加密货币牛市 2020/2021 vs. 2024/2025
前言
你可知：比特币曾经的价格为 0.048 美元？没错！在所有加密货币还未经历牛市之前是这样的。这意味着，如果你在 2010 年购买了价值 1 美元的比特币，并且一直持有，今天你的 1 美元投资将变成 170 万美元！但我估计你在 2010 年没有购买比特币。
你是否也知道，比特币的价格大幅上涨大多发生在加密货币牛市期间？那么什么是加密货币牛市，2020/2021 年的牛市与 2024/2025 年的牛市有何异同？
什么是加密货币牛市？
加密货币牛市是指加密货币价格在其周期中的大幅上涨。这种大规模的价格上涨通常会波及大多数加密货币，但最显著的变化通常出现在比特币——市值最大的加密资产上。
从历史来看，大多数加密货币牛市周期都是在比特币减半几个月后开始的。也就是说，比特币的挖矿奖励减少一半。这种比特币减半与牛市的诞生之间的理论关联与供需经济学原理相吻合。
当一种资产的供应减少时，由于预期的稀缺性，其价格可能会上涨。多个牛市周期推动了比特币价格的爆炸性上涨。
比特币历史价格轨迹
来源：TradingView
- 2013 年牛市周期：第一次显著的加密货币牛市出现在 2013 年，比特币（BTC）从 5 月的约 145 美元上涨到 12 月的 1,200 美元以上。
- 2017 年牛市周期：第二次牛市出现在 2017 年，比特币上涨了近 2000%。1 月份比特币的开盘价略低于 1,000 美元，而 12 月达到了 2 万美元。
- 2020/2021 年牛市周期：在 2020/2021 年，比特币和其他加密货币也经历了零星的增长。比特币在 2020 年 3 月跌至 3700 美元的低点，但最终在 12 月以接近 2.9 万美元的价格收盘。2021 年 11 月，比特币曾达到了 6.9 万美元的历史新高。
- 2024/2025 年牛市周期：2024/2025 年的牛市周期尚未结束，但比特币和其他加密货币的价格轨迹与以往的牛市周期相似。2024 年 1 月，比特币的开盘价约为 4.2 万美元。有趣的是，2024 年 12 月，比特币突破了 10 万美元大关。到 2025 年 3 月，比特币的价格在 7.5 万美元到 9 万美元之间波动。
2020/2021 年加密货币牛市
2020 和 2021 年加密货币市场增长的几个市场因素包括比特币减半、埃隆·马斯克对加密货币的支持、以及零售投资者对迷因币、元宇宙和“边玩边赚”代币的高度关注。
比特币减半
2020 年 5 月 11 日，比特币减半事件发生。在随后的几个月里，比特币的价格大幅上涨。减半后的那一周，比特币的价格上涨了约 12%，而在减半事件后的一年内，比特币的价值上涨了超过 650%。
比特币的减半降低了它的挖矿速度，使得矿工从挖矿中得到的比特币数量减少了一半。为了维持盈利，矿工们需要比特币的价格至少上涨 2 倍。因此，减半总是被视为推动价格上涨的触发因素。
减半事件还对其他加密货币产生了积极的波动效应。像以太坊、Cardano、Solana和莱特币这样的山寨币，在比特币减半几个月后也出现了涨幅。值得注意的是，由于美国证券交易委员会（SEC）对瑞波（Ripple）的诉讼，XRP 的价格在 2020 年上涨乏力。但总体而言，整个加密货币市场的市值和价格大幅上涨。
埃隆·马斯克的加密货币传奇
2021 年 1 月 29 日，当时全球最富有的人埃隆·马斯克更新了他的 X（前 Twitter）简介，他在简介中加入了“比特币”及其符号，并发布了一条意味深长的推文：“回头看，这一切是不可避免的。”
在他的推文发布后，比特币的价格上涨了 20%。几周后，马斯克宣布他的公司特斯拉将开始支持比特币支付，并且所有收到的比特币都不会转为美元。马斯克公开支持比特币的态度吸引了更多零售和机构投资者加入加密货币生态系统。
有趣的是，比特币的采用只是埃隆·马斯克 2021 年加密货币冒险的开始。这位美国亿万富翁还在他的简介中加入了狗狗币（Dogecoin），并发布了多个狗狗币相关的迷因图，公开表示支持这款迷因币。尽管狗狗币自 2013 年就已存在，并且一直被认为是没有基本价值的加密货币，但马斯克的支持迅速改变了这种偏见。
在马斯克首次提到狗狗币后，狗狗币的价格上涨了 800%。这一爆炸性上涨对其他与狗相关的币种产生了积极影响。柴犬币（Shiba Inu）成为第一个紧随狗狗币上涨的币种，之后多个狗狗币主题的迷因币应运而生。
2021 年迷因币狂潮
虽然狗狗币在迷因币狂潮中领先，但多种其他迷因币吸引了零售投资者和加密货币爱好者的关注。新手投资者因错失机会的恐惧（FOMO）而涌入市场，币种创建者则利用这种恐惧心理推出新币种。像 Safemoon、Safestar、PIG 和 Freedom coin 等新币激起了新投资者的兴趣。
这些迷因币的低市值、低价值以及潜在的高回报所吸引了这些新投资者。此外，许多项目都有一波加密货币影响者的炒作。2021 年 3 月和 4 月，大多数新推出的迷因币的涨幅都超过了 1000%。然而，这些增长是一时的，因为它们是由短期的迷因币狂潮所推动的。
“边玩边赚”代币与元宇宙项目
2021 年，玩赚加密货币和元宇宙项目为加密市场增添了“独特的风味”。通过游戏赚取加密货币代币并将其转化为现实货币的概念，在加密生态系统中广受欢迎。
Axie Infinity 游戏是 2021 年领先的边玩边赚项目。玩家需要与怪物或其他玩家对战，以赚取 SLP 代币，随后可以将其兑换为现金。这吸引了大量玩家进入加密货币生态系统。
元宇宙项目则采用了不同的模式。它们通过激励用户开发数字地产，这些数字地产的价值可以增值，或者被转售给其他用户。
边玩边赚游戏和像 Decentraland、Sandbox 这样的元宇宙项目，为区块链空间开辟了全新的盈利方式。尽管这些项目获得了空前的关注，但两种模式最终都无法持续。
以太坊杀手的崛起
2021 年被称为“以太坊杀手”的元年。虽然以太坊一直是领先的主流山寨币，但在 2020/21 的牛市周期中，很多人一度认为它将被取代。相对较新的加密货币项目如 Luna、Solana 和 Avalanche 快速崛起，吸引了大量关注。
这些项目之所以迅速受到用户的青睐，主要是由于以太坊网络的严重拥堵。2021 年，以太坊的平均 Gas 费用高达 50 美元，而 Solana、Luna 和 Avalanche 的平均手续费却不足 0.1 美元。
以太坊的很多用户本来期待以太坊合并（即从工作量证明转向权益证明）能降低手续费，但当时合并的确切日期仍未公布。虽然以太坊最终于 2022 年 9 月完成合并，但在 2021 年，“以太坊杀手”们早已在 DeFi 世界中抢走了不少风头。
大量开发者和终端用户纷纷涌入 Solana、Luna 和 Avalanche 的生态系统，也为山寨币市场带来了大量“新资金”和投资。2021 年 9 月至 11 月期间，“以太坊杀手”项目空前爆发，多个币种创下历史新高。
2020/21 牛市的终结
来源：TradingView
像所有牛市周期一样，2020/21 的行情最终也走向终点。到了 2021 年底，比特币、以太坊及其他加密货币的价格开始大幅下跌。2021 年 12 月，比特币价格下跌了 20%，一开始看起来只是正常的回调，但时间证明，这只是灾难性下跌的开端。
2022 年，加密市场的困境愈演愈烈。比特币年初的价格为 46,300 美元，但年底却跌至约 16,500 美元。这场大跌背后有多重原因：首先，很多加密货币在 2021 年底本就被严重高估。
其次，一连串负面事件加剧了市场恐慌。例如，Luna 和 UST 的崩盘让整个加密生态陷入恐慌；随后 FTX 的倒闭更是压垮了市场情绪，FTT 与 Solana 价格暴跌，带动其他加密资产连环下跌。散户与机构投资者纷纷抛售，加密市场一片低迷。直到 2023 年，市场才开始逐步恢复元气。
2024/25 牛市行情
来源：TradingView
在 2024/25 牛市期间，一些关键事件促进了市场上涨，包括美国证券交易委员会（SEC）批准比特币和以太坊现货 ETF、比特币第四次减半、AI 代理技术的兴起，以及美国总统对加密货币的明确支持。
比特币与以太坊现货 ETF 获批
2024 年 1 月 10 日，美国 SEC 正式批准比特币现货 ETF，这是比特币历史上的重大里程碑。虽然 ETF 批准后，比特币价格并未立刻大涨，但这一事件被视为加密市场 2024 年“好消息”的开端。
仅过几个月，SEC 又批准了以太坊现货 ETF。此举进一步巩固了比特币与以太坊在全球的地位，特别是在美国的零售与机构投资者心中的地位。
比特币第四次减半
2024 年 4 月 20 日，比特币迎来第四次区块奖励减半，单块奖励降至 3.125 BTC。市场普遍预期比特币将再次重演历史走势。果不其然，减半约 8 个月后，比特币突破 10 万美元大关，实现多年来的市场预期。下一次减半预计将在 2028 年。
SEC 在加密战役中节节败退
过去几年，SEC 一直是加密行业的“头号对手”。2020 年 12 月，SEC 起诉 Ripple，指控其通过未注册证券销售筹集了 13 亿美元。但在经历数年拉锯战后，SEC 于 2023 年败诉。不过在 2025 年 3 月，SEC 撤销了对两家交易所的指控。
随后，SEC 又调查了 Yuga Labs（BAYC 背后团队），并起诉 Coinbase 和 Kraken，指控它们非法运营交易所并销售未注册证券。
2025 年 3 月，美国证券交易委员会（SEC）撤销了对两家加密交易所的指控。这一连串动作，或透露出 SEC 对加密货币及加密原生机构监管立场的潜在转变。
AI 代币与 AI 代理的兴起
Coinmarketcap 数据显示，已有 400 多个加密货币项目直接或间接与人工智能相关。虽然 AI 代币已存在多年，但直到 2024 年，首批加密 AI 代理才真正诞生。
AI 代理能够自主执行任务，与传统 AI 工具不同。例如，“Dolos the Buly” AI 代理可自动在 X（原 Twitter）上识别并回复带有讽刺或幽默风格的内容，以提高互动率。
不少创新者结合区块链与 AI 代理，推出配套代币。尽管仍处于早期阶段，该领域已有显著发展：2024 年 6 月，AI 代币市值达 700 亿美元。
美国总统支持加密货币
自去年美国大选中唐纳·川普胜选以来，加密货币支持者普遍预期新的一年将对加密行业更为友好。在其 2024 年的竞选活动中，川普巧妙地表达了对“加密货币发展”的支持立场。
2025 年 1 月，“Trump Token（TRUMP）”正式上线。开发者将该代币打造成一个向美国总统致敬的加密资产。TRUMP 上线首周的表现几乎碾压其他所有加密货币。在短短 24 小时内，其价格从最低 6.2 美元飙升至 75.3 美元。毫无疑问，许多投资者和短线投机者从中赚得盆满钵满。
川普总统对加密货币的支持并未减弱。2025 年 3 月 7 日，他签署了一项行政命令，指示各州建立“战略比特币储备”。虽然该举措尚未直接推动比特币价格上涨，但市场信心显著提升，加密投资者比几年前更加积极地使用和持有比特币。
2020/21 与 2024/25 牛市周期比特币价格走势对比
来源：Bitbo.io
比特币在 2020/2021 年牛市中的价格走势与 2024/25 年周期颇为相似。首先，比特币在减半后并未立即大幅上涨。2020 年 5 月 11 日的减半直到同年 11 月，BTC 才真正突破整理区间。当年 11 月初，BTC 的价格约为 13,700 美元，月末则涨至约 18,900 美元，单月涨幅达 37.9%。最终，比特币以约 29,000 美元收官 2020 年。
2024 年，比特币于 4 月 19 日完成第四次减半。而直到 11 月，BTC 价格才真正启动，与上一轮相似，BTC 在 11 月上涨了约 37%。
其次，两个周期都经历了明显的价格回调。例如，2021 年 4 月至 7 月期间，比特币价格下跌超过 50%。随后恢复并于当年 11 月创下历史新高。类似地，在 2024/25 牛市中，比特币也出现了较大幅度的回调：从 2024 年 12 月高点到 2025 年 3 月低点，BTC 跌幅约为 30%。
这说明，即便处于牛市周期，大幅调整也是市场中的正常现象。
2020/21 与 2024/25 牛市周期山寨币表现对比
尽管比特币在 2020/21 和 2024/25 年都创下了历史新高，但山寨币的表现则大相径庭。在 2024/25 年周期中，前 50 大加密资产中，只有少数如 Solana（SOL）和 Gate Token（GT）创下新高。Solana 在 2025 年 1 月 19 日创下历史新高，部分受益于同样部署在 Solana 网络上的 TRUMP 代币带来的热度。而 Gate token 则在 2024 至 2025 年间持续表现强劲，即便面对市场不确定性，仍维持上行趋势。
相比之下，Ethereum 在 2024 年 12 月曾突破 4,000 美元，但截至 2025 年 3 月 30 日，已回落至约 1,800 美元，距离 2021 年 11 月的历史高点仍下跌了 62%。其他主流山寨币的跌幅更为严重：Dogecoin 下跌 77%，Cardano 下跌 78%，Avalanche 更是跌去 86%。
此外，根据“山寨币季节指数”（Altcoin Season Index）显示，截至目前该指标仅为 22%。该指数衡量前 50 大山寨币相对于比特币的表现。仅在 2024 年 12 月第一周，该指数短暂突破 75%，随后迅速回落。
相比之下，在上一轮牛市中（2020/21），山寨币的表现明显更为强劲。2020 年 8 月至 9 月期间，超过 75% 的山寨币跑赢比特币。
2021 年 3 月至 6 月间，该指数也连续三个月保持在 75 %以上。综上所述，山寨币在 2020/21 年的牛市中表现远优于 2024/25 年。
技术分析：比特币价格的未来走势如何？
来源：TradingView
上图为 BTC/USDT 在日线级别的 K 线图。当前比特币价格已形成一个典型的“双顶”结构（Double Top），这是一个常见的看跌形态。目前颈线已被跌破，价格正逐步向下一个需求区移动，该区域位于 70,000 美元下方。如果该区域能获得足够买盘支撑，有可能促使趋势反转，再度激发多头行情。
需要注意的是，资产价格不仅受技术图形影响，还受到基本面因素的驱动。上述分析仅为基于当前图表的价格预判，不构成任何投资建议。
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你可知：比特币曾经的价格为 0.048 美元？没错！在所有加密货币还未经历牛市之前是这样的。这意味着，如果你在 2010 年购买了价值 1 美元的比特币，并且一直持有，今天你的 1 美元投资将变成 170 万美元！但我估计你在 2010 年没有购买比特币。
你是否也知道，比特币的价格大幅上涨大多发生在加密货币牛市期间？那么什么是加密货币牛市，2020/2021 年的牛市与 2024/2025 年的牛市有何异同？
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从历史来看，大多数加密货币牛市周期都是在比特币减半几个月后开始的。也就是说，比特币的挖矿奖励减少一半。这种比特币减半与牛市的诞生之间的理论关联与供需经济学原理相吻合。
当一种资产的供应减少时，由于预期的稀缺性，其价格可能会上涨。多个牛市周期推动了比特币价格的爆炸性上涨。
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- 2013 年牛市周期：第一次显著的加密货币牛市出现在 2013 年，比特币（BTC）从 5 月的约 145 美元上涨到 12 月的 1,200 美元以上。
- 2017 年牛市周期：第二次牛市出现在 2017 年，比特币上涨了近 2000%。1 月份比特币的开盘价略低于 1,000 美元，而 12 月达到了 2 万美元。
- 2020/2021 年牛市周期：在 2020/2021 年，比特币和其他加密货币也经历了零星的增长。比特币在 2020 年 3 月跌至 3700 美元的低点，但最终在 12 月以接近 2.9 万美元的价格收盘。2021 年 11 月，比特币曾达到了 6.9 万美元的历史新高。
- 2024/2025 年牛市周期：2024/2025 年的牛市周期尚未结束，但比特币和其他加密货币的价格轨迹与以往的牛市周期相似。2024 年 1 月，比特币的开盘价约为 4.2 万美元。有趣的是，2024 年 12 月，比特币突破了 10 万美元大关。到 2025 年 3 月，比特币的价格在 7.5 万美元到 9 万美元之间波动。
2020/2021 年加密货币牛市
2020 和 2021 年加密货币市场增长的几个市场因素包括比特币减半、埃隆·马斯克对加密货币的支持、以及零售投资者对迷因币、元宇宙和“边玩边赚”代币的高度关注。
比特币减半
2020 年 5 月 11 日，比特币减半事件发生。在随后的几个月里，比特币的价格大幅上涨。减半后的那一周，比特币的价格上涨了约 12%，而在减半事件后的一年内，比特币的价值上涨了超过 650%。
比特币的减半降低了它的挖矿速度，使得矿工从挖矿中得到的比特币数量减少了一半。为了维持盈利，矿工们需要比特币的价格至少上涨 2 倍。因此，减半总是被视为推动价格上涨的触发因素。
减半事件还对其他加密货币产生了积极的波动效应。像以太坊、Cardano、Solana和莱特币这样的山寨币，在比特币减半几个月后也出现了涨幅。值得注意的是，由于美国证券交易委员会（SEC）对瑞波（Ripple）的诉讼，XRP 的价格在 2020 年上涨乏力。但总体而言，整个加密货币市场的市值和价格大幅上涨。
埃隆·马斯克的加密货币传奇
2021 年 1 月 29 日，当时全球最富有的人埃隆·马斯克更新了他的 X（前 Twitter）简介，他在简介中加入了“比特币”及其符号，并发布了一条意味深长的推文：“回头看，这一切是不可避免的。”
在他的推文发布后，比特币的价格上涨了 20%。几周后，马斯克宣布他的公司特斯拉将开始支持比特币支付，并且所有收到的比特币都不会转为美元。马斯克公开支持比特币的态度吸引了更多零售和机构投资者加入加密货币生态系统。
有趣的是，比特币的采用只是埃隆·马斯克 2021 年加密货币冒险的开始。这位美国亿万富翁还在他的简介中加入了狗狗币（Dogecoin），并发布了多个狗狗币相关的迷因图，公开表示支持这款迷因币。尽管狗狗币自 2013 年就已存在，并且一直被认为是没有基本价值的加密货币，但马斯克的支持迅速改变了这种偏见。
在马斯克首次提到狗狗币后，狗狗币的价格上涨了 800%。这一爆炸性上涨对其他与狗相关的币种产生了积极影响。柴犬币（Shiba Inu）成为第一个紧随狗狗币上涨的币种，之后多个狗狗币主题的迷因币应运而生。
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虽然狗狗币在迷因币狂潮中领先，但多种其他迷因币吸引了零售投资者和加密货币爱好者的关注。新手投资者因错失机会的恐惧（FOMO）而涌入市场，币种创建者则利用这种恐惧心理推出新币种。像 Safemoon、Safestar、PIG 和 Freedom coin 等新币激起了新投资者的兴趣。
这些迷因币的低市值、低价值以及潜在的高回报所吸引了这些新投资者。此外，许多项目都有一波加密货币影响者的炒作。2021 年 3 月和 4 月，大多数新推出的迷因币的涨幅都超过了 1000%。然而，这些增长是一时的，因为它们是由短期的迷因币狂潮所推动的。
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Axie Infinity 游戏是 2021 年领先的边玩边赚项目。玩家需要与怪物或其他玩家对战，以赚取 SLP 代币，随后可以将其兑换为现金。这吸引了大量玩家进入加密货币生态系统。
元宇宙项目则采用了不同的模式。它们通过激励用户开发数字地产，这些数字地产的价值可以增值，或者被转售给其他用户。
边玩边赚游戏和像 Decentraland、Sandbox 这样的元宇宙项目，为区块链空间开辟了全新的盈利方式。尽管这些项目获得了空前的关注，但两种模式最终都无法持续。
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2021 年被称为“以太坊杀手”的元年。虽然以太坊一直是领先的主流山寨币，但在 2020/21 的牛市周期中，很多人一度认为它将被取代。相对较新的加密货币项目如 Luna、Solana 和 Avalanche 快速崛起，吸引了大量关注。
这些项目之所以迅速受到用户的青睐，主要是由于以太坊网络的严重拥堵。2021 年，以太坊的平均 Gas 费用高达 50 美元，而 Solana、Luna 和 Avalanche 的平均手续费却不足 0.1 美元。
以太坊的很多用户本来期待以太坊合并（即从工作量证明转向权益证明）能降低手续费，但当时合并的确切日期仍未公布。虽然以太坊最终于 2022 年 9 月完成合并，但在 2021 年，“以太坊杀手”们早已在 DeFi 世界中抢走了不少风头。
大量开发者和终端用户纷纷涌入 Solana、Luna 和 Avalanche 的生态系统，也为山寨币市场带来了大量“新资金”和投资。2021 年 9 月至 11 月期间，“以太坊杀手”项目空前爆发，多个币种创下历史新高。
2020/21 牛市的终结
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像所有牛市周期一样，2020/21 的行情最终也走向终点。到了 2021 年底，比特币、以太坊及其他加密货币的价格开始大幅下跌。2021 年 12 月，比特币价格下跌了 20%，一开始看起来只是正常的回调，但时间证明，这只是灾难性下跌的开端。
2022 年，加密市场的困境愈演愈烈。比特币年初的价格为 46,300 美元，但年底却跌至约 16,500 美元。这场大跌背后有多重原因：首先，很多加密货币在 2021 年底本就被严重高估。
其次，一连串负面事件加剧了市场恐慌。例如，Luna 和 UST 的崩盘让整个加密生态陷入恐慌；随后 FTX 的倒闭更是压垮了市场情绪，FTT 与 Solana 价格暴跌，带动其他加密资产连环下跌。散户与机构投资者纷纷抛售，加密市场一片低迷。直到 2023 年，市场才开始逐步恢复元气。
2024/25 牛市行情
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在 2024/25 牛市期间，一些关键事件促进了市场上涨，包括美国证券交易委员会（SEC）批准比特币和以太坊现货 ETF、比特币第四次减半、AI 代理技术的兴起，以及美国总统对加密货币的明确支持。
比特币与以太坊现货 ETF 获批
2024 年 1 月 10 日，美国 SEC 正式批准比特币现货 ETF，这是比特币历史上的重大里程碑。虽然 ETF 批准后，比特币价格并未立刻大涨，但这一事件被视为加密市场 2024 年“好消息”的开端。
仅过几个月，SEC 又批准了以太坊现货 ETF。此举进一步巩固了比特币与以太坊在全球的地位，特别是在美国的零售与机构投资者心中的地位。
比特币第四次减半
2024 年 4 月 20 日，比特币迎来第四次区块奖励减半，单块奖励降至 3.125 BTC。市场普遍预期比特币将再次重演历史走势。果不其然，减半约 8 个月后，比特币突破 10 万美元大关，实现多年来的市场预期。下一次减半预计将在 2028 年。
SEC 在加密战役中节节败退
过去几年，SEC 一直是加密行业的“头号对手”。2020 年 12 月，SEC 起诉 Ripple，指控其通过未注册证券销售筹集了 13 亿美元。但在经历数年拉锯战后，SEC 于 2023 年败诉。不过在 2025 年 3 月，SEC 撤销了对两家交易所的指控。
随后，SEC 又调查了 Yuga Labs（BAYC 背后团队），并起诉 Coinbase 和 Kraken，指控它们非法运营交易所并销售未注册证券。
2025 年 3 月，美国证券交易委员会（SEC）撤销了对两家加密交易所的指控。这一连串动作，或透露出 SEC 对加密货币及加密原生机构监管立场的潜在转变。
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2025 年 1 月，“Trump Token（TRUMP）”正式上线。开发者将该代币打造成一个向美国总统致敬的加密资产。TRUMP 上线首周的表现几乎碾压其他所有加密货币。在短短 24 小时内，其价格从最低 6.2 美元飙升至 75.3 美元。毫无疑问，许多投资者和短线投机者从中赚得盆满钵满。
川普总统对加密货币的支持并未减弱。2025 年 3 月 7 日，他签署了一项行政命令，指示各州建立“战略比特币储备”。虽然该举措尚未直接推动比特币价格上涨，但市场信心显著提升，加密投资者比几年前更加积极地使用和持有比特币。
2020/21 与 2024/25 牛市周期比特币价格走势对比
来源：Bitbo.io
比特币在 2020/2021 年牛市中的价格走势与 2024/25 年周期颇为相似。首先，比特币在减半后并未立即大幅上涨。2020 年 5 月 11 日的减半直到同年 11 月，BTC 才真正突破整理区间。当年 11 月初，BTC 的价格约为 13,700 美元，月末则涨至约 18,900 美元，单月涨幅达 37.9%。最终，比特币以约 29,000 美元收官 2020 年。
2024 年，比特币于 4 月 19 日完成第四次减半。而直到 11 月，BTC 价格才真正启动，与上一轮相似，BTC 在 11 月上涨了约 37%。
其次，两个周期都经历了明显的价格回调。例如，2021 年 4 月至 7 月期间，比特币价格下跌超过 50%。随后恢复并于当年 11 月创下历史新高。类似地，在 2024/25 牛市中，比特币也出现了较大幅度的回调：从 2024 年 12 月高点到 2025 年 3 月低点，BTC 跌幅约为 30%。
这说明，即便处于牛市周期，大幅调整也是市场中的正常现象。
2020/21 与 2024/25 牛市周期山寨币表现对比
尽管比特币在 2020/21 和 2024/25 年都创下了历史新高，但山寨币的表现则大相径庭。在 2024/25 年周期中，前 50 大加密资产中，只有少数如 Solana（SOL）和 Gate Token（GT）创下新高。Solana 在 2025 年 1 月 19 日创下历史新高，部分受益于同样部署在 Solana 网络上的 TRUMP 代币带来的热度。而 Gate token 则在 2024 至 2025 年间持续表现强劲，即便面对市场不确定性，仍维持上行趋势。
相比之下，Ethereum 在 2024 年 12 月曾突破 4,000 美元，但截至 2025 年 3 月 30 日，已回落至约 1,800 美元，距离 2021 年 11 月的历史高点仍下跌了 62%。其他主流山寨币的跌幅更为严重：Dogecoin 下跌 77%，Cardano 下跌 78%，Avalanche 更是跌去 86%。
此外，根据“山寨币季节指数”（Altcoin Season Index）显示，截至目前该指标仅为 22%。该指数衡量前 50 大山寨币相对于比特币的表现。仅在 2024 年 12 月第一周，该指数短暂突破 75%，随后迅速回落。
相比之下，在上一轮牛市中（2020/21），山寨币的表现明显更为强劲。2020 年 8 月至 9 月期间，超过 75% 的山寨币跑赢比特币。
2021 年 3 月至 6 月间，该指数也连续三个月保持在 75 %以上。综上所述，山寨币在 2020/21 年的牛市中表现远优于 2024/25 年。
技术分析：比特币价格的未来走势如何？
来源：TradingView
上图为 BTC/USDT 在日线级别的 K 线图。当前比特币价格已形成一个典型的“双顶”结构（Double Top），这是一个常见的看跌形态。目前颈线已被跌破，价格正逐步向下一个需求区移动，该区域位于 70,000 美元下方。如果该区域能获得足够买盘支撑，有可能促使趋势反转，再度激发多头行情。
需要注意的是，资产价格不仅受技术图形影响，还受到基本面因素的驱动。上述分析仅为基于当前图表的价格预判，不构成任何投资建议。
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