Последовательно входя в такие популярные треки, как RWA, LSD и Layer2, насколько Frax Finance далека от того, чтобы «попасть в пятерку лучших по рыночной капитализации»?
За два месяца, прошедших с момента выступления основателя Frax Finance Сэма Каземяна «FXS поднимется в пятерку или десятку лучших криптоактивов», Frax выпустила V3 и запустила продукты sFRAX в контур RWA.
sFRAX — это хранилище залогов, которое можно использовать для получения доходности казначейских облигаций США, которые можно использовать для покупки реальных, краткосрочных, безрисковых активов, таких как казначейские облигации США, а также для сбора и отслеживания процентных ставок ФРС. По состоянию на 26 октября залоговый пул sFRAX насчитывал около 39,5 млн активов и доходность 6,5%.
Тем не менее, развертывание RWA в Frax V3 — это только первое действие в третьем квартале, а новые действия будут выпущены менее чем через два месяца, что также считается хорошей новостью для пользователей сообщества. Среди них Frax выпустит обновленную версию frxETH V2 с LSD в ноябре и тестовую сеть Fraxchain в декабре.
В то время Frax станет приложением, которое интегрирует несколько линеек продуктов, таких как «стейблкоин, тройка DeFi, LSD, RWA и FraxChain». Есть много мнений о том, что, исходя из текущей компоновки продукта, «продвижение FXS в пятерку лучших криптоактивов по рыночной капитализации» все еще может быть многообещающим.
С запуском sFRAX в RWA, Frax V3 не принес роста данных TVL
Ядром версии Frax V3 является внедрение бизнеса RWA, и он будет использовать оригинальный механизм автоматизированной стратегии рыночных операций AMO для преобразования алгоритмического стейблкоина FRAX в децентрализованный стейблкоин, обеспеченный несколькими активами.
На макете RWA компания Frax запустила библиотеку залоговых депозитов sFRAX и облигационный продукт FXB.
Первый, sFRAX, представляет собой хранилище залогов или пул фондов, предназначенный для отслеживания ставки IORB Федеральной резервной системы, признанной безрисковой ставки, которая позволяет пользователям сети пользоваться доходностью казначейских облигаций США через стейблкоины FRAX.
Конкретный механизм работы заключается в том, что пользователи могут размещать стейблкоин FRAX для получения залоговых сертификатов sFRAX в пуле, а средства в этом хранилище будут управляться кооперативным хранителем Frax FinresPBC для стратегий RWA, таких как казначейские облигации США.
В настоящее время основными стратегиями инвестиционных активов RWA являются: краткосрочные казначейские облигации США, соглашение ФРС об обратном обратном выкупе овернайт, доллар США, депонированный в Федеральном резервном банке США, валютный фонд и еще четыре продукта.
Последний FXB (FraxBonds) представляет собой секьюритизированный токен-продукт, держатель облигаций автоматически конвертирует их в токены FRAX после погашения, механизм аналогичен дисконтным облигациям, обычно встречающимся на финансовых рынках. Проще говоря, Frax выпустит некоторые облигационные продукты с разными сроками погашения, FXB, которые пользователи смогут купить со скидкой, а FXB будет автоматически конвертирован в токены FRAX при погашении.
Например, Frax может поддерживать выпуск 1-летних, 2-летних или 3-летних казначейских облигаций FXB, предполагая, что выпущены облигации FXB номинальной стоимостью 100FRAX, чем дольше период, тем больше дисконт, тогда для покупки 1-летних казначейских облигаций требуется только 88FRAX (дисконт 12%), около 70FRAX (дисконт 20%) на 2 года и только 60FRAX (дисконт 40%) на 3 года. В настоящее время пользователи могут распределять облигации FXB в соответствии со своей толерантностью к риску и стремлением к доходности, и когда наступит срок погашения FXB, независимо от того, сколько FRAX будет первоначально выплачено, они в конечном итоге получат 100FRAX.
И sFRAX, и FXB на самом деле являются токенами, приносящими проценты, держатели могут не только получать преимущества, связанные с RWA, но и участвовать во взаимодействии ончейн-продуктов DeFi для получения ончейн-дохода или торговли на вторичном рынке, например, обеспечивая ликвидность для FXB или sFRAX на платформе Curve или поддерживая обмен на другие токены.
Тем не менее, продукты, связанные с FXB, еще не были официально запущены. Стейкинг-пул sFRAX был запущен 10 октября с начальной доходностью 10%, и пользователи могут застейкать FRAX в sFRAX, чтобы получить соответствующие преимущества. Важно отметить, что доходность пула sFRAX будет снижаться с увеличением количества депонированных FRAX и в конечном итоге будет на одном уровне со ставкой IORB ФРС (около 5,4%), в основном выше IORB. В настоящее время общее количество sFRAX в залоговом депозитном пуле составляет 3950, а годовая доходность — 6,5%.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
** В дополнение к развертыванию бизнеса RWA, Frax V3 также обновила обеспечение чеканки алгоритмического стейблкоина FRAX и добавит поддержку таких активов, как frxETH, sFRAX и FXB в качестве залога, что сделает его более диверсифицированным стейблкоином. **
Как мы все знаем, FRAX изначально был известен как гибридный стейблкоин с FXS и USDC в качестве залога, так зачем корректировать его стратегию сейчас? Такой вывод можно сделать из обновленной итерации стейблкоина FRAX.
Фактически, в версии V1 FRAX постепенно снижал коэффициент обеспечения FXS; В версии V2 использовался стейблкоин с USDC в качестве залога, а также была запущена стратегия автоматического исполнения AMO, которая может автоматически выпускать FRAX в соответствии со средствами обеспечения USDC в хранилище, а затем использовать его для заимствования в цепочке или предоставления ликвидности для получения прибыли, а полученная прибыль будет размещаться в хранилище FRAX, а затем циклически перемещаться по очереди, постоянно улучшая коэффициент использования средств и увеличивая масштаб FRAX.
Однако в марте этого года USDC был серьезно снят с якоря из-за банкротства банка Silicon Valley Bank в США, и FRAX, как децентрализованный стейблкоин, полностью отчеканенный под залог USDC, не смог избежать влияния подразумеваемого депривязки, даже если бы использовал 100% ставку обеспечения. Впоследствии залог, отчеканенный FRAX, начал «де-USDC», надеясь, что FRAX сможет сохранить свою привязку на уровне $1 даже перед лицом экстремальных рынков. В то время основатель Сэм сказал, что у FRAX должен быть только 1 RWA: депонировать доллары США на Мастер-счет Федеральной резервной системы (FMA), то есть окончательное решение дилеммы обеспечения Frax — открыть FMA и положить доллары США на Мастер-счет ФРС. Позже он обратился к сообществу и сказал, что FRAX скоро поддержит покупку казначейских облигаций США.
** Frax V3 пытается постепенно превратить стейблкоин FRAX в мультидецентрализованный стейблкоин, который полностью обеспечен внешними активами и может захватывать как ончейн, так и оффчейн активы. Проще говоря, залоговые активы стейблкоинов FRAX будут более диверсифицированы, в качестве обеспечения будут использоваться sFRAX, FXB, FRXETH и т. д., среди которых активы, стоящие за sFRAX и FXB, представляют собой реальные продукты RWA, такие как казначейские облигации, которые являются более безопасными и надежными. Благодаря стратегиям автоматизированного исполнения AMO, Frax также может получать больше прибыли через sFRAX или FXB, чтобы увеличить соотношение активов к залогу (CR) чеканных казначейских облигаций FRAX. **
Например, стратегия AMO может отслеживать данные о ставке депозитов Федеральной резервной системы (IORB) и т. д., когда процентная ставка IORB повышается, стратегия AMO в Frax будет использовать казначейские векселя, обратные контракты РЕПО, доллары США, депонированные в Федеральном резервном банке, который выплачивает процентную ставку IORB, и другие активы в качестве залога для чеканки большего количества FRAX для покупки активов RWA. Когда процентная ставка IORB падает, стратегия AMO может использовать децентрализованные активы в качестве залога, сбалансировать коэффициент обеспечения обеспечения FRAX и т. д.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Тем не менее, прошло уже полмесяца с момента запуска RWA компанией Frax v3, которая не принесла существенного роста масштабам стейблкоина FRAX, а заблокированная позиция TVL его модуля стейблкоина стабильна в цифровом диапазоне. По данным DeFiLlama, стоимость активов, заблокированных в протоколе стейблкоина FRAX, стабильно держится на уровне около $700 млн, а нативный токен управления Frax FXS вырос всего на 8,6% за последние 14 дней.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
С точки зрения данных протокола и изменения цен на активы, пользователи имеют посредственную реакцию на выпуск Frax V3 и запуск RWA макета sFRAX, и они не подкреплены реальными средствами, и производительность не такая, как ожидалось.
В связи с этим некоторые пользователи заявили, что не стоит беспокоиться, sFRAX все еще является ранним продуктом, но компоновка в RWA хороша для Frax в долгосрочной перспективе.
Обновление frxETH V2, скоро FraxChain, может ли Frax обгонять в поворотах?
** В дополнение к развертыванию услуг RWA, у Frax есть два основных действия, которых стоит ожидать в этом году, одно из которых - обновление продукта LSD frxETH, а другое - запуск цепочки приложений Fraxchain. **Согласно выступлению основателя Сэма в прямом эфире, бывшая frxETH выпустит версию V2 в ноябре, а цепочка приложений Fraxchain, как ожидается, будет запущена в тестовой сети до конца этого года, а основная сеть будет полностью запущена в январе 2024 года.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Среди них V2-версия frxETH направлена на решение проблемы централизации, и самая распространенная жалоба в прошлой версии frxETH V1 заключается в том, что все узлы Ethereum управляются их командами, а степень централизации слишком высока.
В frxETH V2 любой желающий может запустить валидатор узлов без разрешений, без внесения в белый список, KYC и требований к репутации для операторов узлов, гарантируя, что узлы frxETH станут самыми эффективными операторами децентрализованным образом.
Как именно это достигается? Основатель Frax считает, что все LSD-платформы по сути являются одноранговым рынком кредитования, то есть пользователи вносят ETH в пул, эквивалентный кредитованию средств на платформе LSD, а затем LSD-платформа выдает пользователю квитанцию о займе (ликвидный стейкинг-сертификат LST, такой как stETH от Lido), а затем заемщик сдает эти депонированные ETH в аренду и выплачивает проценты заемщику.
Например, стейкинг эфира Lido эквивалентен кредитованию ETH для получения stETH, аналогично кредитованию ETH на кредитной платформе Aave и получению aETH, за исключением того, что заемщики, использующие валидаторов Ethereum на Lido, должны получить разрешение; Продукт LSD в Rocket Pool позволяет пользователям стейкать ETH для получения rETH, то есть одалживать ETH для получения токена получения rETH; При запуске ноды нужно подготовить 8 ETH, а затем занять 24 ETH из стейкинг-пула для формирования 32ETH, а также выплатить проценты заемщику.
В отличие от других протоколов LSD, логика продукта frxETH разработана с идеей стейблкоинов, поэтому он использует модель двойного токена frxETH и sfrxETH, frxETH — это стейблкоин, привязанный к ETH, и только путем повторного стейкинга frxETH вы можете получить процентный токен sfrxETH, то есть одолжить frxETH для получения заемных учетных данных sfrxETH.
Поскольку протокол LSD можно рассматривать как соглашение о займе «точка-пул», оператору узла, который хочет заимствовать валидатора, необходимо следовать соотношению стоимости займа LTV (loan to value) в условиях заимствования, которое относится к соотношению суммы займа и стоимости залога, то есть сколько ETH в валидаторе заимствуется, например, оператор узла Lido занимает 32 ETH, тогда LTV составляет 100%; Rocket Pool взял в долг всего 24 eth, что составляет 75%. Ставка заимствования, то есть доход пользователя от стейкинга, зависит от коэффициента использования средств, то есть суммы LTV, из-за чего доходность Lido выше, чем у Rocket Pool.
** В frxETH V2 пользователи, которые предоставляют небольшие ETH, могут рассматриваться в качестве залога (или другого обеспечения, одобренного держателями veFXS в будущем) для заимствования валидаторов, аналогично Rocket Pool, основатель Сэм сказал в прямом эфире, что планирует использовать 4ETH, затем, если вы хотите стать оператором узла, вы займете 28ETH, и будете платить проценты на его доход от PoS, а конкретный конечный доход оператора узла будет зависеть от силы и стратегии оператора узла. **
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Таким образом, frxETH V2 обеспечивает децентрализацию за счет снижения порога участия операторов узлов, так что обычные люди также могут стать операторами узлов. **
Кроме того, с точки зрения заработка sfrxETH, Frax разработал различные стратегии для улучшения использования средств, такие как возможность отправки простаивающих ETH, которых нет в валидаторе, в Curve AMO (Automated Market Operations) для ликвидности и заработка.
**С этой точки зрения, основная цель frxETH V2 — снизить порог участия операторов узлов, сделать его более диверсифицированным, и в то же время увеличить доходность LSD за счет различных стратегий, чтобы сделать ее выше, чем обычная доходность стейкинга PoS. **
Кроме того, Fraxchain, запущенный в конце этого года, также будет использовать frxETH в качестве средства оплаты ончейн-комиссий GAS, так что предложение frxETH будет сокращено, тем самым увеличивая доход sfrxETH и еще больше расширяя свою долю рынка LSD.
Fraxchain Layer2 использует схему гибридного роллапа (Optimistic и zk hybrid rollup), основатель заявил, что комиссионный доход, генерируемый сетью, будет перетекать в токены FXS, которые будут использоваться для сжигания или распределения среди держателей пользователей.
До сих пор протокол Frax интегрировал два стейблкоина FRAX и FPI, кредитование Fraxlend, торговлю Fraxswap и кроссчейн-нокаут Fraxferry «DeFi three-piece», продукты LSD frxETH, продукты RWA sFRAX и FXB, цепочку приложений Fraxchain и другие серии продуктов.
С точки зрения компоновки продукта, Frax постепенно превратился в платформу со множеством приложений, начиная со стейблкоинов. По разным формам поставки продуктов, по сути, платформу Frax в целом можно рассматривать как эмитента активов и платформу для управления активами, выпуска стейблкоинов FRAX, FRXETH, SFRAX и других активов, а также построения реальных сценариев применения, таких как кредитование, DEX, кроссчейн-мосты и цепочки для этих активов для скоординированного развития.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
От стейблкоинов до «DeFi-трио», LSD, RWA и будущих цепочек приложений — текущая линейка продуктов Frax фактически досрочно реализует «План эндшпиля», предложенный MakerDAO. **В отличие от MakerDAO, эти компоненты Frax официально распространяются, управляются и поддерживаются официальным лицом. Конечные компоненты продукта MakerDAO реализуются с помощью аутсорсинга SubDAO, например, Spark Protocol, кредитное соглашение, запущенное Phoenix Labs.
В результате Frax будет более мягким с точки зрения коммуникации и взаимодействия между продуктами, и будет легче создавать DeFi-подобные продукты Lego, и на основе этих компонентов могут появиться более итеративные новые продукты, поэтому Frax всегда рассматривался пользователями как один из самых инновационных продуктов. Тем не менее, есть и потенциальные проблемы, Fraxchain, охватывающий стейблкоины, торговые системы, системы кредитования, кроссчейн-системы, LSD и, возможно, онлайн в будущем, такая огромная система имеет очень высокие требования к управлению, требующие очень эффективного и надежного модуля управления, и то, как изолировать риски между различными модулями, чтобы избежать системных рисков, ведущих к общему параличу системы, и другие вопросы также особенно важны.
В настоящее время FRAX выпускает 675 миллионов долларов, занимая седьмое место на рынке стейблкоинов и второе место на рынке децентрализованных стейблкоинов после DAI (3,77 миллиарда долларов).
Насколько далеко FXS от попадания в пятерку лучших по рыночной капитализации?
Судя по публичным заявлениям основателя Frax Сэма, FXS стремится войти в пятерку лучших криптоактивов по рыночной капитализации. Возможно, мы сможем сделать вывод на основе объема рынка и данных о репрезентативных продуктах Frax.
В настоящее время в компонентах продукта Frax TVL стейблкоина протокола FRAX составляет 670 миллионов долларов США, стоимость заблокированных активов продукта LSD frxETH составляет 510 миллионов долларов США, стоимость заблокированных активов Fraxswap составляет 150 миллионов долларов США, TVL приложения FraxLend займа составляет около 240 миллионов долларов США, а стейблкоин FPI против токенов стоит 93 миллиона долларов США.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
В результате размер активов, заблокированных во всей продуктовой системе Frax, приближается к $1,7 млрд, или около $16,6.
Если измерять только в одностороннем порядке по показателю TVL, платформа управления активами Frax and Curve (TVL $1,8 млрд) масштабируется близко, но текущая рыночная стоимость токена CRV, находящаяся в обращении, составляет 420 миллионов долларов США, занимает 93-е место, полностью разводненная рыночная стоимость составляет 1,58 миллиарда, в то время как рыночная стоимость токенов FXS в обращении составляет 440 миллионов долларов США, занимая 91-е место, полностью разводненная рыночная стоимость составляет 590 миллионов.
Предполагая, что разводненная рыночная капитализация этих двух компаний одинакова, FXS по-прежнему имеет потенциал роста примерно в 3 раза, но способность этих двух компаний захватывать комиссии не одинакова, по данным платформы DeFiLlama, платформа Curve захватила 3,78 миллиона долларов за последние 30 дней, в то время как стейблкоин Frax захватил только 1,23 миллиона долларов.
** В дополнение к этому, Frax имеет два ключевых показателя эффективности: долю рынка стейблкоинов и долю рынка LSD. Хотя FRAX является вторым по величине децентрализованным стейблкоином, на его долю приходится всего 0,56% доли рынка стейблкоинов, в то время как на долю DAI приходится около 3,1%, разница в 6 раз. **
Кроме того, с точки зрения масштабов стейблкоинов, FRAX некоторое время назад активно продвигал бизнес RWA со стороны MakerDAO, особенно в августе этого года, ставка депозита (DSR) DAI в MakerDAO однажды выросла до 8%, и некоторые участники рынка обратились к владению стейблкоинами DAI за проценты, а DSR DAI был снижен до 5%. Тем не менее, основатель Сэм заявил, что операционные расходы партнера Frax по RWA FinresPBC намного ниже, чем у конкурирующей MakerDAO, поэтому в долгосрочной перспективе бизнес Frax RWA может быть конкурентоспособным в течение длительного времени, помогая расширить размер рынка стейблкоинов FRAX.
** Что касается ЛСД, то общее количество ETH, заблокированных frxETH, в настоящее время составляет около 280 000, что составляет 500 миллионов долларов США, что составляет 2,47% доли рынка ЛСД. **
С точки зрения доли размера рынка продукта, Frax еще предстоит пройти долгий путь, если он хочет войти в пятерку лучших криптопроектов по рыночной капитализации, и возможность реализовать его в краткосрочной перспективе относительно невелика. Тем не менее, Frax всегда настаивал на инновациях и построил для него ров продуктов, который стал эталоном для будущего развития приложений DeFi.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Последовательно входя в такие популярные треки, как RWA, LSD и Layer2, насколько Frax Finance далека от того, чтобы «попасть в пятерку лучших по рыночной капитализации»?
Автор: Grapefruit, ChainCatcher
За два месяца, прошедших с момента выступления основателя Frax Finance Сэма Каземяна «FXS поднимется в пятерку или десятку лучших криптоактивов», Frax выпустила V3 и запустила продукты sFRAX в контур RWA.
sFRAX — это хранилище залогов, которое можно использовать для получения доходности казначейских облигаций США, которые можно использовать для покупки реальных, краткосрочных, безрисковых активов, таких как казначейские облигации США, а также для сбора и отслеживания процентных ставок ФРС. По состоянию на 26 октября залоговый пул sFRAX насчитывал около 39,5 млн активов и доходность 6,5%.
Тем не менее, развертывание RWA в Frax V3 — это только первое действие в третьем квартале, а новые действия будут выпущены менее чем через два месяца, что также считается хорошей новостью для пользователей сообщества. Среди них Frax выпустит обновленную версию frxETH V2 с LSD в ноябре и тестовую сеть Fraxchain в декабре.
В то время Frax станет приложением, которое интегрирует несколько линеек продуктов, таких как «стейблкоин, тройка DeFi, LSD, RWA и FraxChain». Есть много мнений о том, что, исходя из текущей компоновки продукта, «продвижение FXS в пятерку лучших криптоактивов по рыночной капитализации» все еще может быть многообещающим.
С запуском sFRAX в RWA, Frax V3 не принес роста данных TVL
Ядром версии Frax V3 является внедрение бизнеса RWA, и он будет использовать оригинальный механизм автоматизированной стратегии рыночных операций AMO для преобразования алгоритмического стейблкоина FRAX в децентрализованный стейблкоин, обеспеченный несколькими активами.
На макете RWA компания Frax запустила библиотеку залоговых депозитов sFRAX и облигационный продукт FXB.
Первый, sFRAX, представляет собой хранилище залогов или пул фондов, предназначенный для отслеживания ставки IORB Федеральной резервной системы, признанной безрисковой ставки, которая позволяет пользователям сети пользоваться доходностью казначейских облигаций США через стейблкоины FRAX.
Конкретный механизм работы заключается в том, что пользователи могут размещать стейблкоин FRAX для получения залоговых сертификатов sFRAX в пуле, а средства в этом хранилище будут управляться кооперативным хранителем Frax FinresPBC для стратегий RWA, таких как казначейские облигации США.
В настоящее время основными стратегиями инвестиционных активов RWA являются: краткосрочные казначейские облигации США, соглашение ФРС об обратном обратном выкупе овернайт, доллар США, депонированный в Федеральном резервном банке США, валютный фонд и еще четыре продукта.
Последний FXB (FraxBonds) представляет собой секьюритизированный токен-продукт, держатель облигаций автоматически конвертирует их в токены FRAX после погашения, механизм аналогичен дисконтным облигациям, обычно встречающимся на финансовых рынках. Проще говоря, Frax выпустит некоторые облигационные продукты с разными сроками погашения, FXB, которые пользователи смогут купить со скидкой, а FXB будет автоматически конвертирован в токены FRAX при погашении.
Например, Frax может поддерживать выпуск 1-летних, 2-летних или 3-летних казначейских облигаций FXB, предполагая, что выпущены облигации FXB номинальной стоимостью 100FRAX, чем дольше период, тем больше дисконт, тогда для покупки 1-летних казначейских облигаций требуется только 88FRAX (дисконт 12%), около 70FRAX (дисконт 20%) на 2 года и только 60FRAX (дисконт 40%) на 3 года. В настоящее время пользователи могут распределять облигации FXB в соответствии со своей толерантностью к риску и стремлением к доходности, и когда наступит срок погашения FXB, независимо от того, сколько FRAX будет первоначально выплачено, они в конечном итоге получат 100FRAX.
И sFRAX, и FXB на самом деле являются токенами, приносящими проценты, держатели могут не только получать преимущества, связанные с RWA, но и участвовать во взаимодействии ончейн-продуктов DeFi для получения ончейн-дохода или торговли на вторичном рынке, например, обеспечивая ликвидность для FXB или sFRAX на платформе Curve или поддерживая обмен на другие токены.
Тем не менее, продукты, связанные с FXB, еще не были официально запущены. Стейкинг-пул sFRAX был запущен 10 октября с начальной доходностью 10%, и пользователи могут застейкать FRAX в sFRAX, чтобы получить соответствующие преимущества. Важно отметить, что доходность пула sFRAX будет снижаться с увеличением количества депонированных FRAX и в конечном итоге будет на одном уровне со ставкой IORB ФРС (около 5,4%), в основном выше IORB. В настоящее время общее количество sFRAX в залоговом депозитном пуле составляет 3950, а годовая доходность — 6,5%.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
** В дополнение к развертыванию бизнеса RWA, Frax V3 также обновила обеспечение чеканки алгоритмического стейблкоина FRAX и добавит поддержку таких активов, как frxETH, sFRAX и FXB в качестве залога, что сделает его более диверсифицированным стейблкоином. **
Как мы все знаем, FRAX изначально был известен как гибридный стейблкоин с FXS и USDC в качестве залога, так зачем корректировать его стратегию сейчас? Такой вывод можно сделать из обновленной итерации стейблкоина FRAX.
Фактически, в версии V1 FRAX постепенно снижал коэффициент обеспечения FXS; В версии V2 использовался стейблкоин с USDC в качестве залога, а также была запущена стратегия автоматического исполнения AMO, которая может автоматически выпускать FRAX в соответствии со средствами обеспечения USDC в хранилище, а затем использовать его для заимствования в цепочке или предоставления ликвидности для получения прибыли, а полученная прибыль будет размещаться в хранилище FRAX, а затем циклически перемещаться по очереди, постоянно улучшая коэффициент использования средств и увеличивая масштаб FRAX.
Однако в марте этого года USDC был серьезно снят с якоря из-за банкротства банка Silicon Valley Bank в США, и FRAX, как децентрализованный стейблкоин, полностью отчеканенный под залог USDC, не смог избежать влияния подразумеваемого депривязки, даже если бы использовал 100% ставку обеспечения. Впоследствии залог, отчеканенный FRAX, начал «де-USDC», надеясь, что FRAX сможет сохранить свою привязку на уровне $1 даже перед лицом экстремальных рынков. В то время основатель Сэм сказал, что у FRAX должен быть только 1 RWA: депонировать доллары США на Мастер-счет Федеральной резервной системы (FMA), то есть окончательное решение дилеммы обеспечения Frax — открыть FMA и положить доллары США на Мастер-счет ФРС. Позже он обратился к сообществу и сказал, что FRAX скоро поддержит покупку казначейских облигаций США.
** Frax V3 пытается постепенно превратить стейблкоин FRAX в мультидецентрализованный стейблкоин, который полностью обеспечен внешними активами и может захватывать как ончейн, так и оффчейн активы. Проще говоря, залоговые активы стейблкоинов FRAX будут более диверсифицированы, в качестве обеспечения будут использоваться sFRAX, FXB, FRXETH и т. д., среди которых активы, стоящие за sFRAX и FXB, представляют собой реальные продукты RWA, такие как казначейские облигации, которые являются более безопасными и надежными. Благодаря стратегиям автоматизированного исполнения AMO, Frax также может получать больше прибыли через sFRAX или FXB, чтобы увеличить соотношение активов к залогу (CR) чеканных казначейских облигаций FRAX. **
Например, стратегия AMO может отслеживать данные о ставке депозитов Федеральной резервной системы (IORB) и т. д., когда процентная ставка IORB повышается, стратегия AMO в Frax будет использовать казначейские векселя, обратные контракты РЕПО, доллары США, депонированные в Федеральном резервном банке, который выплачивает процентную ставку IORB, и другие активы в качестве залога для чеканки большего количества FRAX для покупки активов RWA. Когда процентная ставка IORB падает, стратегия AMO может использовать децентрализованные активы в качестве залога, сбалансировать коэффициент обеспечения обеспечения FRAX и т. д.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/008c7c380de1ce3da09d6c6e4198d8e8.jpg)! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2362fc6af588689b165d8a199c9ce4d1.jpg)
Тем не менее, прошло уже полмесяца с момента запуска RWA компанией Frax v3, которая не принесла существенного роста масштабам стейблкоина FRAX, а заблокированная позиция TVL его модуля стейблкоина стабильна в цифровом диапазоне. По данным DeFiLlama, стоимость активов, заблокированных в протоколе стейблкоина FRAX, стабильно держится на уровне около $700 млн, а нативный токен управления Frax FXS вырос всего на 8,6% за последние 14 дней.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/a9feb48f578c68f7f1a157c45693fa2d.jpg)
С точки зрения данных протокола и изменения цен на активы, пользователи имеют посредственную реакцию на выпуск Frax V3 и запуск RWA макета sFRAX, и они не подкреплены реальными средствами, и производительность не такая, как ожидалось.
В связи с этим некоторые пользователи заявили, что не стоит беспокоиться, sFRAX все еще является ранним продуктом, но компоновка в RWA хороша для Frax в долгосрочной перспективе.
Обновление frxETH V2, скоро FraxChain, может ли Frax обгонять в поворотах?
** В дополнение к развертыванию услуг RWA, у Frax есть два основных действия, которых стоит ожидать в этом году, одно из которых - обновление продукта LSD frxETH, а другое - запуск цепочки приложений Fraxchain. **Согласно выступлению основателя Сэма в прямом эфире, бывшая frxETH выпустит версию V2 в ноябре, а цепочка приложений Fraxchain, как ожидается, будет запущена в тестовой сети до конца этого года, а основная сеть будет полностью запущена в январе 2024 года.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/ffb0673492ecf7055da7773023f7cfd9.jpg)
Среди них V2-версия frxETH направлена на решение проблемы централизации, и самая распространенная жалоба в прошлой версии frxETH V1 заключается в том, что все узлы Ethereum управляются их командами, а степень централизации слишком высока.
В frxETH V2 любой желающий может запустить валидатор узлов без разрешений, без внесения в белый список, KYC и требований к репутации для операторов узлов, гарантируя, что узлы frxETH станут самыми эффективными операторами децентрализованным образом.
Как именно это достигается? Основатель Frax считает, что все LSD-платформы по сути являются одноранговым рынком кредитования, то есть пользователи вносят ETH в пул, эквивалентный кредитованию средств на платформе LSD, а затем LSD-платформа выдает пользователю квитанцию о займе (ликвидный стейкинг-сертификат LST, такой как stETH от Lido), а затем заемщик сдает эти депонированные ETH в аренду и выплачивает проценты заемщику.
Например, стейкинг эфира Lido эквивалентен кредитованию ETH для получения stETH, аналогично кредитованию ETH на кредитной платформе Aave и получению aETH, за исключением того, что заемщики, использующие валидаторов Ethereum на Lido, должны получить разрешение; Продукт LSD в Rocket Pool позволяет пользователям стейкать ETH для получения rETH, то есть одалживать ETH для получения токена получения rETH; При запуске ноды нужно подготовить 8 ETH, а затем занять 24 ETH из стейкинг-пула для формирования 32ETH, а также выплатить проценты заемщику.
В отличие от других протоколов LSD, логика продукта frxETH разработана с идеей стейблкоинов, поэтому он использует модель двойного токена frxETH и sfrxETH, frxETH — это стейблкоин, привязанный к ETH, и только путем повторного стейкинга frxETH вы можете получить процентный токен sfrxETH, то есть одолжить frxETH для получения заемных учетных данных sfrxETH.
Поскольку протокол LSD можно рассматривать как соглашение о займе «точка-пул», оператору узла, который хочет заимствовать валидатора, необходимо следовать соотношению стоимости займа LTV (loan to value) в условиях заимствования, которое относится к соотношению суммы займа и стоимости залога, то есть сколько ETH в валидаторе заимствуется, например, оператор узла Lido занимает 32 ETH, тогда LTV составляет 100%; Rocket Pool взял в долг всего 24 eth, что составляет 75%. Ставка заимствования, то есть доход пользователя от стейкинга, зависит от коэффициента использования средств, то есть суммы LTV, из-за чего доходность Lido выше, чем у Rocket Pool.
** В frxETH V2 пользователи, которые предоставляют небольшие ETH, могут рассматриваться в качестве залога (или другого обеспечения, одобренного держателями veFXS в будущем) для заимствования валидаторов, аналогично Rocket Pool, основатель Сэм сказал в прямом эфире, что планирует использовать 4ETH, затем, если вы хотите стать оператором узла, вы займете 28ETH, и будете платить проценты на его доход от PoS, а конкретный конечный доход оператора узла будет зависеть от силы и стратегии оператора узла. **
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/2478320dad586cdaf949099d31948e82.jpg)
**Таким образом, frxETH V2 обеспечивает децентрализацию за счет снижения порога участия операторов узлов, так что обычные люди также могут стать операторами узлов. **
Кроме того, с точки зрения заработка sfrxETH, Frax разработал различные стратегии для улучшения использования средств, такие как возможность отправки простаивающих ETH, которых нет в валидаторе, в Curve AMO (Automated Market Operations) для ликвидности и заработка.
**С этой точки зрения, основная цель frxETH V2 — снизить порог участия операторов узлов, сделать его более диверсифицированным, и в то же время увеличить доходность LSD за счет различных стратегий, чтобы сделать ее выше, чем обычная доходность стейкинга PoS. **
Кроме того, Fraxchain, запущенный в конце этого года, также будет использовать frxETH в качестве средства оплаты ончейн-комиссий GAS, так что предложение frxETH будет сокращено, тем самым увеличивая доход sfrxETH и еще больше расширяя свою долю рынка LSD.
Fraxchain Layer2 использует схему гибридного роллапа (Optimistic и zk hybrid rollup), основатель заявил, что комиссионный доход, генерируемый сетью, будет перетекать в токены FXS, которые будут использоваться для сжигания или распределения среди держателей пользователей.
До сих пор протокол Frax интегрировал два стейблкоина FRAX и FPI, кредитование Fraxlend, торговлю Fraxswap и кроссчейн-нокаут Fraxferry «DeFi three-piece», продукты LSD frxETH, продукты RWA sFRAX и FXB, цепочку приложений Fraxchain и другие серии продуктов.
С точки зрения компоновки продукта, Frax постепенно превратился в платформу со множеством приложений, начиная со стейблкоинов. По разным формам поставки продуктов, по сути, платформу Frax в целом можно рассматривать как эмитента активов и платформу для управления активами, выпуска стейблкоинов FRAX, FRXETH, SFRAX и других активов, а также построения реальных сценариев применения, таких как кредитование, DEX, кроссчейн-мосты и цепочки для этих активов для скоординированного развития.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
От стейблкоинов до «DeFi-трио», LSD, RWA и будущих цепочек приложений — текущая линейка продуктов Frax фактически досрочно реализует «План эндшпиля», предложенный MakerDAO. **В отличие от MakerDAO, эти компоненты Frax официально распространяются, управляются и поддерживаются официальным лицом. Конечные компоненты продукта MakerDAO реализуются с помощью аутсорсинга SubDAO, например, Spark Protocol, кредитное соглашение, запущенное Phoenix Labs.
В результате Frax будет более мягким с точки зрения коммуникации и взаимодействия между продуктами, и будет легче создавать DeFi-подобные продукты Lego, и на основе этих компонентов могут появиться более итеративные новые продукты, поэтому Frax всегда рассматривался пользователями как один из самых инновационных продуктов. Тем не менее, есть и потенциальные проблемы, Fraxchain, охватывающий стейблкоины, торговые системы, системы кредитования, кроссчейн-системы, LSD и, возможно, онлайн в будущем, такая огромная система имеет очень высокие требования к управлению, требующие очень эффективного и надежного модуля управления, и то, как изолировать риски между различными модулями, чтобы избежать системных рисков, ведущих к общему параличу системы, и другие вопросы также особенно важны.
В настоящее время FRAX выпускает 675 миллионов долларов, занимая седьмое место на рынке стейблкоинов и второе место на рынке децентрализованных стейблкоинов после DAI (3,77 миллиарда долларов).
Насколько далеко FXS от попадания в пятерку лучших по рыночной капитализации?
Судя по публичным заявлениям основателя Frax Сэма, FXS стремится войти в пятерку лучших криптоактивов по рыночной капитализации. Возможно, мы сможем сделать вывод на основе объема рынка и данных о репрезентативных продуктах Frax.
В настоящее время в компонентах продукта Frax TVL стейблкоина протокола FRAX составляет 670 миллионов долларов США, стоимость заблокированных активов продукта LSD frxETH составляет 510 миллионов долларов США, стоимость заблокированных активов Fraxswap составляет 150 миллионов долларов США, TVL приложения FraxLend займа составляет около 240 миллионов долларов США, а стейблкоин FPI против токенов стоит 93 миллиона долларов США.
! [Принимая участие в таких популярных треках, как RWA, LSD и Layer2, насколько далека Frax Finance от того, чтобы «попасть в пятерку лучших»?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
В результате размер активов, заблокированных во всей продуктовой системе Frax, приближается к $1,7 млрд, или около $16,6.
Если измерять только в одностороннем порядке по показателю TVL, платформа управления активами Frax and Curve (TVL $1,8 млрд) масштабируется близко, но текущая рыночная стоимость токена CRV, находящаяся в обращении, составляет 420 миллионов долларов США, занимает 93-е место, полностью разводненная рыночная стоимость составляет 1,58 миллиарда, в то время как рыночная стоимость токенов FXS в обращении составляет 440 миллионов долларов США, занимая 91-е место, полностью разводненная рыночная стоимость составляет 590 миллионов.
Предполагая, что разводненная рыночная капитализация этих двух компаний одинакова, FXS по-прежнему имеет потенциал роста примерно в 3 раза, но способность этих двух компаний захватывать комиссии не одинакова, по данным платформы DeFiLlama, платформа Curve захватила 3,78 миллиона долларов за последние 30 дней, в то время как стейблкоин Frax захватил только 1,23 миллиона долларов.
** В дополнение к этому, Frax имеет два ключевых показателя эффективности: долю рынка стейблкоинов и долю рынка LSD. Хотя FRAX является вторым по величине децентрализованным стейблкоином, на его долю приходится всего 0,56% доли рынка стейблкоинов, в то время как на долю DAI приходится около 3,1%, разница в 6 раз. **
Кроме того, с точки зрения масштабов стейблкоинов, FRAX некоторое время назад активно продвигал бизнес RWA со стороны MakerDAO, особенно в августе этого года, ставка депозита (DSR) DAI в MakerDAO однажды выросла до 8%, и некоторые участники рынка обратились к владению стейблкоинами DAI за проценты, а DSR DAI был снижен до 5%. Тем не менее, основатель Сэм заявил, что операционные расходы партнера Frax по RWA FinresPBC намного ниже, чем у конкурирующей MakerDAO, поэтому в долгосрочной перспективе бизнес Frax RWA может быть конкурентоспособным в течение длительного времени, помогая расширить размер рынка стейблкоинов FRAX.
** Что касается ЛСД, то общее количество ETH, заблокированных frxETH, в настоящее время составляет около 280 000, что составляет 500 миллионов долларов США, что составляет 2,47% доли рынка ЛСД. **
С точки зрения доли размера рынка продукта, Frax еще предстоит пройти долгий путь, если он хочет войти в пятерку лучших криптопроектов по рыночной капитализации, и возможность реализовать его в краткосрочной перспективе относительно невелика. Тем не менее, Frax всегда настаивал на инновациях и построил для него ров продуктов, который стал эталоном для будущего развития приложений DeFi.