Почему количественное смягчение остается скрытым риском инфляции: проверка реальности экономических прогнозов на 2026 год

Разрыв между официальными прогнозами инфляции и реальной ситуацией на рынке достиг исторических уровней. В то время как мейнстримные экономисты продолжают предупреждать о временных угрозах инфляции, более глубокий анализ показывает, что политики количественного смягчения представляют собой настоящую экономическую проблему, которая будет оказывать влияние вплоть до 2026 года. Недавние данные альтернативных индикаторов инфляции свидетельствуют о гораздо более сложной картине, чем показывают традиционные измерения.

Ловушка инфляционного прогнозирования: QE и экономические ошибки

Экономисты уже пять лет неправильно интерпретируют сигналы инфляции. В начале июня 2021 года тогдашний министр финансов Джанет Йеллен прославилась тем, что назвала инфляцию в США «временной», когда индекс потребительских цен (CPI) уже достигал 5%. Она продолжала повторять эту оценку в последующие месяцы. Однако масштабный фискальный стимул после COVID, сбои в глобальных цепочках поставок и резкое смещение потребительских расходов с услуг на товары привели к тому, что инфляция достигла 9,1% — максимума за более чем четыре десятилетия.

Спустя примерно два года инфляция наконец снизилась до исторической нормы около 3%, но экономический ущерб уже был нанесен. Позже Йеллен признала свою ошибку, объяснив, что «временная» была неправильно понята: «Она снизилась. Но я считаю, что для большинства людей временная означает несколько недель или месяцев». Эта ошибка подчеркнула важный слепой пятно: недооценку того, как монетарная и фискальная политика усиливают ценовое давление.

За пределами тарифов: настоящая история инфляции от QE

Перенесемся в начало 2025 года, когда появились новые неопределенности в политике. После введения взаимных тарифов на ключевых торговых партнерах, таких как Китай, ЕС и Канада, известный экономист Ларри Саммерс присоединился к отраслевым дискуссиям, предсказывая риски инфляции, вызванной тарифами. Он предупреждал, что «если запланированные тарифы вступят в силу, риски инфляции могут легко сравняться или превысить показатели начала 2020-х годов».

Однако эти прогнозы оказались преждевременными. Годовая инфляция по CPI сейчас составляет всего 2,7%, что опровергает широко распространенную теорию о тарифах как основном драйвере инфляции. Что упустили экономисты, так это то, что тарифы вызывают однократные ценовые корректировки, а не устойчивую инфляцию. В то же время, более широкая проблема сместилась в сторону механики QE: как политики количественного смягчения, стимулируя рост, могут создавать системные риски инфляции, которые требуют времени для проявления.

Три дефляционных фактора для 2026 года

Несмотря на осторожные настроения среди экономических прогнозистов, несколько структурных факторов должны способствовать снижению ценового давления:

Динамика на рынке жилья и энергетики: Рынок жилья начинает остывать, поскольку арендные ставки снижаются. Поскольку жилье составляет примерно 35% расчета CPI, снижение стоимости жилья оказывает значительный дефляционный эффект. Одновременно цены на энергоносители остаются контролируемыми благодаря политике дерегуляции и энергетической независимости.

Рост производительности благодаря ИИ: Технологии искусственного интеллекта снижают издержки на единицу труда во многих отраслях. Компании могут производить больше товаров и услуг без пропорционального повышения цен, создавая естественный дисinflляционный эффект.

Переход от QE к более сдержанной политике: Новый председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш явно предупредил о последствиях QE для инфляции. Его руководство, вероятно, сигнализирует о завершении практики расширения количественного смягчения, характерной для предыдущих циклов. Это означает фундаментальный сдвиг в подходе монетарной политики к контролю инфляции.

Яснее видение Truflation: опасения по поводу политики QE

Государственные показатели инфляции, такие как CPI, основаны на устаревших данных и поэтому отстают от реальных экономических условий. В отличие от них, Truflation собирает и анализирует миллионы цен в реальном времени, предоставляя более точные и своевременные показатели инфляции. Последние данные Truflation показывают CPI всего в 0,86% — значительно ниже диапазона 2-3%, который поддерживался последние два года.

По словам Кэти Вуд из Ark Invest: «По данным Truflation, инфляция потребительских цен снизилась до 0,86% в годовом выражении, значительно ниже диапазона 2-3%. На наш взгляд, инфляция может быть отрицательной, что противоречит прогнозам BlackRock и Pimco». Это расхождение подчеркивает важность мониторинга политики QE — фактический сигнал дефляции говорит о необходимости аккуратной настройки монетарного ужесточения.

Стратегия распределения активов в условиях рынка, ориентированного на QE

Традиционные защитные активы от инфляции — такие как ETF на биткоин (например, iShares Bitcoin ETF, IBIT), товарные активы (например, SPDR Gold Shares, GLD) и металлы (например, iShares Silver ETF, SLV) — в последнее время резко снизились. Эти движения отражают переоценку рисков инфляции на фоне изменений политики QE и более сильных данных о снижении инфляции.

Для инвесторов, ориентирующихся на текущую ситуацию, главный вывод прост: опасения по поводу инфляции снизились, но управление политикой QE остается ключевым фактором. По мере того как регуляторы пересматривают свою стратегию в отношении количественного смягчения, стратегии распределения активов должны адаптироваться. Академический консенсус продолжает отставать от рыночной реальности, и инвесторы, ориентирующиеся на реальные ценовые данные, сохранят конкурентное преимущество вплоть до 2026 года.

Все больше свидетельств указывает на то, что 2020-е годы запомнятся не гиперинфляцией, а ошибками в политике по её контролю — и необходимостью аккуратно сворачивать чрезвычайные меры QE, избегая непредвиденных последствий.