#DeepCreationCamp 2026–2027 Годовые прогнозы: RWA входит в ядро институциональных финансовых структур

Токенизация реальных активов (RWA) преодолела решающий порог. То, что начиналось как экспериментальные обертки на блокчейне вокруг офф-чейн активов, превратилось в регулируемую, соответствующую требованиям финансовую инфраструктуру. К 2026 году RWA больше не рассматривается как «криптоинновация» — его все чаще воспринимают как модернизацию цифрового рынка капитала.
Главная тема этой эпохи — структурная легитимность. В крупных юрисдикциях политики перешли от реактивного правоприменения к проактивному законотворчеству. В результате сформировалась новая институциональная архитектура, в рамках которой токенизированные активы функционируют в соответствии с законами о ценных бумагах, стандартами хранения, контролем капитала и рамками трансграничного надзора.
Соответствие больше не является препятствием — это операционная система.
Китай: контролируемое разделение с стратегической внешней интеграцией
В начале 2026 года согласованные указания Народного банка Китая и Комиссии по ценным бумагам Китая прояснили внутреннюю позицию по токенизированным финансовым активам.
Структура продумана:
Внутренственный запрет, оффшорный канал соблюдения требований.
В пределах материкового Китая:
Выпуск и торговля RWA остаются ограниченными.
Финансовые учреждения не могут предоставлять услуги по андеррайтингу или обмену токенизированных ценных бумаг.
Розничное участие фактически запрещено.
Однако эта рамочная структура не исключает участие полностью. Вместо этого она формализует исходящую токенизацию через регулируемые заявки ODI (Outbound Direct Investment), проверку юридической собственности и соответствующую зарубежную эмиссию.
Этот двойной подход сохраняет внутреннюю финансовую стабильность и одновременно позволяет китайским предприятиям получать преимущества токенизации под контролем иностранных регуляторов. Важно отметить, что многие категории RWA — особенно токены, связанные с акциями или приносящие доход — явно классифицируются как ценные бумаги, что соответствует традиционному надзору за рынком капитала.
Стратегия Китая отражает макропруденциальное сдерживание, а не технологический отказ.
Гонконг: лицензированный шлюз для институциональной токенизации
В отличие от этого, Гонконг позиционирует себя как регулируемый центр токенизации.
Основываясь на руководящих принципах Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам, город перешел от экспериментов в песочнице к формализованным лицензированным схемам.
Ключевые элементы включают:
1. Полностью резервированные стейблкоины
100% обеспечение высококачественными ликвидными активами
Раздельное хранение
Строгие сроки погашения
Приоритетное использование институциональными участниками
2. Квалификация эмитента RWA
Юридическая обеспеченность требований по офф-чейн активам
Двойная проверка связи токена с активом
Требования к постоянной раскрываемости информации
Независимый контроль за хранением
Позиционирование Гонконга стратегическое: служить соответствующим мостом между азиатским капиталом и глобальной блокчейн-инфраструктурой. Токенизированные облигации, инструменты зеленого финансирования, инфраструктурные фонды и структурированные кредитные продукты становятся основными направлениями.
В центре внимания — модернизация рынка капитала, а не розничная спекуляция.
США: интеграция ценных бумаг вместо их переосмысления
В США регуляторная ясность ускорилась благодаря правоприменению и руководящим указаниям Комиссии по ценным бумагам и биржам США.
Доминирующая интерпретация ясна: если токен представляет собой ожидание прибыли, связанное с управленческими усилиями, он считается ценными бумагами.
Последствия включают:
Обязательные пути регистрации
Усиленные стандарты раскрытия информации
Интеграция регулируемых брокеров-дилеров и ATS
Требования к хранению, соответствующие существующему законодательству о ценных бумагах
Одновременно крупные управляющие активами расширяют предложения по токенизированным казначейским и денежным фондам. Эти продукты все чаще используют для обеспечения залогов, внутридневной ликвидности и эффективности расчетов на базе блокчейна.
Подход США не изолирует токенизацию от рынков капитала — он интегрирует ее в них.
Европейский союз: гармонизированная модель паспортирования
Европейский союз включил деятельность RWA в свой более широкий периметр цифровых активов через доработки Регламента о рынках криптоактивов (MiCA).
Европейская модель подчеркивает:
Единые стандарты эмиссии
Регулирование хранения
Требования к операционной устойчивости
Права на трансграничное паспортирование
Это снижает фрагментацию регулирования между странами-членами и повышает предсказуемость для институтов, структурирующих токенизированные предложения по разным юрисдикциям.
Конкурентное преимущество Европы — в гармонизации и трансграничной эффективности капитала.
Структурные преобразования: инфраструктура вместо нарратива
Глобальный регуляторный сдвиг сигнализирует о трех глубоких трансформациях:
1️⃣ Институциональное доминирование
Розничные стратегии доходного фермерства уходят в прошлое.
Банки, суверенные фонды, управляющие активами и регулируемые хранители определяют дорожную карту RWA.
2️⃣ Превосходство качества активов
Проверенные денежные потоки, обеспеченные права собственности и прозрачное залоговое обеспечение теперь определяют жизнеспособность.
Спекулятивные обертки без юридической базы все чаще исключаются.
3️⃣ Конвергенция инфраструктур
Традиционные финансовые рельсы сливаются с блокчейн-слоями:
Регулируемые стейблкоины
Механизмы расчетов на цепочке
Традиционные хранители, интегрирующие инфраструктуру кошельков
Автоматизированное соблюдение требований, встроенное в протокол
RWA становится цифровой инфраструктурой для глобальных рынков капитала.
Прогноз на 2027 год: пять структурных катализаторов
1. Расширение токенизированных суверенных долгов
Краткосрочные государственные облигации становятся доминирующими на цепочке в качестве залоговых инструментов благодаря ликвидности и знакомству с регуляторными требованиями.
2. Реестры долей фондов на цепочке
Частные фонды акций и кредитов экспериментируют с блокчейн-базированными реестрами долей в рамках требований к ценным бумагам.
3. Институциональные уровни ликвидности стейблкоинов
Полностью регулируемые стейблкоины будут основой для трансграничных расчетов и мобильности залогов.
4. Автоматизация соблюдения требований как инфраструктура
Инструменты KYC, AML и мониторинга транзакций на базе ИИ все чаще встроены в смарт-контракты.
5. Трансграничное сжатие капитала
Токенизация сокращает циклы расчетов с T+2 до почти реального времени, повышая скорость и прозрачность капитала.
Конкурентные последствия для инфраструктуры блокчейна
Рост токенизации усиливает важность безопасности на уровне расчетных цепочек. such сети, такие как Ethereum, выигрывают от экспериментов с RWA благодаря децентрализации, гибкости смарт-контрактов и институциональному доверию.
Сети второго уровня обеспечивают масштабируемую среду исполнения для соответствующего выпуска активов, при этом закрепляя безопасность на базовом слое Ethereum. Эта модульная структура хорошо сочетается с регулируемой финансовой архитектурой.
Стратегические соображения
Для институтов:
Токенизация должна интегрироваться с законами о ценных бумагах, регулированием хранения, режимами контроля капитала и стандартами раскрытия информации. Обязателен подход, ориентированный на соблюдение требований.
Для разработчиков инфраструктуры Web3:
Возможности лежат в промежуточных слоях — инструментах соответствия, системах идентификации, подтверждениях активов и системах межюрисдикционной отчетности.
Для инвесторов:
Основной риск сместился с волатильности на несоответствие регуляторным требованиям. Распределение капитала все больше отдается лицензированным эмитентам и юридически структурированным RWA.
Заключительное размышление
Неясность, которая ранее сдерживала развитие RWA, в значительной степени исчезла. Регуляторная ясность выступает в роли фильтра, устраняя нестабильных участников и привлекая институциональный капитал.
Токенизация больше не позиционируется как побочный криптоэксперимент. Она превращается в программируемое расширение глобальных рынков капитала.
Главная истина 2026–2027 годов проста:
Регулирование — это не потолок.
Это основа.
И в эпоху институциональных RWA соответствие требованиям — не опция, а архитектура, на которой строятся масштаб, доверие и долговечность.