Tổng quan

Vào ngày 16 tháng 1 năm 2025, công ty đầu tư tiền điện tử Multicoin Capital đã đề xuất đề xuất quản trị SIMD-0228, đề xuất thay đổi mô hình lạm phát cố định hiện tại của Solana thành cơ chế động để tăng cường an ninh mạng và phân quyền.

Nguồn:github.com

1. Nền tảng và Lý do cho Đề xuất

Hiện tại, cơ chế phát hành token cố định của Solana đối mặt với một số thách thức. Mặc dù nó kiểm soát việc phát hành token thông qua tỷ lệ lạm phát cố định, mô hình không linh hoạt này không thể phản ứng đáng kể với nhu cầu của thị trường.

Khi điều kiện thị trường biến động, việc phát hành token không thay đổi có thể đe dọa an ninh mạng hoặc tạo ra nguồn cung SOL quá mức trên thị trường, tiềm ẩn nguy cơ làm xáo trộn giá cả.

Hạt nhân của Đề xuất hiện tại:
Đề xuất hiện tại sử dụng tỷ lệ đặt cược như một chỉ số chính để điều chỉnh phát hành token một cách linh hoạt, để duy trì an ninh và ổn định mạng lưới.

Khi tỷ lệ staking giảm, hệ thống tăng lạm phát để khuyến khích nhiều người dùng hơn tham gia staking, từ đó củng cố bảo mật mạng lưới. Ngược lại, khi tỷ lệ staking tăng, lạm phát giảm, giảm cung cấp SOL và hỗ trợ ổn định giá.

2. Lợi ích cốt lõi của Cơ chế Lạm phát Động

(1) Bảo mật mạng tăng cường
Khi tỷ lệ staking giảm, hệ thống tự động tăng việc phát hành SOL để tăng cường phần thưởng staking. Điều này khuyến khích nhiều người dùng hơn tham gia staking token của họ, nâng cao bảo mật mạng và giảm thiểu rủi ro tấn công. Ví dụ, nếu tỷ lệ staking giảm xuống 40%, cơ chế sẽ tăng phần thưởng để duy trì sự ổn định của mạng.

(2) Áp lực bán hàng trên thị trường giảm
Khi tỷ lệ đặt cọc cao, tỷ lệ lạm phát của SOL sẽ tương ứng giảm, giảm cung cấp SOL mới trên thị trường, từ đó giảm áp lực bán và duy trì giá ổn định tương đối.

(3) Thúc đẩy Bền vững Kinh tế
Trong tương lai, nếu phần thưởng MEV (Giá trị có thể rút tối đa) trở nên đủ cao, Solana có thể không còn phụ thuộc vào việc phát hành lạm phát nữa, thay vào đó hỗ trợ hoạt động mạng thông qua cơ chế thị trường, làm cho toàn bộ hệ thống kinh tế trở nên lành mạnh và bền vững hơn.

(4) Bảo vệ Quyền Lợi Của Nhà Đầu Tư Giữ Token Dài Hạn
Lạm phát cao dẫn đến sự pha loãng giá trị tài sản của người dùng không gửi cọc, trong khi cơ chế điều chỉnh tỷ lệ lạm phát động có thể giảm thiểu việc phát hành SOL không cần thiết, giảm nguy cơ pha loãng cho người giữ lâu dài.

(5) Tăng cường Phát triển Hệ sinh thái Solana
Cơ chế này làm cho việc phát hành SOL linh hoạt hơn, giúp ổn định thị trường trong khi hỗ trợ sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái Solana. Khi phần thưởng MEV tăng, SOL có thể tiềm năng đạt được “lạm phát không” nhằm nâng cao tính bền vững của mạng lưới.

Mục tiêu cốt lõi của SIMD-0228 là tạo ra một cơ chế lạm phát linh hoạt hơn để cân bằng bảo mật mạng, ổn định thị trường và phát triển bền vững. Bằng cách điều chỉnh việc phát hành SOL một cách linh hoạt, hệ thống có thể tự động tối ưu hóa động lực dưới các điều kiện thị trường biến đổi, cải thiện sự phi tập trung trong khi giảm thiểu rủi ro pha loãng cho những người giữ lâu dài.

Nếu được phê duyệt và thực thi, đề xuất này có thể đưa Solana vào hướng tiếp cận hệ thống kinh tế ổn định và lành mạnh hơn - tiềm năng đạt mục tiêu lạm phát bằng không khi MEV rewards tăng lên. Điều này sẽ nâng cao sức hấp dẫn của SOL như một tài sản đồng thời củng cố hệ sinh thái Solana, tạo nền móng vững chắc cho cơ sở hạ tầng Web3 trong tương lai.

3. Các Điều Chỉnh Cụ Thể

Tỷ lệ đặt cược mục tiêu: 50%

Nếu tỷ lệ stake vượt quá 50%, việc phát hành SOL sẽ bị giảm, giảm phần thưởng stake để ngăn chặn sự tập trung quá mức của stake vào một số ít người sở hữu.

Nếu tỷ lệ staking giảm xuống dưới 50%, việc phát hành SOL sẽ tăng, tăng phần thưởng staking để khuyến khích thêm người dùng tham gia staking.

Phạm vi tỷ lệ lạm phát:

Tối thiểu là 0%, đảm bảo không có việc phát hành token không cần thiết.

Tỷ lệ lạm phát tối đa sẽ được điều chỉnh theo đường cong phát hành Solana hiện tại.

4. Các Lựa Chọn Thay Thế

Tỷ lệ phát hành mới cố định:

Thiết lập tỷ lệ lạm phát cố định mới, nhưng thiếu khả năng điều chỉnh thị trường và không thể phản ứng linh hoạt với sự thay đổi trong tỷ lệ gắn kết.

Điều chỉnh phát hành dựa trên MEV:

Điều chỉnh phát hành dựa trên phần thưởng MEV, nhưng phương pháp này có thể dẫn đến lợi nhuận MEV ẩn, ảnh hưởng đến hiệu quả của cơ chế.

Thống qua cơ chế điều chỉnh linh hoạt này, Solana sẽ có khả năng cân bằng nguồn cung token, bảo mật mạng và tính thanh khoản thị trường tốt hơn, từ đó thúc đẩy sự phát triển bền vững dài hạn của hệ sinh thái.

Nguồn:github.com

Nền tảng

Vào ngày 10 tháng 2 năm 2025, Solana sử dụng mô hình tỷ lệ lạm phát cố định, ban đầu được đặt là 8%, giảm đi 15% hàng năm, cuối cùng đạt 1.5%. Tỷ lệ lạm phát SOL hiện tại khoảng 4.728%.

Nguồn:solanacompass.com

Trong podcast Lightspeed, đồng sáng lập Solana Anatoly Yakovenko giải thích rằng khái niệm tỷ lệ lạm phát cố định xuất phát từ thiết kế của Cosmos và chủ yếu phục vụ như một “cơ chế kế toán.” Trong quan điểm của ông, việc phát hành SOL không tạo ra hoặc phá hủy giá trị—nó đơn giản chỉ là phân phối lại từ người không tham gia đến người tham gia thông qua việc giảm giá tương đối. Do đó, ông không coi lạm phát là một vấn đề lớn.

Tuy nhiên, Multicoin coi việc giảm lỗi suất SOL quan trọng vì những lý do sau đây:

1. Giảm Tập Trung Mạng Lưới:

Vì SOL mới chỉ được phân phối cho người stakers, điều này có thể dẫn đến một số người nắm giữ lớn tích luỹ thêm vốn mạng, từ đó làm trầm trọng thêm vấn đề tập trung. Giảm lạm phát giúp làm giảm bớt xu hướng này.

2. Nâng cao Sức hấp dẫn của Ứng dụng DeFi:

Tỷ lệ lạm phát cao tăng cơ hội chi phí cơ hội của SOL không gắn kết, giảm tính thanh khoản và tính sử dụng của nó trong hệ sinh thái DeFi. Lạm phát thấp giúp tăng cường tính cạnh tranh của SOL trong các ứng dụng DeFi.

3. Giảm Áp Lực Bán Hàng Trên Thị Trường:

Phần thưởng đặt cọc cao có thể buộc một số người giữ SOL phải bán do chính sách thuế, hoặc để trả thuế hoặc giảm gánh nặng thuế. Lạm phát thấp giúp giảm áp lực bán bên ngoài này.

Nguồn:solanacompass.com

Theo các tác giả của đề xuất Multicoin Tushar Jain và Vishal Kankani, cơ chế lạm phát hiện tại của Solana thiếu khả năng theo dõi và tính toán hoạt động mạng. “Với hoạt động giao dịch và doanh thu phí hiện tại của mạng, lịch trình lạm phát hiện tại vượt quá những gì cần thiết để duy trì an ninh mạng.”

Nếu đề xuất được thực hiện và chạy như dự kiến, lợi suất đặt cược SOL có thể giảm. Tính đến ngày 10 tháng 2 năm 2025, lợi suất đặt cược SOL lịch sử đã duy trì trong khoảng 7-12%, và nếu phát hành giảm, lợi suất sẽ giảm tương ứng. Mặc dù sự tăng trưởng trong các phần thưởng MEV (Giá trị Tối Đa Có Thể Khai Thác) có thể một phần bù đắp tác động, tổng lợi nhuận vẫn có thể giảm xuống.

Nguồn:solanacompass.com

Sự điều chỉnh này đã có tiền lệ trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Ví dụ, Ethereum đã thành công trong việc hình thành câu chuyện “Tiền siêu âm” sau khi chuyển sang PoS và giảm phát hành. Cùng lúc đó, Cosmos, mặc dù sử dụng cơ chế lạm phát theo thị trường, vẫn tranh luận về phạm vi lạm phát lý tưởng trong cộng đồng của mình, với ATOM giảm 34% trong năm qua.

Đáng chú ý, đối tác của Multicoin JR Reed nhấn mạnh rằng nguồn cảm hứng chính của đề xuất đến từ cơ chế tỷ lệ tài trợ của hợp đồng vĩnh viễn thay vì mô hình kiểm soát lạm phát của Ethereum.

Nguồn:github.com

So sánh các mô hình Lạm phát cũ và mới

Nếu đề xuất lạm phát SOL mới được thông qua, có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng cung cấp và tăng tính khan hiếm của token, điều này có thể ổn định hoặc tăng giá.

Đồng thời, việc giảm lợi suất staking có thể cải thiện thanh khoản hệ sinh thái DeFi và thúc đẩy mở rộng thị trường cho vay. Cơ chế khuyến nghị của validator sẽ chuyển từ trợ cấp lạm phát sang doanh thu phí giao dịch, cải thiện tính bền vững của mô hình kinh tế. Nhìn chung, mô hình mới giúp giảm áp lực lạm phát, nâng cao niềm tin thị trường và thúc đẩy sự phát triển lành mạnh lâu dài của hệ sinh thái Solana.

Ảnh hưởng đối với các bên tham gia hệ sinh thái khác nhau

Đề xuất lạm phát SOL mới giảm tỷ lệ tăng cung cấp và tăng tính khan hiếm, giúp ổn định giá cả. Lợi suất staking thấp có thể đẩy vốn vào DeFi, tăng cường tính thanh khoản và sự sống còn của thị trường cho vay. Các động viên của Validator dịch chuyển sang phí giao dịch, cải thiện tính bền vững kinh tế, trong khi các dự án DeFi hưởng lợi từ sự tăng cường thanh khoản. Nhìn chung, đề xuất này dự kiến sẽ tối ưu hóa luồng vốn, nâng cao lòng tin của thị trường và thúc đẩy sự phát triển dài hạn của hệ sinh thái Solana.

Các trường hợp Lạm phát lịch sử

Tác động và Phản ứng của thị trường đối với Ethereum EIP-1559

1. Giảm cung cấp và hiệu ứng giảm phát
   Phí giao dịch bị đốt cháy một phần, làm giảm tỷ lệ tăng cung cấp ETH và thậm chí đạt được việc giảm phát nguyên tố trong những giai đoạn có lượng đốt lớn.
   Nội dung được củng cố: “Tiền siêu âm,” nâng cao tính chất lưu giữ giá trị của ETH.
2. Lợi ích về giá lâu dài
   Trong khi giá ETH không tăng mạnh ngay sau khi triển khai EIP-1559, nhưng đã đặt nền móng cho sự phát triển dài hạn.
   2023-2024, ETH ổn định trên $2,000, thị trường công nhận tính khan hiếm của nó.
3. Cơ chế phí minh bạch hơn, nhưng Gas vẫn cao
   Phí trở nên dễ dự đoán hơn, nhưng vẫn đắt đỏ trong thời gian có nhu cầu cao, thúc đẩy sự phát triển L2.
4. Mở rộng hệ sinh thái L2
   EIP-1559 không giảm phí Gas một cách tự nhiên, L2s (như Arbitrum, Optimism, Base) trở thành các giải pháp phổ biến.
   Nhìn chung, EIP-1559 đã tăng cường sự khan hiếm của ETH, củng cố các tính chất lưu giữ giá trị của nó, mang lại lợi ích cho giá trị lâu dài và thúc đẩy phát triển L2.

Nguồn:github.com

Cơ chế Lạm phát Động của Cosmos: Những bài học rút ra

Cơ chế Thiết kế

Phạm vi Lạm phát: Dao động giữa 7% - 20%, tùy thuộc vào việc tỷ lệ ATOM đặt cược tiếp cận mục tiêu 67% hay không.

Logic điều chỉnh:

Tỉ lệ đặt cược dưới 67% → Tỷ lệ lạm phát tăng, khuyến khích thêm việc đặt cược ATOM.

Tỷ lệ đặt cược trên 67% → Tỷ lệ lạm phát giảm, giảm phát hành token mới.

Kinh nghiệm thành công

1. Điều chỉnh nguồn cung linh hoạt, Phúc lợi đầu tư dài hạn
   Dự án duy trì tỷ lệ đặt cố định và nâng cao an ninh mạng qua việc diều chỉnh tỷ lệ lạm phát.
2. Phần thưởng đặt cược thúc đẩy việc giữ lâu dài
   Việc đầu tư ATOM mang lại lợi tức, giảm áp lực bán ra và củng cố sự đồng thuận của cộng đồng.
3. Quản trị phi tập trung thúc đẩy tối ưu hóa cơ chế
   Các tham số được điều chỉnh thông qua quản trị trên chuỗi, như đề xuất 82 đang thảo luận về việc tối ưu hóa mô hình kinh tế ATOM.

Vấn đề và Thách thức

1. Lạm phát ức chế sự tăng trưởng giá cả
   Lạm phát cao làm giảm giá trị của người giữ lâu dài, khiến cho ATOM kém hiệu suất so với tài sản giảm phát (như ETH) trong thị trường tăng giá.
2. Thiếu nhu cầu mạnh mẽ hỗ trợ giá trị ATOM
   ATOM được sử dụng chủ yếu để đặt cược và quản trị, trong khi các ứng dụng thực tế của nó vẫn còn hạn chế do sự phát triển liên tục của Inter-Chain Security (ICS) và hệ sinh thái DeFi.
3. Cơ chế Điều chỉnh Tự động Có thể Thất bại
   Nếu niềm tin thị trường thấp, động lực lạm phát có thể không hiệu quả, dẫn đến lạm phát tiếp tục với tỷ lệ đặt cược thấp.

Mặc dù cơ chế lạm phát linh hoạt của Cosmos hiệu quả trong việc duy trì an ninh mạng, nhưng tỷ lệ lạm phát cao của nó làm trở ngại cho sự tăng trưởng giá trị dài hạn. Các kế hoạch tương lai tập trung vào việc tăng cầu ATOM thông qua An ninh Liên chuỗi, triển khai các mô hình kinh tế phức tạp hơn và điều chỉnh khuyến khích lạm phát một cách tinh vi hơn.

Nguồn:atomscan.com

Phản ứng thị trường

Đề xuất có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá của SOL. Hiệu suất mạnh mẽ của Solana vào năm 2024—với khối lượng giao dịch vượt qua Ethereum và sự tăng trưởng TVL đáng kể—đưa ra nền tảng vững chắc cho đề xuất này.

Người ủng hộ lập luận rằng mô hình phát hành động sẽ giảm lạm phát không cần thiết, đặc biệt là khi hoạt động mạng hiện tại và phí giao dịch có thể duy trì an ninh mạng. Với tỷ lệ staking của Solana đạt 64,9% tính đến ngày 10 tháng 2 năm 2025, việc triển khai đề xuất có thể dẫn đến giảm tỷ lệ lạm phát, giảm sự pha loãng cho những người giữ SOL không staked. Lạm phát thấp này có thể tăng cường niềm tin của thị trường vào SOL trong khi giảm áp lực bán ra.

Nguồn:solanacompass.com

Trong Q4 2024, người stakers SOL đã kiếm được khoảng 2,1 triệu SOL (430 triệu đô la) thông qua MEV (Giá trị tối đa có thể rút được), cho thấy hoạt động kinh tế mạnh mẽ của mạng lưới. Điều này cho thấy rằng việc lạm phát cao không còn cần thiết để khuyến khích staking, khiến cho một mô hình động hơn phù hợp hơn với giai đoạn trưởng thành hiện tại của Solana.

Nguồn:github.com

Ví dụ, nhà phân tích Messari Patryk ủng hộ đề xuất, chỉ ra rằng tỷ lệ lạm phát hàng năm của SOL đã đạt 11,75% vào ngày 17 tháng 1 năm 2025. Tỷ lệ này vượt xa Số lượng Cần Thiết Tối Thiểu (MNA) cần thiết để duy trì an ninh mạng, thực tế áp đặt một “thuế ẩn” đối với những người giữ SOL nhưng không đặt cược.

Việc điều chỉnh SIMD-0228 sẽ không gây hại cho các validator và sức khỏe mạng lưới trong khi giúp giảm áp lực bán ra, cải thiện lợi nhuận dài hạn cho các chủ sở hữu SOL, và đẩy Solana vào một mô hình phát triển bền vững hơn.

Nguồn:x

Đối tác lập luận rằng việc giảm lạm phát sẽ làm giảm lợi suất đặt cược, làm suy yếu động lực kinh tế của các bộ xác minh. Với lợi suất đặt cược của SOL lịch sử vượt qua 7%, một sự giảm bớt trong việc phát hành sẽ làm giảm lợi suất này. Điều này có thể dẫn đến ít bộ xác minh tham gia vào mạng lưới, làm suy yếu an ninh mạng. Ngoài ra, lợi suất đặt cược thấp hơn có thể đẩy vốn vào các mạng khác cung cấp lợi suất cao hơn.

Hơn nữa, phụ thuộc vào doanh thu từ MEV để bù đắp cho việc giảm lạm phát có thể mang lại các rủi ro tập trung, khi một số lượng nhỏ các máy chủ xác thực hiệu suất cao thường chiếm cơ hội MEV. Cộng đồng Solana rõ ràng chia rẽ về vấn đề này, với một số người lo lắng rằng đề xuất có thể ưu tiên lợi ích của người giữ tiền tại sự tổn thất của sự sẵn lòng tham gia dài hạn của các máy chủ xác thực.

SOL sẽ trở thành tài sản giảm phát không?

Cộng đồng đã thảo luận về các phương án giảm phát và giảm lạm phát. Đề xuất hiện tại là thay đổi cơ bản cấu trúc thanh toán cho validator, triển khai tỷ lệ lạm phát bằng không, nơi validator chỉ nhận phần thưởng từ phí giao dịch.

Phí giao dịch cơ bản của Solana rất thấp, mặc dù JitoSOL kiếm thêm thu nhập thông qua hối lộ. Nếu phí ưu tiên và hối lộ đổ vào các validator mà không có việc phát hành SOL mới, mạng sẽ đạt được tỷ lệ lạm phát 0%. Hơn nữa, một số đề xuất gợi ý đốt cháy 10% phí, điều này sẽ ngay lập tức làm cho Solana trở thành phòng thủ lạm phát. Ở giá hiện tại, sự phòng thủ lạm phát có thể dẫn đến tăng vốn hóa thị trường của SOL.

Trong khi đó, các validator vẫn sẽ kiếm được phần thưởng từ token có sự thu hẹp, điều này sẽ làm tăng sự hiếm có của SOL theo thời gian. Nếu SOL nhận được sự hỗ trợ vốn ổn định, Solana sẽ cố định vị trí dẫn đầu của mình trong các dự án phi tập trung và có tiềm năng vuốt qua Ethereum.

Kỳ vọng giá

Nếu đề xuất mới giảm việc phát hành SOL hoặc giảm lợi suất đặt cược, có thể giảm nguồn cung mới trên thị trường, giảm áp lực bán và hỗ trợ giá. Ví dụ, việc giảm phần thưởng đặt cược có thể khiến một số người giảm việc bán, tương tự như cách cơ chế EIP-1559 có thể tăng cường kỳ vọng giảm phát.

Tuy nhiên, giá SOL không chỉ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cung mà còn phụ thuộc vào sự phát triển của hệ sinh thái, sự tăng cầu và điều kiện thị trường tổng thể. Nếu cơ chế lạm phát mới không thúc đẩy hoạt động hệ sinh thái Solana, tiềm năng tăng giá có thể bị hạn chế chỉ bằng cách giảm cung. Nhìn chung, đề xuất này có thể tạo ra tác động tích cực lâu dài đối với giá nếu nó có thể nâng cao tính khan hiếm của SOL trong khi khuyến khích phát triển hệ sinh thái.

Nguồn:gate.io/trade/SOL_USDT

Ảnh hưởng đến Hệ sinh thái DeFi

1. Thay đổi trong nguồn cung
   Việc giảm phát hành có thể làm giảm cung cấp SOL trên các nền tảng DeFi, dẫn đến sự co lại về thanh khoản.
   Nếu lợi suất staking giảm, một số SOL có thể chuyển từ staking sang DeFi, tăng cường tính thanh khoản.
2. Điều chỉnh thị trường cho vay
   Nguồn cung giảm có thể đẩy giá cho vay SOL lên, tăng chi phí cho vay DeFi.
   Lợi suất stake thấp có thể khuyến khích nhiều người dùng tham gia thị trường cho vay để có lợi suất cao hơn.
3. Staking vs. DeFi Cơ hội Chi phí
   Phần thưởng gắn kết giảm có thể đẩy vốn vào DeFi, tăng TVL.
   Nếu lợi suất hệ sinh thái DeFi không thể bù đắp cho chi phí cơ hội lạm phát giảm, vốn có thể rút khỏi hệ sinh thái SOL.
   Phản ứng của hệ sinh thái DeFi phụ thuộc vào lợi suất staking, lợi suất DeFi và tâm lý thị trường tổng quan. Nếu cơ chế mới tăng sự khan hiếm của SOL, có thể đẩy giá lên. Tuy nhiên, nó cũng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản DeFi và chi phí vay mượn, với tác động cụ thể phụ thuộc vào cách vốn tái phân bổ giữa staking và DeFi.

Nguồn:solana.com

Tác động và Dự báo về Phát triển Tương lai của Solana

Đề xuất này mở ra những con đường mới cho sự phát triển tương lai của mạng lưới Solana. Tối ưu hóa cơ chế lạm phát cố định tăng cường tính linh hoạt của mạng, cho phép Solana duy trì sự cạnh tranh trong một môi trường thị trường luôn thay đổi. Cơ chế điều chỉnh phát hành theo thị trường xây dựng một mô hình kinh tế mạnh mẽ hơn và là nền tảng cho sự mở rộng mạng lưới và nâng cấp kỹ thuật dài hạn.

Tác động chính

Giảm nguy cơ tập trung: Giảm lạm phát để ngăn chặn các nhà đầu tư dài hạn mất ảnh hưởng do hiệu ứng pha loãng.

Nâng cao giá trị SOL trong hệ sinh thái DeFi: Giảm ngưỡng “lợi suất phi rủi ro” để thu hút thêm vốn vào các giao thức DeFi.

Áp lực bán trên thị trường MitiGate.iod: Giảm áp lực bán do lạm phát cao, cải thiện sự ổn định giá SOL.

Tăng cường sự minh bạch trên thị trường: Giới thiệu cơ chế phát hành theo thị trường để cân đối nguồn cung SOL với nguyên tắc kinh tế.

Hơn nữa, cơ chế này đảm bảo tỷ lệ đặt cược luôn duy trì ở mức ngưỡng an ninh quan trọng (tối thiểu 33%, mục tiêu 50%), từ đó giảm thiểu các rủi ro tiềm ẩn như tấn công từ xa. Multicoin Capital nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế thị trường trong việc tối ưu hóa các mô hình kinh tế. Bằng cách cho phép việc phát hành SOL điều chỉnh một cách linh hoạt theo điều kiện thị trường, mạng lưới sẽ có sự linh hoạt lớn hơn để phản ứng với các chu kỳ kinh tế khác nhau trong khi tiếp tục nâng cao sự an toàn và phi tập trung.

Mặc dù việc điều chỉnh có thể dẫn đến một số giảm tỷ lệ đặt cược SOL, theo dữ liệu thị trường hiện tại, cơ chế này được dự kiến ​​sẽ duy trì tỷ lệ đặt cược trên 30%, không gây ra mối đe dọa đáng kể đối với an ninh mạng.

Nguồn:github.com

Rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù đề xuất nhằm tối ưu hóa cơ chế lạm phát của Solana và cải thiện an ninh mạng và phân quyền, nhưng vẫn tồn tại một số rủi ro tiềm ẩn:

1. Tác động của Sự dao động Tỷ lệ Stake đến An ninh Mạng

Điều logic cốt lõi của đề xuất là điều chỉnh việc phát hành SOL để hướng dẫn tỷ lệ đặt cược đến 50%.

Nếu phản ứng của thị trường với cơ chế này không đạt được kỳ vọng, tỷ lệ đặt cược có thể trải qua biến động đáng kể, có thể giảm xuống dưới ngưỡng an toàn tối thiểu 33%, tăng nguy cơ tấn công từ xa.

Tỷ lệ đặt cược giảm có thể làm giảm an ninh đồng thuận và ảnh hưởng đến sự ổn định của mạng xác nhận.

2. Mất cân đối về động lực kinh tế

Nếu lạm phát giảm quá nhanh, phần thưởng staking SOL có thể trở nên không đủ, làm giảm động viên cho các validator và delegator, làm suy yếu ý thức tham gia.

Vì hệ sinh thái DeFi vẫn phụ thuộc vào SOL như một tài sản thế chấp chính, việc giảm lạm phát quá mức có thể làm giảm nguồn cung SOL, ảnh hưởng đến tính thanh khoản của hệ sinh thái DeFi và hiệu suất vốn thị trường cho vay.

3. Phản ứng thị trường không chắc chắn trong ngắn hạn

Với việc giảm lạm phát, việc giảm lượng SOL mới phát hành có thể giúp ổn định giá trong tương lai ngắn hạn, nhưng cũng có thể làm suy yếu sự quan tâm của một số nhà đầu tư vào việc đặt cược mang lại lợi suất cao, tiềm ẩn khả năng gây ra biến động thị trường ngắn hạn.

Nếu kỳ vọng thị trường cho thấy việc điều chỉnh lạm phát không thể hiệu quả tăng giá trị SOL, tâm lý thị trường tiêu cực có thể nảy sinh, tiềm ẩn áp lực bán tăng lên.

4. Tác Động Của Yếu Tố Bên Ngoài

Tỷ lệ staking SOL không chỉ bị ảnh hưởng bởi cơ chế mạng mà còn bởi điều kiện kinh tế tổng hợp, thanh khoản thị trường và sự cạnh tranh từ các chuỗi L1 khác.

Nếu các chuỗi công cộng khác cung cấp phần thưởng staking hấp dẫn hơn (như Ethereum, Aptos, Sui), Solana có thể trải qua một sự di cư của người staker, điều này có thể ảnh hưởng đến an ninh mạng lưới.

5. Vấn đề Tuân thủ Quy định

Ở một số khu vực, phần thưởng staking có thể được coi là thu nhập chịu thuế, và lạm phát giảm có thể khiến người giữ tiền điều chỉnh chiến lược đầu tư do lợi suất giảm, ảnh hưởng đến tỷ lệ staking của mạng lưới.

Nếu một số quốc gia thực hiện các điều chỉnh quy định đối với các mô hình kinh tế đặt cược, điều này có thể ảnh hưởng đến hành vi người đặt cược.

Nguồn: gordonlaw.com

6. Ảnh hưởng của MEV và Phí Mạng

Đề xuất hiện tại không xem xét lợi nhuận MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa) như là động lực bổ sung cho các nhà xác minh, điều này có thể ảnh hưởng đến mô hình doanh thu của các nhà xác minh trong tương lai.

Với việc giảm phát hành SOL, mạng có thể cần phụ thuộc vào phí giao dịch cao hơn để duy trì động lực cho người xác nhận, nhưng nếu hoạt động trên chuỗi không tăng đáng kể, điều này có thể dẫn đến lợi nhuận tổng thể không đủ, ảnh hưởng đến sự bền vững của người xác nhận.

Nguồn:solana.blockworksresearch.com

Kết luận

Đề xuất này giới thiệu một cơ chế điều chỉnh theo thị trường một cách động để điều chỉnh việc phát hành SOL. Điều này nâng cao tính linh hoạt của hệ thống kinh tế Solana và cải thiện hiệu quả sử dụng SOL trong khi giảm thiểu tác động tiêu cực của lạm phát và đảm bảo an ninh mạng. Nếu triển khai thành công, cơ chế này sẽ củng cố sự ổn định và bền vững lâu dài của hệ sinh thái Solana.

Tuy nhiên, bất kỳ cải cách cơ chế nào cũng đều đi kèm với những thách thức và rủi ro. Việc triển khai SIMD-0228 đòi hỏi sự ủng hộ rộng rãi từ cộng đồng Solana và các nhà xác minh, đồng thời đảm bảo sự công bằng và minh bạch trong quá trình triển khai để ngăn chặn các vấn đề tiềm ẩn về thao túng hoặc chuyển nhượng lợi ích không đúng đắn.

Mặc dù đề xuất này giúp tối ưu hóa mô hình tokenomic của SOL, tăng cường an ninh mạng và giảm áp lực bán thị trường, nhưng nó đối mặt với những thách thức tiềm ẩn xung quanh sự dao động của tỷ lệ đặt cược, sự thích nghi của thị trường và tuân thủ quy định. Sự ổn định dài hạn của hệ sinh thái Solana cuối cùng sẽ phụ thuộc vào sự chấp nhận của thị trường đối với cơ chế này và khả năng duy trì thu nhập bền vững của các nhà xác minh.