Только что погрузился в сферу публично торгуемых стоматологических компаний — и честно говоря, тут есть кое-что интересное, если смотреть не только в сторону криптовалют.

Я начал думать об этом после того, как прочитал, что в последнее время стоматологические стартапы привлекают огромный интерес со стороны венчурных инвесторов. Но вот в чем дело — уже есть уже давно существующие публично торгуемые стоматологические компании, которые тихо печатают деньги годами. Большинство инвесторов вообще игнорируют этот сектор.
Позвольте мне разложить по полочкам, что именно привлекло мое внимание. Henry Schein (HSIC) — по сути основа стоматологической отрасли. Как можно понять: около 90% стоматологических практик в США — это их клиенты. Они продвигают и поставляют 120,000+ фирменных продуктов плюс еще 180,000 товаров под частными торговыми марками стоматологам повсюду. Когда я посмотрел их цифры за 2018 год, выручка достигла $13.2 billion, а прибыль выросла на 11.4%. Но акции при этом прижали — они торгуются примерно у 52-недельных минимумов. Классическая территория value.
Далее Align Technology (ALGN) — с их доминированием Invisalign. Да, конкуренты вроде Candid “съедают” маржу более дешевыми альтернативами, но ALGN не мертва. Их выручка в 2018 году выросла на 34% до $2 billion. Что особенно выделилось: их сканеры iTero выросли на 68% и теперь составляют 14% от общей выручки. Это второй двигатель роста, о котором говорят недостаточно.
Dentsply Sirona (XRAY) после приобретения Sirona пережила непростую интеграцию, но теперь они наконец приводят дела в порядок. Оптимизируют операции, сокращают расходы, а аналитики прогнозировали $2.64 прибыль на акцию к финансовому 2020 году. Акции после этого уверенно пошли вверх.
Среди публично торгуемых стоматологических компаний, за которыми я слежу, есть и Patterson Companies (PDCO) — они дистрибьютор, как Schein, но с диверсификацией в animal health, что составляет 158% of revenue. Их генерация свободного денежного потока на хорошем уровне, а дивидендная доходность 4.8% — это точно не повод списывать со счетов.
А еще есть истории для розничного, потребительского сегмента. Procter & Gamble (PG) владеет Oral-B, которая дает около 9% их выручки. Они только что отметили 63-й год подряд с повышением дивиденда. Church & Dwight (CHD) меньше по размеру, но “бьет выше своего веса” за счет Arm & Hammer, AIM и других брендов в сегменте ухода за полостью рта. За последнее десятилетие CHD обеспечила 19.4% годовых в пересчете (annualized returns) — почти вдвое больше, чем P&G.
3D Systems (DDD) — здесь самый настоящий “wild card”. Их стоматологический сегмент растет за счет 3D-печати протезов, коронок и хирургических направляющих. Генеральный директор сказал, что в этом сегменте есть “billions of opportunities” (миллиарды возможностей). Торгуются по 1.8x выручки — относительно истории это выглядит дешево.
Что интересно, так это то, как много из этих публично торгуемых стоматологических компаний остаются без внимания, пока все гонятся за хайпом стартапов. Базовые показатели прочные, денежные потоки реальные, а оценки стали довольно привлекательными — в зависимости от того, когда вы смотрите. Если вы диверсифицируете портфель вне технологий и криптовалют, этот сектор определенно заслуживает более пристального рассмотрения.