Обзор первичного рынка Web3 и анализ трека в третьем квартале 2023 года: бычий рынок постепенный, как его выложить?

Активность спроса и предложения на первичном рынке снижается уже три квартала подряд

В 3 квартале 2023 года общий объем финансирования рынка составил 1,694 млрд долларов США, было проведено 170 финансовых событий, а средний размер финансирования немного увеличился (Ramp и BitGo, две инфраструктуры фондов для традиционных институтов, завершили финансирование на 400 млн). В октябре 2023 года собранная сумма составила $426 млн, что является самой низкой суммой, собранной почти за четыре года. Количество финансирования и событий по финансированию продолжало снижаться, в целом торги на рынке были неактивными, а институты по-прежнему доминировали в консервативной стратегии, а основные средства были вложены в инфраструктуру и сильные фундаментальные проекты, такие как Flashbot.

! [Обзор первичного рынка Web3 и анализ трека в третьем квартале 2023 года: бычий рынок постепенный, как его выложить?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/7cca0f1d4da78e2b71111bed0d540658.jpeg)

Источник данных: RootData

Настроения на рынке унылые и, как ожидается, улучшятся в ближайшие два квартала

В процессе непрерывного спада инвестиционных и финансовых фондов падение постепенно сужается, и первоначальные основные треки, такие как DeFi, GameFi и игры, упали до точки замерзания, а проекты RWA и BTC не принесли непрерывной активности на рынке альткоинов.

Мы считаем, что текущее состояние первичного рынка было похоже на эмоциональный тупой в 4 квартале 2019 года, институты инвестируют только в проекты с сильными фундаментальными показателями, а проекты оптимизации традиционного трека завершили компоновку базового фреймворка за последние полтора года, и они относительно консервативны для эмоциональных или небольших инновационных проектов, и рынку сложно преодолеть эмоциональную точку замораживания новым нарративом за короткий промежуток времени. Текущее состояние рынка должно вновь оживить уверенность после качественного изменения фундаментального роста.

! [Обзор первичного рынка Web3 и анализ трека в третьем квартале 2023 года: бычий рынок постепенный, как его выложить?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/895145e09c1601f538842ddb273771c2.png)

ИСТОЧНИК ГРАФИКА: ROOTDATA 2023.09.28

Учитывая текущий объем ончейн-средств, количество кошельков и фундаментальные показатели инфраструктуры, мы считаем, что первичный рынок переживает дно и, как ожидается, достигнет дна в ближайшие два квартала:

1. Zksync, Starknet, Celestia, Layerzero, Eigenlayer, Scroll и другие проекты получат крупные фундаментальные обновления и итерации тестовой сети в ближайшие два квартала, или будет запущена основная сеть, что может стимулировать потенциальную активность поведения в сети и возможности для дальнейшей экологической планировки.

2. После обновления Ethereum Cancun, экосистема L2 принесет дальнейшее процветание, TVL экосистемы L2 в 3 квартале стабилизируется на уровне 10 миллиардов долларов США, а объем активов и объем торгов войдут в период бутылочного горлышка роста.

3. Игровой трек возвестит о масштабном запуске, который с высокой вероятностью будет стимулировать рынок; Во второй половине 2021 года объем финансирования игр превысил 5 миллиардов долларов США, и после более чем полутора лет подготовки новое поколение сетевых игр было значительно улучшено с точки зрения качества производства, операционной зрелости, играбельности и оптимизации опыта, и будет запущено в ближайшие три квартала.

Анализ отраслевого трека

В целом, этот цикл медвежьего рынка длился более 6 кварталов, в течение которых почти все старые нарративы эволюционировали и развивались в той или иной степени, некоторые из которых были полностью сфальсифицированы рынком, а новые нарративы также появлялись один за другим, чтобы прощупать почву, генерируя эффективную обратную связь рынка. Мы считаем, что за 6 кварталов наблюдательных исследований рынок сгенерировал достаточное количество индуктивных и дедуктивных материалов, которые могут привести к более надежным исследовательским идеям и перспективам.

В ближайшие шесть месяцев ETH обновится до Канкуна, а BTC получит следующий халвинг через 7 месяцев; Мы считаем, что по состоянию на 3 квартал 2023 года потенциальные основные треки в следующем цикле бычьего рынка в основном сформировались на рынке

Основываясь на прошлом опыте работы на рынке и индуктивном резюме, мы делим существующие основные треки на четыре категории в соответствии с приоритетным порядком возникновения, причинами взрывного роста, масштабом общего предложения и другими факторами:

! [Обзор первичного рынка Web3 и анализ трека в третьем квартале 2023 года: бычий рынок постепенный, как его выложить?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/11/3/images/6c2d0ac4fca05de0b53cb4d53b299799.png)

Легитимность Ethereum (важно)

Легитимность Ethereum в основном описывает основной технологический путь текущего развития блокчейна, и эта категория привлекла более 10 миллиардов долларов США на медвежьем рынке за 6 кварталов, что в основном составляет около 40% всего масштаба сбора средств на рынке.

Поскольку аирдроп крупномасштабных проектов стал одним из немногих эффективных путей эмиссии активов и горячими точками на медвежьем рынке, такие проекты продолжают накапливать большие пользовательские данные и экологические ресурсы. В то же время, важной ключевой компетенцией проектов в категории «легитимность Ethereum» на ранней стадии является экологический BD, который усиливает голос бренда и экологическое внимание за счет совместных новостей, нарративного вложения, ожиданий аирдропа, сильной поддержки капитала и других методов головных проектов; Фундаментальное развитие таких проектов в основном основано на построении технической экологии и нарратива, на который не сильно влияют рыночные настроения и цена биткоина, а при лучшей финансовой устойчивости и эффекте аирдропа, мы считаем, что легче стать основным ведущим треком рынка на ранней стадии бычьего рынка. **

| | | | | --- | --- | --- | | Трасса подразделения | Описание | Анализ возможностей и характеристик | | Ethereum Layer 2 и другие Layer 1 | Сеть Ethereum уровня 2 как решение для масштабирования; Публичные цепочки, оптимизирующие пропускную способность, скорость и время расчетов; или технологическая инфраструктура для конкретных сценариев использования или их усовершенствование Такие как Arbitrum, Zksync, Manta, Sei и т. Д. Рыночный консенсус высок, и развитие трека имеет сильную уверенность Медвежий рынок стабилен, и на нем легко накапливать значительные медиа и данные о пользователях продуктов Масштабы финансирования намного выше, чем у продуктов прикладного типа, а средств в избытке Основная аудитория медвежьего рынка — это в основном студии с ончейн-аирдропами Развитие проекта чрезвычайно зависит от ресурсов BD ближайшего круга, и на ранней стадии он усилит голос рынка и построит экосистему за счет новостей о сотрудничестве в проекте, нарративного вложения, финансирования, ожиданий аирдропа и т. д Развитие проекта в меньшей степени зависит от настроений рынка и цены биткоина С большей вероятностью возглавит рынок на ранних стадиях бычьего рынка | кроссчейн и интероперабельность; Модульность и доступность данных | Расширение возможностей передачи активов, ликвидности, сообщений и данных между блокчейнами; Обеспечьте новую инфраструктуру доступности данных, модульный уровень консенсуса и сократите затраты на развертывание блокчейна Такие как Layerzero, Orbiter, Celestia, Eigenlayer и т.д | L3/Rollup as a Service/Appchain | Еще больше расширяя производительность публичной сети, головное приложение может получить больше прибыли и затрат на управление сетью Такие как Altlayer, Caldera, Dydx и т. Д. | Кошелек AA | С Account Abstract Wallet, то есть каждая учетная запись кошелька представляет собой смарт-контракт, который объединяет два типа счетов, преобладающих на рынке: контрактный счет (CA) и внешний счет (EOA), так что сама учетная запись является «программируемой», гарантируя, что активы хранятся только смарт-контрактами, и имеет сильную функциональность, которой можно торговать партиями, высокую доступность, такую как оплата газа и восстановление ключей, а также масштабируемость «плагинов» с низкими затратами на доверие и т. д., так далее Кошельки также рассматриваются как новая парадигма в пространстве кошельков Например, кошелек OKX Web3, Argent | Обладая более высокой функциональностью и масштабируемостью, он может реализовывать сложные логические контракты и делегирование полномочий одним щелчком мыши, чтобы оплачивать плату за газ от имени других, пакетные транзакции и другие функции Он больше соответствует привычкам пользователей Web2 и может осуществлять вход в учетную запись и ее извлечение через социальные сети, а простая транзакция в один клик делает порог использования криптокошелька пользователя очень низким Продукты кошелька AA, такие как кошелек OKX Web3, имеют возможность стать базовой инфраструктурой для следующего крупномасштабного приложения Web3

Переломный момент в объективном тренде или создание нового класса активов (значимый)

Для быстрого роста основного рынка и лидерства на рынке обычно требуется один из следующих критериев:

• Первоначальная трасса или техническая среда неуклонно развивались, и были сгенерированы новые нарративные идеи или операционные стратегии, такие как GameFi и DeFi; • Объективные тенденции и устойчивый рост количества пользователей или активов, достижение качественных изменений, которые приводят к появлению новых категорий продуктов, таких как торговля деривативами;

• Новые нарративы, генерирующие новые классы активов, с неограниченными каналами распространения большого количества новых активов, таких как NFT;

Поэтому мы разобрались, какие категории треков на текущем рынке соответствуют одному из вышеперечисленных критериев, и считаем, что некоторые сегменты рынка начали постепенно приближаться к точке перегиба, и она с большей вероятностью станет двигателем следующего витка бычьего рынка.

| | | | | --- | --- | --- | | Трасса подразделения | Описание | Анализ возможностей и характеристик | | RWA и RWAFi | Сценарии применения Real World Assets (RWA) в блокчейне, представленные облигациями США, включают хранение активов, ипотеку ликвидности и т. д Такие как Maker DAO, FRAX | Из-за роста доходности казначейских облигаций США он чрезвычайно привлекателен для фондов, номинированных в долларовом стандарте в цепочке Общий TVL ончейн-продуктов RWA, представленных Maker, увеличился с $1 млрд в феврале этого года до $6 млрд в июле, что делает его самой быстрорастущей категорией активов в пространстве DeFi в этом году Помимо 5%-ной доходности по облигациям США, существуют также сценарии, такие как TradeFi или торговля с кредитным плечом, чтобы еще больше увеличить доходность Ожидается, что после того, как рыночные активы достигнут 10 миллиардов долларов США, будут расширены и другие сценарии, такие как RWAFi и другие ликвидные продукты | Новый стейблкоин | PayPal выпустит PYUSD в США; Возможности на первичном рынке заключаются в децентрализованных резервных стейблкоинах Например, Maker DAI | Влияние краха банка на Circle в начале года снизило доверие рынка к централизованным стейблкоинам, и размер USDC за полгода сократился почти на 60% Рынок лучше осведомлен о том, что Circle и Tether не делят доходность базового обеспечения, как держатели, но продолжают признавать процентную или нотную доходность как доход, и риск грозы разделяется рынком Стейкинг RWA и Ethereum продолжает расти, а экосистема DeFi сформировала стабильный процентный актив под 4-5% годовых Устойчивый рост качества и объема залогового обеспечения прокладывает путь к росту децентрализованных стейблкоинов типа CDP | ЛСД против ЛСДФи | Ликвидный стейкинг Деривативы, пользователи могут делать ставки ETH через POS в обмен на сертификаты, хранить LSD, чтобы получать вознаграждение за стейкинг, и в то же время могут высвобождать ликвидность ETH в стейкинге. Например, Lido, Eigenlayer, Pendle и т.д В настоящее время объем стейкинга LSD ETH составляет 22,6% от общего объема, и ожидается, что он продолжит расти до более чем 30% в 2023 году, что значительно улучшит масштаб активов и коэффициент использования капитала в цепочке Ожидается, что в будущем он высвободит сотни миллиардов долларов ликвидности ончейн-активов Доходность стейкинга Ethereum можно рассматривать как нативную криптовалюту безрисковую ставку, заменяющую доходность ликвидности стейблкоинов в качестве нишевого стандарта для всего DeFi и генерирующую новые возможности вложенности доходности и ликвидности между протоколами в масштабе Его можно использовать в качестве базового актива в сфере резервных стейблкоинов или отраслевых инструментов с фиксированным доходом | BTC Экология/BRC20 | Порядковые номера пакета экосистемы BTC NFT-проект, проект BRC-20 и другие стандарты, проекты L2 и сайдчейн, проекты DeFi и т. Д. Например, Unisat | Надписи на биткоинах и торговые площадки NFT создали новый класс активов для отрасли; И пусть самая маленькая единица биткоина, саты, превратится из понятия в практическую единицу Биткойн по-прежнему является крупнейшим консенсусом на рынке, и необходимо изучить новый экологический нарратив, чтобы поддержать нижнюю часть стоимости, поскольку эффект халвинга становится все слабее и слабее Несмотря на то, что база активов и рыночный консенсус чрезвычайно высоки, развитие технологического стека экосистемы Биткойна по-прежнему остается самым большим разногласием, и будут длительные дебаты между практическими сценариями и надежностью децентрализованной технологии

Расширение масштаба зрелых треков

| | | | | --- | --- | --- | | Трасса подразделения | Описание | Анализ возможностей и характеристик | | Игры Web2.5 | Включая гиперказуальные легкие игры, MMO, SLG и другие тяжелые игры класса А; Состояние игры синхронизируется вне блокчейна, а NFT, DID, токены и другие факторы вводятся для создания ончейн-экономической системы Предложение проектов игровых треков очень сильное, а общий масштаб финансирования в 2021 и 2022 годах составляет от 6 до 8 миллиардов долларов, уступая только инфраструктурному треку В настоящее время основным проектным фоном на рынке является Web2 Internet, и после двух лет медвежьего рынка шлифовка качества продукта была значительно сильнее, чем в 2021 году Однако игровой трек не нашел нового способа расширения пользователей на медвежьем рынке: нет новой региональной точки роста, кроме рынка Юго-Восточной Азии; Пришли масштабные Web2-команды, а промышленного решения с точки зрения методов привлечения трафика нет; Из-за высокой доли парикмахерской новая попытка не увенчалась успехом Общий холодный рынок NFT еще больше ограничил прошлые методы привлечения трафика и распространения продуктов, что привело к трудностям с получением каналов распространения игровых продуктов класса А, что еще больше подавило восстановление игрового трека | В период DeFi 1.0 продукты расширились, и деривативы DeFi стали основой На рынке торговли деривативами DeFi доминируют бессрочные фьючерсные контракты, а также опционы, синтетические активы и т. д Например, DyDx, GMX и т.д. | В настоящее время более 97% объема торговли деривативами исполняется на CEX, в то время как на деривативы DEX приходится всего 2,72% от общего объема торгов, в то время как на спотовые DEX приходится почти 10% от общего объема спотовой торговли, поэтому у деривативных DEX есть огромный потенциал для роста После обновления в Канкуне, с улучшением инфраструктуры, такой как уровень DA, RaaS и цепочка приложений, он привносит новую оценку и нарративную перспективу в торговлю деривативами По сравнению с другими категориями продуктов в эпоху DeFi 1.0, включая кредитование, спотовые DEX, агрегаторы и т. д., рынок деривативов имеет более независимую экологию и группы пользователей, а генерация ликвидности и спрос на производительность публичной сети имеют возможности стать экосистемой роллапа Расширение направления деривативов соответствует отраслевому тренду стабильного роста ончейн-активов и пользователей | Depin, децентрализованная инфраструктурная сеть | Используйте стимулы в виде токенов для создания уровня протокола для сети децентрализованных технологических объектов, включая такие ресурсы, как хранилище, вычисления, данные и простаивающее оборудование. Например, Hellium, Render, Meson Network, Livepeer и т.д Ценность протокольной сети очевидна, а ценовое преимущество стимулов в виде токенов используется для использования децентрализованных ограниченных ресурсов, что является очень очевидным вариантом использования распределенных сетей, а рыночный потолок высок С быстрым распространением ончейн-децентрализованных приложений и сценариев публичной цепочки, децентрализация уровня сетевых протоколов имеет лучшую среду разработки Есть аппаратные устройства, узлы и другие звенья, похожие на атрибуты монет POW майнинга, которые имеют стабильную аудиторию на рынке в течение длительного времени, и имеют звездные проекты с FDV более $5 млрд в каждом цикле, такие как Theta в 2018 году, Hellium, Render и т.д. в 2021 году | Оплата | Сценарии платежей на блокчейне включают в себя клиринговые и расчетные системы, сценарии использования и оплаты криптовалют, а также финансовую поддержку, то есть модули платежной платформы Например, Алхимия, Moonpay и т.д. | Постоянное совершенствование инфраструктуры L2, рост институциональных клиентов и диверсификация сценариев платежей в криптовалютах — основные мелодии роста Продвижение платежных сценариев является важной основой для массового внедрения Web3-приложений в целом Клиринговая и расчетная сеть цифровых валют; обмен цифровой валюты на фиатную валюту; Покрытие цифровой валюты для стандартизированных сценариев платежей, таких как деловые поездки, серверы и реклама; Совершенствование функций финансового мидл-офиса; Протокол потоковых платежей в сети Тем не менее, в настоящее время не наблюдается вспышки сильных сетевых эффектов на всем платежном треке, в основном на основе инструментов и программного обеспечения

Положитесь на прорывы в пользовательских сценариях или опыт эксплуатации, чтобы обеспечить крупномасштабный трафик

| | | | | --- | --- | --- | | Трасса подразделения | Описание | Анализ возможностей и характеристик | | Полностью ончейн-игра, Мир автоматической мыши | В full-chain игре вся игровая логика и состояние (активы и т.д.) реализованы на блокчейне, через смарт-контракты, как открытая система, синхронизация состояний игры завершается децентрализованной инфраструктурой, независимо от клиента Например, Loot Ecosystem, Dark Forest, Dojo и т.д В настоящее время этот трек можно рассматривать как единственную область, которую можно рассматривать как парадигмальную инновацию в этом раунде медвежьего рынка Модульно построенная открытая экосистема очень соответствует технической среде инноваций блокчейна, а открытые и легко комбинируемые атрибуты значительно расширяют границы игровых возможностей, позволяя геймерам участвовать в создании игрового опыта вместо того, чтобы полагаться на официальную команду В настоящее время в основной экологии развития доминируют Лут и Темный лес, и каждая экосистема насчитывает около нескольких сотен основных разработок и около 30 экологических проектов Тем не менее, во всей цепочке насчитывается всего около 2 000 основных экологических пользователей игры, и сложно иметь возможность для масштабного трафика. Поэтому проектная команда должна хорошо мыслить с точки зрения экологических рычагов и операционных приоритетов Нынешняя инфраструктура все еще очень несовершенна, в сочетании со сложностью получения трафика, большинство экологических проектов строятся с сообществами или плагинами инструментов в качестве основного корпуса, чтобы удовлетворить недорогую разработку крупных игр | ИИ + Web3.0 | Есть четыре основные идеи AI + Web3.0:

1. Блокчейн расширяет возможности уровня инфраструктуры ИИ, а стимулы токенов предоставляют децентрализованные вычислительные ресурсы, наборы данных, данные и т. д. для уровня инфраструктуры для оптимизации затрат или эффективности
2. AIGC снижает затраты и повышает эффективность продуктов для производства контента, а также расширяет функции продуктов To C-end, таких как NPC с искусственным интеллектом, NFT генеративного искусства, автоматизированные торговые агенты и т. Д.
3. Повышение производительности и снижение порога, например, сочетание аудита ИИ и безопасности, автоматическое выполнение контрактов, анализ данных ИИ в сети и т. д
4. zkML и ончейн-инференс ИИ: мониторинг поведения ИИ-агентов и ограничения прав и обязанностей; Используя технологию zkML для обеспечения работы систем ИИ без раскрытия критически важных данных или конфиденциальной информации, можно продемонстрировать регулирующим органам или заинтересованным сторонам, что их ИИ выполняет конкретную задачу, не раскрывая фактических данных или внутренних моделей В настоящее время предложение ИИ-стартапов в Азии очень слабое, и почти все основные предпринимательские группы и нарративные ресурсы распределены в Северной Америке В настоящее время основная сложность прикладных проектов заключается в том, что они слишком инволютированы, и они еще не нашли эффективного способа быстрого установления рвов или сетевых эффектов, и часто сталкиваются с большим количеством конкурирующих продуктов после проверки PMF, а среда медвежьего рынка не способствует построению сетевых эффектов Предпринимательство Web3 + AI требует команды с широкими возможностями не только для доставки продуктов ИИ, но и для того, чтобы иметь высокие требования к финансированию, эксплуатации, контролю затрат, экологическим ресурсам и т. д С точки зрения тренда, ИИ имеет естественный спрос на блокчейн, а ИИ нуждается в блокчейне, чтобы обеспечить реальную устойчивость для собственного развития | Социальная и созидательная экономика | Наиболее перспективным направлением развития экономики создателей Web3 является CreatorFi, объединяющий социальные сети и создание контента, то есть положительную экономическую модель экстерналий, формируемую индивидуальным или коллективным созданием контента на основе технологии децентрализованного владения и взаимодействия с сообществом в качестве ядра Например, Friend.tech, Mirror, Lens Protocol | Чисто социальный трек не показал ожидаемых результатов в цикле медвежьего рынка и еще не нашел PMF, кроме инструмента оценки, а креативную экономику, представленную Friend Tech, легче открыть стадию холодного старта, чем чисто социальную, и в настоящее время не видит хороших возможностей для C2C social, а больше ориентирована на контент Сочетание экономики креаторов с технологией децентрализованной собственности в большей степени способствует трансформации достижений креаторов, формированию эффекта агрегации и плавному формированию канала «дренаж + монетизация». Если взять Friend.tech в качестве примера, то ранние спекуляции и эффект KOL привели к быстрому росту числа пользователей продукта, эффект разрыва круга был очевиден, и проект DAU был активен | NFT | Предоставлять торговую платформу, кредитные услуги, депозитарные услуги и услуги по управлению сообществом для транзакций NFT; разработка маркетплейса NFT-деривативов; Снижение пороговых значений или комиссий за транзакции NFT Например, Opensea, Looksrare, BendDao, Blur и т.д Развитие проекта в меньшей степени зависит от цены биткоина; Рыночный консенсус высок, и в следующем цикле легко получить лучшее тепло капитала В настоящее время в компоновку входит больше брендов в традиционных отраслях Тем не менее, в целом рынок NFT все еще находится в крайне сжатом состоянии, а эффект заработка слабый, и рынку нужны новые сценарии применения и операционные стратегии для стимулирования активности рынка NFT, и тогда произойдет бум финансовых инструментов | Телеграм-бот | Основанный на экосистеме Telegram, он снижает порог инвестиций и стоимость использования ончейн-копирования для пользователей, а также облегчает пользователям проведение удобного копи-трейдинга по реальным высокодоходным ончейн-адресам Например, Maestro, Banana Gun, Unibot | На медвежьем рынке количество новых пользователей значительно превысило количество других трековых продуктов, а среднедневной комиссионный доход топового продукта Maestro превысил 100 000 долларов США Чтобы предоставить пользователям удобное решение для ончейн-копирования, которое похоже на текущий реальный бизнес централизованных бирж по копированию, и поскольку ончейн-данные более надежны, это бизнес-модель с высоким денежным потоком Telegram на данный момент является крупнейшим трафиковым продуктом в сфере блокчейна, а в экосистеме есть публичная цепочка TON; В то же время, это еще и главная арена циркуляции информации в серой индустрии, а пространство воображения лежит в дальнейшем обороте активов Официальные инвестиции в ончейн-экологию постепенно увеличиваются, а рыночная стоимость токенов TON стабилизировалась в топ-20 |