устойчивую силу, особенно благодаря спросу на High Bandwidth Memory (HBM). Линейка продуктов Magnum 7H, разработанная для поддержки спецификаций HBM3E и HBM4, приобретает значительную долю внимания, поскольку дата-центры приоритетизируют архитектуры с высокой пропускной способностью памяти для задач ИИ.

Помимо памяти, более широкий портфель Teradyne работает на нескольких цилиндрах. Система UltraFLEXplus — предназначенная для высокопроизводительных процессоров и сетевых устройств — ожидается, что в Q4 она получит ускоренное внедрение благодаря своим архитектурным преимуществам в управлении сложными чипсетами ИИ. Кроме того, подразделение робототехники готово к сезонному расширению в этом квартале, с акцентом на масштабирование крупных партнерств с заказчиками и OEM, а также интеграцию возможностей, управляемых ИИ, в продуктовые предложения.

Вызов: конкуренты быстро догоняют

Однако только динамика не гарантирует инвестиционной отдачи. TER сталкивается с усиливающейся конкуренцией по нескольким фронтам. Advantest Corporation, KLA Corporation и ABB стали серьезными конкурентами в области тестирования инфраструктуры ИИ и поддержки.

Особенно заметен путь Advantest. В декабре 2025 года компания представила Memory Handler M5241 — высокоскоростное решение для тестирования с контролем температуры, специально созданное для ИИ и передовых приложений памяти. Первые поставки запланированы на Q2 2026, что указывает на усиление конкурентной гонки. KLA Corporation использовала свой опыт в контроле процессов и передовые системы упаковки для захвата значительного спроса на инфраструктуру ИИ. Только портфель передовой упаковки компании, по прогнозам, превысит $925 миллионов выручки за 2025 год, что на 70% больше по сравнению с прошлым годом.

ABB выбрала иной, но не менее стратегический подход. В ноябре 2025 года промышленный конгломерат углубил партнерство с Applied Digital, развернув инфраструктуру низкого и среднего напряжения — включая технологии HiPerGuard и средненапряженное коммутационное оборудование — для AI-кампуса Polaris Forge 2 мощностью 300 МВт в Северной Дакоте. Это сотрудничество подчеркивает, что комплексные решения, охватывающие как аппаратное тестирование, так и управление инфраструктурой, становятся обязательными в эпоху ИИ.

Оценка переоценена, но рост остается сильным

Акции TER принесли впечатляющие доходы, выросшие на 132.2% за последние шесть месяцев — значительно опередив рост более широкой сектора Компьютеры и Технологии (16.9%) и отрасли Электроника — Разное (35.7%). Однако такое впечатляющее увеличение вызвало серьезные вопросы о переоценке.

В настоящее время TER торгуется по мультипликатору Цена/Выручка 10.41X на прогнозный 12-месячный период — значительно выше среднего по отрасли Электроника — Разное, равного 6.98X. Оценка по Зacks Score Value — D, что указывает на переоцененность на текущих уровнях. Этот премиум частично оправдан ростом компании. Хотя рост выручки на 28.68% и увеличение прибыли на 43.16% по сравнению с прошлым годом безусловно впечатляют, рынок закладывает в цену дальнейшее ускорение и безупречное выполнение. Любая неудача — будь то давление на маржу, потери в конкуренции или макроэкономические препятствия — может вызвать резкую коррекцию.

Стоит ли покупать, держать или ждать? Инвестиционный совет

Teradyne сталкивается с фундаментальной проблемой: феноменальный спрос на ИИ сталкивается с рутинной операционной реальностью. Расширение фабрик в нескольких регионах для удовлетворения растущего спроса, вероятно, продолжит оказывать давление на валовую маржу в краткосрочной перспективе. Конкуренция остается сильной, особенно по мере масштабирования портфелей конкурентов, ориентированных на ИИ. Завышенная оценка компании оставляет мало места для разочарований.

Учитывая эти противоречия, у Teradyne рейтинг Zacks #3 (Держать) — рекомендация проявлять терпение, а не агрессивность. Вместо того чтобы накапливать акции по текущей цене, разумные инвесторы должны дождаться более привлекательной точки входа. Это не означает полностью отказаться от TER; скорее, это признание того, что хотя сценарий роста ИИ у компании остается актуальным, текущие показатели оценки требуют подтверждения устойчивого исполнения и стабильности маржи, прежде чем вновь вкладывать капитал.

Для инвесторов, уже владеющих акциями TER, рекомендация «Держать» дает гибкость: сохранять позиции, чтобы воспользоваться текущими благоприятными условиями в сфере ИИ, но избегать усреднения по текущим ценам до тех пор, пока показатели оценки не стабилизируются на более разумных уровнях.