Только что услышал о чем-то интересном, происходящем в области регулирования. Nasdaq активно продвигает одобрение ETF VanEck JitoSOL, что станет довольно значительным шагом для интеграции экономики стекинга Solana в инфраструктуру традиционных финансов.

Вот что происходит: подача заявки позволит ETF напрямую держать токены JitoSOL, предоставляя инвесторам чистый способ получить доступ к наградам за стекинг Solana без необходимости запускать валидаторские узлы самостоятельно. Структура тоже умная — вместо распределения дохода отдельно, награды за стекинг встроены прямо в чистую стоимость активов. Так что каждая доля представляет как ваш депозит SOL, так и накопленный доход от стекинга. Это существенно отличается от работы более старых продуктов с доходностью.

Ключевым фактором здесь является регуляторный путь. SEC получает 45 дней с момента публикации в Федеральном реестре для принятия решения, с возможностью продления до 90 дней. Nasdaq уже подал заявку по их правилам доверительных фондов, основанных на товарных активах, утверждая, что хорошо структурированный ликвидный токен стекинга должен соответствовать тем же стандартам, что и одобрение спотовых ETF на BTC и ETH. Нет необходимости в отдельной фьючерсной рамке — достаточно надежного надзора, хранения и мер против мошенничества.

Стоит отметить, что это не происходит в вакууме. В Европе уже с января действует 21Shares Jito-стейкнутый Solana ETP, что доказывает наличие реального спроса на такие продукты. В США мы видели запуск Rex-Osprey их ETF на стекинг (SSK и ESK), а Grayscale тихо развивает свои продукты для доступа к стекингу. Рынок явно показывает интерес к регулируемому доступу к стекингу.

Сам токен JitoSOL находится на интересной стадии. Он предназначен для представления застейканного SOL с автоматическим сложением наград, что делает его экономически похожим на базовый актив. Общий заблокированный объем (TVL) Jito стабилизировался около 1,1 миллиарда после пиков выше 3 миллиардов ранее в цикле. Проект стал центральным элементом инфраструктуры стекинга Solana, что подтверждает его реальную утилитарность на блокчейне.

Для инвесторов одобрение означало бы доступ к экономике стекинга Solana через регулируемый, прозрачный инструмент. Без операционных затрат, без обязанностей валидатора. Просто крипто ETF для получения дохода на одной из крупнейших сетей. Для разработчиков и валидаторов это может создать более сильные ликвидные мосты между on-chain и off-chain рынками.

Регуляторная дискуссия вокруг ликвидных токенов стекинга все еще развивается. В мае SEC дала понять, что протокольный стекинг в целом не вызывает нарушение законов о ценных бумагах, и опубликовала рекомендации по получению стекинг-расписок. Но это не официальные нормативные акты — скорее сигналы. Настоящий тест наступит, когда конкретные продукты пройдут проверку на бирже.

Что я буду наблюдать: станет ли подача Nasdaq шаблоном для того, как другие ликвидные токены стекинга будут подходить к листингу. Метод оценки стоимости с использованием индекса MarketVector JitoSol VWAP будет интересно посмотреть в реальной практике — останется ли ценообразование на блокчейне в соответствии с NAV ETF со временем. И, конечно, самое важное — решение регуляторов. Если это пройдет, ожидайте больше заявок на крипто ETF с ликвидным стекингом. Если застопорится, мы узнаем важный сигнал о том, где SEC проводит границу для таких продуктов.

Общая идея здесь в том, что инфраструктура традиционных финансов все больше стремится к созданию стоимости на блокчейне. Будь то стекинг Solana, награды Ethereum или другие механизмы доходности, институты хотят иметь регулируемые пути доступа к этим активам. Подача заявки на ETF JitoSOL — лишь один из элементов более широкого сдвига в сторону соединения децентрализованных финансов с мейнстримом. Следите за сроками в Федеральном реестре — именно там начнется отсчет времени SEC.