Уолл-стрит утренний вестник: полупроводники в Филадельфии ушли в медвежий рынок, чипы памяти рухнули, снова заговорили ястребы ФРС, OpenAI назвали «Lehman Brothers» в версии для ИИ

每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。

Ожидания снижения ставки получили «орлиную» атаку: американский фондовый рынок под давлением и уходит вниз

Американские фондовые индексы завершили прежний ритм непрерывного отскока: технологический сектор в целом оказался под давлением, а цепочка, связанная с AI, стала главным направлением фиксации прибыли. Параллельно чиновники ФРС вновь подали «ястребиный» сигнал, а обострение ситуации на Ближнем Востоке усилило настроения в пользу хеджирования. Глобальный капитал снова ведёт спор по двум ключевым линиям: «будет ли высокая ставка сохраняться дольше» и «достаточно ли инвестиционная отдача от AI, чтобы поддерживать завышенные оценки».

Три ключевых американских фондовых индекса закрылись снижением: Dow Jones Industrial Average упал на 0,20%, S&P 500 — на 0,51%, Nasdaq Composite — на 1,47%. Несмотря на то что макроэкономические данные США в целом по-прежнему демонстрируют устойчивость, чип-сектор столкнулся со сплошными распродажами, и именно это стало главной силой, сдерживающей индексную динамику.

Сильные экономические данные не только не поддержали склонность к риску, но и стали аргументом для «ястребиных» представителей ФРС против ожиданий смягчения. Розничные продажи в США в июне (без учёта заправок) выросли на 0,7% м/м, а число первичных обращений за пособием по безработице на прошлой неделе снизилось до 208 тыс. Филадельфийский индекс деловой активности в производственном секторе подскочил до 41,4. Morgan Stanley в своём подразделении по управлению капиталом отметило: потребители продолжают тратить, рынок труда не демонстрирует признаков ослабления; Goldman Sachs также оперативно повысил оценку темпов роста ВВП во 2 квартале до 2,4%.

Впрочем, сильнее всего рынок затронули не данные, а последние заявления представителей ФРС.

• Председатель ФРС Далласа Логан прямо заявил о поддержке умеренного повышения ставки, предупредив, что снижение CPI за один месяц «недостаточно»: если инфляция не будет самостоятельно возвращаться к 2%, потребуется политика сдерживания.

• Председатель ФРС Канзаса Шмидт вслед за ним повторил, что её ключевая обеспокоенность — инфляция, и выступил против игнорирования части роста цен.

• Наиболее заметным для рынка стало обсуждение вице-председателем ФРС Джефферсоном влияния AI на инфляцию впервые в публичном формате. Он отметил: если инвестиции в AI-инфраструктуру, наращивание вычислительных мощностей и расширение потребительского спроса будут расти быстрее, чем повышение производственной эффективности, то AI, напротив, может стать новым источником инфляции в ближайшие годы. Это означает, что вложения в AI не только меняют технологический сектор, но и начинают входить в рамки политики ФРС.

Нефть на волоске «80 долларов» — спасательная линия: доллар усиливается, золото и серебро откатывают

Сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке: Иран реализует 11-ю фазу операции «молниеносные действия», атакуя позиции американских войск на базе в Бахрейне с помощью дронов. Со своей стороны США усиливают военные удары по Ирану, включая цели у Ормузского пролива — в том числе мосты. Иран предупреждает США не трогать Ормузский пролив и называет это «красной линией, которую нельзя пересечь».

В ночь WTI кратковременно поднималась к отметке около 81 доллара, затем быстро откатилась и закрылась снижением до 79 долларов. Трейдер CIBC Private Wealth Group отметил: в физическом рынке ещё не подают признаков серьёзного дефицита поставок, и участники не готовы бездумно поднимать цены на нефть. При этом «80 долларов» стали общим выключателем для риск-активов: как только фьючерс на нефть удержится выше этой отметки, рынок вновь начнёт пересчитывать фатальную цепочку «высокие цены на нефть — инфляционные ожидания — доходности по гособлигациям — оценки технологических акций».

На рынке драгметаллов наблюдается явная коррекция: спотовое золото опустилось ниже 4000 долларов за унцию — целой психологической отметки — и за день снизилось более чем на 2%. Спотовое серебро также пробило отметку 55 долларов за унцию, обновив минимум с конца ноября прошлого года. Такие институты, как Fidelity, сохраняют долгосрочную логику «за рост»: закупки золота центральными банками и поддержка со стороны макроэкономической неопределённости не изменились, но краткосрочно процентные ставки и доллар по-прежнему давят.

Чип-акции в лидерах падения: полупроводники ушли в техническую медвежью зону, спор об «AI-пузыре» вспыхнул заново

Самым ярким сигналом прошлой ночью были не масштабы падения индексов, а структурный обвал в полупроводниковом сегменте. Индекс полупроводников в Филадельфии упал на 4,29%, откатившись более чем на 22% от пика середины июня — тем самым официально войдя в техническую медвежью зону. Полупроводниковый ETF снизился на 3,70%, а технологический ETF — на 2,24%.

Чистая прибыль TSMC во 2 квартале составила 706,6 млрд новых тайваньских долларов, а валовая маржа приблизилась к 68%. Компания также повысила годовые капитальные затраты до 60–64 млрд долларов, а прогноз роста продаж — до более чем 40%. По традиционной логике это выглядит как железное доказательство горячего спроса на AI; однако рынок развернулся и начал продавать: трейдеры стали опасаться, что «чем выше капитальные затраты на AI, тем длиннее период окупаемости».

Акции производителей памяти превратились в центр распродажи. В Корее ужесточили регулирование одностоковых леверидж-ETF, что напрямую запустило давление на снижение кредитного плеча: минимальная маржа повышена с 10 млн до 30 млн вон, маржа разрешена только наличными, разовая покупка — не более чем 20 акций, а также запрещён выпуск новых одностоковых леверидж-продуктов. Из-за этого кредитные средства начали быстро уходить с рынка, и высоковолатильные бумаги вроде SK hynix, SanDisk, Seagate и Western Digital подверглись концентрированным продажам.

Исследование JPMorgan показывает: за последние 5–6 недель хедж-фонды существенно сократили AI-связанные позиции и holdings в леверидж-ETF. Стратег Bloomberg Tatiana Darie указала: распродажи в чипах приближаются к техническим порогам, которые ранее неоднократно приводили к отскокам в недавние годы, но сможет ли рынок закрепиться и остановить падение, зависит от того, будут ли гипермасштабные облачные провайдеры продолжать повышать капитальные затраты на AI.

Тем временем дискуссии на зарубежных площадках о коммерческой модели OpenAI продолжают набирать обороты. Долгосрочно настроенный скептик по AI Ed Zitron опубликовал материал на несколько тысяч слов, заявив: реальная суть «AI-пузыря» — это «пузырь OpenAI», и если OpenAI потерпит неудачу, это может стать для эпохи AI «Lehman Brothers», ударив по оценкам дата-центров, AI-инфраструктуры и глобальных технологических акций. Но при этом долгосрочные инвесторы, включая Howard Marks, считают, что AI — это всё же революция общего назначения, отрасль находится на ранней стадии коммерциализации, и сводить всё к «пузырю» нельзя.

Конкретные действия по проектам и колебания котировок:

• Акции чипов памяти получили коллективный сильный удар: SK hynix рухнула на 13,69%, SanDisk — на 12,63%, Seagate Technology — на 10%, Western Digital — на 9,22%, Micron — на 5,65%; капитализация снова опустилась ниже 1 трлн долларов. Ужесточение в Корее регулирования торговли одностоковыми леверидж-ETF рассматривают как прямой триггер этой волны распродаж, а также рынок опасается, что отрасль развернёт расширение мощностей слишком быстро, и будущий рост предложения сожмёт пространство для прибыли. Быстрое бегство капитала из переоценённых AI-активов в оборудовании сделало сегмент памяти самым сильным в падении направлением дня.

• Коррекция продолжается в секторе оптоволоконной связи: Corning снизилась более чем на 9%, Lumentum — более чем на 6%. Рынок обеспокоен тем, что темпы роста капитальных затрат дата-центров в будущем могут замедлиться, а значит, темпы роста спроса на оптические модули и оптоволоконное оборудование могут ухудшиться; параллельно инвесторы сокращают долю размещений в AI-инфраструктуре.

• Падение Google на 4,44%: релиз флагманской модели Gemini 3.5 Pro перенесён на несколько месяцев по сравнению с первоначальными планами. Причина — показатели модели, особенно кодирующая способность, которая пока не соответствует внутренним ожиданиям. Это вызвало опасения рынка в отношении конкурентного преимущества Google в AI. Хотя долгосрочный график исследований не изменился, рынок переживает, что в конкуренции с OpenAI и Anthropic компания может отставать всё сильнее. Среди соответствующих крупных AI-моделей Meta снизилась на 2,46%, Amazon — на 1,99%.

• Nvidia упала на 2,40%: компания выпустила Cosmos 3 Edge — world model для роботов и визуальных интеллектуальных агентов — и планирует создать в Японии реальный альянс AI-индустрии для робототехники; Япония также планирует закупить 27,5 тыс. следующих чипов Rubin для локальных AI-моделей для роботов. Но общий де-левераж в AI-оборудовании перевесил продуктовый катализатор. Среди связанных чипов TSMC ADR снизилась на 2,25%, AMD — на 5,33%, Intel — на 5,84%.

• Apple выросла на 1,76% и снова обновила максимум: iPad mini в OLED-версии, как ожидается, будет анонсирован в течение ближайшего осеннего сезона; старт продаж ожидается около октября. Базовые iPad и линейка Air обновятся в следующем году; продажи iPad второй квартал подряд превышают ожидания Уолл-стрит, а обновления усиливают нарратив о восстановлении аппаратной части.

• SpaceX упала на 3,08%: после IPO впервые отменили крупный тестовый запуск Starship. Маск заявил, что часть двигателей не смогла запуститься, и это привело к автоматической отмене процедуры запуска. Риск-настроения в отношении новых бумаг ослабли: средневзвешенная доходность компаний с IPO в США в этом году снизилась до 6%, отставая от роста S&P 500 примерно на 11%.

• После закрытия торгов Netflix упала более чем на 8%: результаты за Q2 соответствуют ожиданиям, но прогноз по темпам роста выручки в Q3 достиг минимума за последние три года. Рынок беспокоится о том, что рост «упёрся в потолок». Компания подчёркивает, что увеличит инвестиции в прямые трансляции спортивных событий, видеоподкасты и AI-контент, но на коротком горизонте инвесторов больше волнует замедление темпов в прогнозе.

• Oracle снизилась на 6,25%: опасения по поводу высоких капитальных затрат на AI-облачную инфраструктуру продолжают расти; компания заметно сократилась относительно недавних максимумов. Но Piper Sandler сохраняет рейтинг «покупать», целевая цена — 225 долларов, и считает, что капитальные затраты конвертируются в более масштабные ресурсы облачных вычислений и будут поддерживать будущую выручку.

Далее нужно отслеживать

• 17–20 июля: Всемирная конференция по искусственному интеллекту в Шанхае (WAIC) и Глобальная конференция высокого уровня по управлению; особое внимание — результатам внедрения AI в Китае и влиянию предложений по управлению на глобальные стандарты, что может поддержать настроения в соответствующей цепочке поставок.

• 18–19 июля: саммит AGI в Сан-Франциско; динамика гигантов вроде OpenAI напрямую повлияет на траекторию оценки AI в американских акциях.